Was ist Schwanzrisiko?
Das Schlussrisiko ist eine Form des Portfoliorisikos, das entsteht, wenn die Wahrscheinlichkeit, dass sich eine Anlage um mehr als drei Standardabweichungen vom Mittelwert bewegt, größer ist als bei einer Normalverteilung. Zu den Schwanzrisiken zählen Ereignisse, deren Eintrittswahrscheinlichkeit gering ist und die an beiden Enden einer Normalverteilungskurve auftreten.
Schwanzrisiko verstehen
Traditionelle Portfoliostrategien folgen normalerweise der Vorstellung, dass die Marktrenditen einer Normalverteilung folgen. Das Konzept des Schwanzrisikos legt jedoch nahe, dass die Verteilung der Renditen nicht normal, sondern verzerrt ist und dickere Schwänze aufweist. Die dicken Schwänze zeigen an, dass die Wahrscheinlichkeit gering ist, dass sich eine Investition über drei Standardabweichungen hinausbewegt. Ausschüttungen, die durch Fettschwänze gekennzeichnet sind, sind beispielsweise bei der Betrachtung der Renditen von Hedgefonds häufig zu beobachten.
Die zentralen Thesen
- Das Schweifrisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein Verlust aufgrund eines seltenen Ereignisses auftritt, wie durch eine Wahrscheinlichkeitsverteilung vorhergesagt. Umgangssprachlich wird eine kurzfristige Bewegung von mehr als drei Standardabweichungen als Instanz des Schweifrisikos angesehen linker und rechter Schwanz, die meisten Menschen sind mit Verlusten befasst (linker Schwanz). Bei Schwanzereignissen haben Experten die wahre Wahrscheinlichkeitsverteilung der Renditen für investierbare Vermögenswerte in Frage gestellt.
Normalverteilungen und Anlagenrenditen
Bei der Zusammenstellung eines Beteiligungsportfolios wird davon ausgegangen, dass die Renditeverteilung einer Normalverteilung folgt. Unter dieser Annahme beträgt die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Rendite zwischen der mittleren und drei positiven oder negativen Standardabweichungen bewegt, ungefähr 99, 7%. Dies bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Rendite mehr als drei Standardabweichungen über den Mittelwert hinausgeht, 0, 3% beträgt. Die Annahme, dass die Marktrenditen einer Normalverteilung folgen, ist der Schlüssel zu vielen Finanzmodellen wie Harry Markowitz 'moderner Portfolio-Theorie (MPT) und dem Black-Scholes-Merton-Optionspreismodell. Diese Annahme spiegelt jedoch die Marktrenditen nicht richtig wider, und Schlussereignisse wirken sich stark auf die Marktrenditen aus.
Das Risiko des Hecks wird in Nassim Talebs meistverkauftem Finanzbuch The Black Swan hervorgehoben.
Andere Distributionen und ihre Schwänze
Die Aktienrenditen tendieren dazu, einer Normalverteilung mit übermäßiger Kurtosis zu folgen. Die Kurtosis ist ein statistisches Maß, das angibt, ob die beobachteten Daten im Verhältnis zur Normalverteilung einer starken oder einer schwachen Verteilung folgen. Die Normalverteilungskurve hat eine Kurtosis von drei. Wenn also eine Sicherheit einer Verteilung mit einer Kurtosis von mehr als drei folgt, spricht man von einem Fettschwanz. Eine leptokurtische Verteilung oder eine Verteilung mit starkem Schwanz zeigt Situationen, in denen extreme Ergebnisse mehr als erwartet aufgetreten sind. Daher erzielten Wertpapiere, die dieser Verteilung folgen, Renditen, die drei Standardabweichungen über dem Durchschnitt von mehr als 0, 3% der beobachteten Ergebnisse lagen.
Absicherung gegen das Tail-Risiko
Obwohl Schlussereignisse, die sich negativ auf Portfolios auswirken, selten sind, können sie hohe negative Renditen aufweisen. Anleger sollten sich daher gegen diese Ereignisse absichern. Die Absicherung gegen das Tail-Risiko zielt darauf ab, die Rendite langfristig zu steigern. Die Anleger müssen jedoch die kurzfristigen Kosten tragen. Anleger könnten versuchen, ihre Portfolios zu diversifizieren, um sich gegen das Tail-Risiko abzusichern. Wenn es sich bei einem Anleger beispielsweise um Long Exchange Traded Funds (ETFs) handelt, die den Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) abbilden, kann sich der Anleger durch den Kauf von Derivaten am Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange (CBOE) gegen das Risiko absichern. das ist umgekehrt korreliert mit dem S & P 500.
