Was ist der SSE-Verbund?
Der SSE Composite, kurz für den Shanghai Stock Exchange Composite Index, ist ein Market Composite, das sich aus allen an der Shanghai Stock Exchange gehandelten A- und B-Aktien zusammensetzt. Der Index wird unter Verwendung eines Basiszeitraums von 100 berechnet. Der erste Berichtstag war der 15. Juli 1991.
Die zusammengesetzte Zahl kann mit der folgenden Formel berechnet werden:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Aktueller Index = BasiszeitraumMarktobergrenze für zusammengesetzte Mitglieder × Basiswert
Grundlegendes zum SSE-Verbund
Der SSE-Verbund bietet eine gute Möglichkeit, einen umfassenden Überblick über die Leistung der an der Börse von Shanghai notierten Unternehmen zu erhalten. Selektivere Indizes wie der SSE 50 Index und der SSE 180 Index zeigen Marktführer nach Marktkapitalisierung.
Mit einer Bevölkerung von über 1, 3 Milliarden Einwohnern und einer Wachstumsrate in den letzten zwei Jahrzehnten, mit der das Land in Bezug auf das BIP um acht Punkte auf den zweiten Platz auf der Welt aufstieg, ist China eine wirtschaftliche Kraft. Die Volatilität an den Aktienmärkten des Landes hat jedoch deutlich gemacht, dass China zwar eine Weltmacht ist, aber mit seinen wachsenden Schmerzen noch nicht fertig ist.
Volatilität im SSE-Composite
Der SSE-Verbund ist notorisch volatil. So legte der SSE Composite beispielsweise zwischen November 2014 und Juni 2015 um mehr als 150% zu, als die staatlichen Medien chinesische Aktien zum Kauf animierten und unerfahrene Anleger ermutigten. In den drei Monaten nach diesem Höchststand verlor der Index mehr als 40% seines Wertes. Unternehmen stellten den Handel ein, Leerverkäufe wurden im Wesentlichen verboten und die Regierung griff ein, um den Markt zu stützen.
Einer der größten Faktoren bei dieser Börsenkorrektur war die mangelnde Erfahrung Chinas im Umgang mit einem Aktienmarkt. Der US-Aktienmarkt hat beispielsweise aus früheren Marktabbrüchen und Korrekturen gelernt. Obwohl die verschiedenen Börsen alles andere als perfekt sind, haben sie Methoden, den Markt zu verlangsamen, um den Handel bei fallenden Preisen zu ermöglichen, während sie sich subtil gegen die Panik wehren, die katastrophal sein kann.
Die offensichtlichste Maßnahme sind die Leistungsschalter, die einschalten, wenn der Markt zu schnell einbricht. Zu dieser Zeit verfügte China nur über einen Mechanismus, mit dem ein Unternehmen den Handel für einen unbestimmten Zeitraum einstellen konnte, der zwischen dem Unternehmen und der Aufsichtsbehörde ausgearbeitet wurde. Die Börsen-Leistungsschalter an der New York Stock Exchange (NYSE) hingegen sind nicht unternehmensspezifisch und sollen es den Anlegern ermöglichen, durch vorübergehende Pausen den kollektiven Atem anzuhalten. (Es gibt Situationen, in denen die NYSE den Handel mit einer bestimmten Aktie aussetzt, dies sind jedoch definierte Situationen.)
Dieser Mangel an definierten Marktversagern in China führte zu einem Ad-hoc-Ansatz, wie auch immer die Regierung beschloss. Das öffnete die Tür für Zinssenkungen, Drohungen gegen die Verhaftung von Verkäufern, strategische Handelshemmnisse und Anweisungen für Staatsunternehmen, mit dem Kauf zu beginnen.
Ein weiterer Faktor, der zur Volatilität der Aktien von SSE Composite und China im Allgemeinen beiträgt, ist der Mangel an Börsenakteuren. Chinas Aktienmarkt ist relativ neu und besteht hauptsächlich aus Einzelpersonen. In den meisten reifen Aktienmärkten sind die meisten Käufer und Verkäufer tatsächlich Institute, gemessen am Volumen. Diese Big Player haben Risikotoleranzen, die sich stark von denen der einzelnen Anleger unterscheiden. Institutionelle Käufer, insbesondere Hedgefonds, spielen eine wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung der Liquidität am Markt und bei der Verlagerung des Risikos auf Unternehmen, die normalerweise damit umgehen können. Sogar mit diesen großen Spielern können und können Dinge oft schief gehen. Allerdings ist ein von einzelnen Anlegern dominierter Markt - insbesondere eine große Anzahl von Einzelanlegern, die mit Margen handeln - mit Überreaktionen auf dem Weg nach oben und unten verbunden.
Die Rolle der chinesischen Regierung ist eng mit den Reifeproblemen des chinesischen Aktienmarktes verknüpft. Regierungen, die an der Börse intervenieren, sind nichts Neues, aber der Eifer, mit dem die chinesische Regierung in den Markt sprang, beunruhigte viele. In den meisten Ländern wird eine Intervention ausgesetzt, bis klar ist, dass eine systemische Kernschmelze unvermeidbar ist. Die chinesische Regierung hatte jedoch das Bedürfnis, 2015 stark einzugreifen, möglicherweise weil ihre politischen Entscheidungen dazu beigetragen haben, die Blase überhaupt erst aufzubauen. Dies stellte auch einen praktischen Präzedenzfall für zukünftige Marktereignisse dar, der die Kräfte des freien Marktes untergräbt. Das potenzielle Ergebnis - ein chinesischer Aktienmarkt, der stark reguliert ist, um die Ziele der Regierung zu erreichen - ist ein weniger attraktiver Markt für internationale Investoren.
Chinas gescheitertes Experiment mit Leistungsschaltern
Während der SSE Composite zwischen Ende September und Ende Dezember 2015 wieder an Boden gewann, fiel der Index im Jahr 2016 deutlich zurück. Am 4. Januar 2016 setzte die chinesische Regierung einen neuen Leistungsschalter ein, um die Performance zu stabilisieren Markt, indem enorme Einbußen wie die des SSE Composite im Jahr 2015 vermieden werden.
Leistungsschalter, die auch als Handelsbeschränkung bekannt sind, wurden an den Aktienmärkten und anderen Vermögensmärkten auf der ganzen Welt eingeführt. Die Absicht eines Leistungsschalters ist es, den Handel mit einem Wertpapier oder einem Markt zu stoppen, um zu verhindern, dass der Verkauf von Angst und Panik zu schnell und ohne fundamentale Grundlage einbricht und dadurch mehr Panik auslöst. Nach einem starken Rückgang kann ein Markt für einige Minuten oder Stunden angehalten werden und dann den Handel wieder aufnehmen, sobald Investoren und Analysten etwas Zeit hatten, Kursbewegungen zu verdauen und den Ausverkauf möglicherweise als Kaufgelegenheit wahrzunehmen. Ziel ist es, einen freien Fall zu verhindern und Käufer und Verkäufer in der Haltephase auszugleichen. Wenn die Märkte weiter fallen, kann ein zweiter Breaker für den Rest des Handelstages einen Stopp auslösen. Wenn ein Stopp eintritt, wird der Handel mit zugehörigen Derivatkontrakten wie Futures und Optionen ebenfalls ausgesetzt.
Leistungsschalter wurden erstmals nach dem Börsencrash vom 19. Oktober 1987, auch bekannt als Black Monday, konzipiert, als der Dow Jones Industrial Average an einem einzigen Tag fast 22% seines Wertes verlor oder eine halbe Billion Dollar. Sie wurden erstmals 1989 in den USA implementiert und basierten zunächst auf einem absoluten Punktabfall und nicht auf einem prozentualen Rückgang. Dies wurde in den 1997 in Kraft getretenen aktualisierten Vorschriften geändert. 2008 hat die Securities and Exchange Commission (SEC) die Vorschrift 48 in Kraft gesetzt, wonach Wertpapiere unter bestimmten Umständen schneller angehalten und geöffnet werden können, als dies ein Leistungsschalter zuvor zugelassen hätte die Eröffnungsglocke.
In den Vereinigten Staaten zum Beispiel kann die NYSE den Markthandel bis zu einer Stunde lang einstellen, wenn der Dow um 10% fällt. Die Größe eines Tropfens ist ein Maß, das die Dauer des Halts bestimmt. Je größer der Rückgang, desto länger dauert der Handelsstopp. Es gibt andere Leistungsschalter für Rückgänge von 20% und 30% an einem einzigen Tag. Ähnliche Breaker gibt es auch für die Indizes S & P 500 und Russell 2000 sowie für viele Exchange Traded Funds (ETFs). Auch die globalen Märkte haben Abstriche gemacht.
Das Ziel eines Leistungsschalters ist es, Panik zu vermeiden und die Stabilität zwischen Käufern und Verkäufern auf einem Markt wiederherzustellen. Leistungsschalter wurden seit ihrer Einführung mehrmals eingesetzt und waren von entscheidender Bedeutung, um einen vollständigen freien Fall des Marktes nach dem Platzen der Dotcom-Blase und dem Fall von Lehman Brothers zu verhindern. Die Märkte gingen nach diesen Ereignissen weiter zurück, doch der Verkauf verlief weitaus ordentlicher, als es sonst hätte sein können. Die Situation mit Chinas Leistungsschaltern war jedoch sehr unterschiedlich.
Laut den von der chinesischen Regierung am 4. Januar 2016 erlassenen Leistungsschaltern sinkt der Referenzindex CSI 300, der sich aus 300 A-Aktien zusammensetzt, die an den Börsen von Shanghai oder Shenzhen notiert sind, an einem Tag um 5%. der Handel würde für 15 Minuten gestoppt. Ein Rückgang um 7% würde eine Handelsunterbrechung für den Rest des Handelstages auslösen.
Noch am selben Tag fiel der Index am frühen Nachmittag um 7% und der Leistungsschalter wurde ausgelöst. Zwei Tage später, am 8. Januar 2016, fiel der Index in den ersten 29 Handelsminuten um mehr als 7% und löste den Schutzschalter ein zweites Mal aus. Chinesische Aufsichtsbehörden gaben bekannt, dass sie die Leistungsschalter nur vier Tage nach ihrer Einrichtung aussetzen würden. Sie sagten, die Aussetzung sollte Stabilität an den Aktienmärkten schaffen; Der Einbau solcher Leistungsschalter sollte jedoch ursprünglich die Stabilität und Kontinuität der Märkte gewährleisten. Während die vollständige Beseitigung der Breaker bedeutet, dass ein panikbedingter freier Preisverfall ungehindert eintreten kann, argumentieren die Befürworter des freien Marktes, dass die Märkte für sich selbst sorgen werden, und sagen, Handelsunterbrechungen seien künstliche Hindernisse für die Markteffizienz.
Der SSE Composite erreichte Ende Januar 2016 seinen Tiefpunkt und lag damit rund 50% unter seinem Höchststand im Juni 2015. Der Index blieb zwar volatil, verzeichnete jedoch einen gemessenen Anstieg gegenüber dem Hochlauf von 2015 und stieg in den nächsten 20 Monaten um rund 30%.
