Was ist eine Swap Execution Facility?
Eine Swap Execution Facility (SEF) ist eine elektronische Plattform, die von einer Unternehmenseinheit bereitgestellt wird und den Teilnehmern den regulierten und transparenten Kauf und Verkauf von Swaps ermöglicht. Der mit Abstand größte Plattformanbieter nach Marktanteil ist Tullett Prebon, aber CME Group und Bloomberg bieten auch SEFs sowie etwa zwei Dutzend andere an.
Die zentralen Thesen
- Swap-Abwicklungsfazilitäten sind Handelsplattformen für Swap-Produkte. Aufgrund der Komplexität von Swaps handelt es sich nicht wirklich um Börsen, sie fungieren jedoch als Gegenpartei-Matching-Service. Das Swap-Volumen hat im Laufe der Jahre zugenommen und mittlerweile bieten Dutzende von Unternehmen SEF-Plattformen an.
Grundlegendes zur Swap Execution Facility (SEF)
Ein SEF ist eine elektronische Plattform, die Gegenparteien in einer Swap-Transaktion vergleicht. Durch ein Mandat im Dodd-Frank-Wall-Street-Reform- und Verbraucherschutzgesetz ändern SEFs die Methoden, die zuvor für den Handel mit Derivaten verwendet wurden. Das Dodd-Frank-Gesetz definiert eine Swap-Ausführungsfazilität (SEF) als "eine Fazilität, ein Handelssystem oder eine Plattform, in der mehrere Teilnehmer Swaps ausführen oder handeln können, indem sie Gebote und Angebote akzeptieren, die von anderen Teilnehmern abgegeben wurden, die mehreren Teilnehmern offenstehen die Einrichtung oder das System über alle zwischenstaatlichen Handelswege. " Kurz gesagt, es gibt jetzt mehrere genehmigte Plattformen unter dem Dach von SEF, die mehrere Gebote und Angebote ermöglichen.
Vor Dodd-Frank wurde der Handel mit Swaps ausschließlich in außerbörslichen Märkten mit geringer Transparenz oder Kontrolle gehandelt. Infolgedessen sorgt die erwartete Rolle der Swap-Ausführungsfazilität für Transparenz und bietet eine vollständige Aufzeichnung und Nachverfolgung der Abschlüsse.
Die Securities and Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regulieren SEFs. Regulatorische Änderungen erfordern jetzt Clearing-, Settlement- und Reporting-Funktionen. Anforderungen gibt es auch in Europa, aber die Aufsicht ist fragmentiert.
Ein Tausch gegen Swaps
Ein SEF ähnelt einer formellen Börse, ist jedoch eine verteilte Gruppe genehmigter Handelssysteme. Die Abwicklung von Geschäften ist ähnlich wie bei anderen Börsen. Auch das Dodd-Frank-Gesetz besagt, dass die bisherige außerbörsliche Handelsmethode akzeptabel ist, wenn für bestimmte Swaps kein SEF-System verfügbar ist.
Befürworter argumentieren, dass ein SEF eine Swap-Börse ist, ähnlich wie eine Aktien- oder Terminbörse, und sie sind bis zu einem gewissen Grad korrekt. Das zentrale Clearing von Swaps und anderen Derivaten verringert das Kontrahentenrisiko und erhöht das Vertrauen und die Integrität auf dem Markt. Eine Fazilität, die mehrere Gebote und Angebote ermöglicht, bietet Liquidität für den Swap-Markt. Diese Liquidität ermöglicht es den Händlern, Positionen vor Fälligkeit des Kontrakts zu schließen.
SEF werden
Viele Unternehmen können beantragen, eine Swap-Ausführungsfazilität zu werden. Um sich zu qualifizieren, müssen sie bestimmte Schwellenwerte einhalten, die von der SEC, der CFTC und dem Dodd-Frank-Gesetz definiert werden. Antragsteller müssen sich bei der SEC registrieren lassen und bestimmte Anforderungen erfüllen. Zu den Anforderungen gehört die Fähigkeit der Plattform, alle verfügbaren Gebote und Angebote anzuzeigen, Handelsbestätigungen an alle beteiligten Parteien zu senden, ein Protokoll der Transaktionen zu führen und ein Angebotsanforderungssystem bereitzustellen. Darüber hinaus müssen sie bestimmte Margin- und Kapitalrichtlinien sowie die Fähigkeit zur Trennung des Swap-Austauschs erfüllen. Schließlich muss der Antragsteller zustimmen, die 14 Grundprinzipien der SEC einzuhalten.
