Was ist die Volcker-Regel?
Die Volcker-Regel ist eine Bundesverordnung, die es Banken generell verbietet, bestimmte Anlagetätigkeiten auf eigenen Konten durchzuführen, und den Umgang mit Hedge-Fonds und Private-Equity-Fonds, auch Covered Funds genannt, einschränkt. Die Volcker-Regel zielt darauf ab, Bankkunden zu schützen, indem sie Banken daran hindert, bestimmte Arten spekulativer Anlagen zu tätigen, die zur Finanzkrise von 2008 beigetragen haben.
Im August 2019 beschloss das Amt des Währungsprüfers, die Volcker-Regel zu ändern, um zu klären, was Wertpapierhandel von Banken erlaubt war und was nicht. Die Änderung würde erfordern, dass fünf Aufsichtsbehörden sich abzeichnen, bevor sie in Kraft treten, wird jedoch im Allgemeinen als Lockerung der vorherigen Beschränkung der Regel für Banken angesehen, die ihre eigenen Mittel für den Handel mit Wertpapieren verwenden.
Geschichte der Volcker-Regel
Die nach dem früheren Vorsitzenden der US-Notenbank, Paul Volcker, benannte Volcker-Regel bezieht sich auf Abschnitt 619 des Dodd-Frank-Gesetzes zur Reform und zum Verbraucherschutz an der Wall Street, in dem Regeln für die Umsetzung von Abschnitt 13 des Gesetzes über die Bankholding von 1956 festgelegt sind. Paul Volcker verstarb am 8. Dezember 2019 im Alter von 92 Jahren.
Die Volcker-Regel untersagt den Banken, ihre eigenen Konten für den kurzfristigen Eigenhandel mit Wertpapieren, Derivaten und Warentermingeschäften sowie Optionen auf eines dieser Instrumente zu verwenden. Die Regel verbietet Banken oder versicherten Depotinstituten unter bestimmten Ausnahmen auch den Erwerb oder die Beibehaltung von Beteiligungen an Hedge-Fonds oder Private-Equity-Fonds. Mit anderen Worten, die Regel zielt darauf ab, Banken davon abzuhalten, zu viel Risiko einzugehen, indem sie davon abgehalten werden, ihre eigenen Mittel zu verwenden, um diese Art von Investitionen zur Steigerung der Gewinne zu tätigen. Die Volcker-Regel geht davon aus, dass diese spekulativen Handelsaktivitäten nicht den Kunden der Banken zugute kommen.
Die Vorschrift trat am 1. April 2014 in Kraft, wobei die vollständige Einhaltung der Vorschriften durch die Banken bis zum 21. Juli 2015 vorgeschrieben war - obwohl die Federal Reserve inzwischen Verfahren festgelegt hat, nach denen die Banken eine längere Frist für den Übergang zur vollständigen Einhaltung bestimmter Aktivitäten und Anlagen beantragen müssen. Am 30. Mai 2018 stimmten Mitglieder des Federal Reserve Board unter Vorsitz von Jerome (Jay) Powell einstimmig dafür, einen Vorschlag zur Lockerung der Beschränkungen im Zusammenhang mit der Volcker-Regel und zur Senkung der Kosten für Banken, die diese einhalten müssen, vorzulegen. Laut Powell besteht das Ziel darin, "… übermäßig komplexe und ineffiziente Anforderungen durch ein optimierteres Anforderungspaket zu ersetzen."
Mehr zu den Spezifikationen der Volcker-Regel
Die bestehende Regel ermöglicht es Banken, das Market-Making, das Underwriting, die Absicherung, den Handel mit Staatspapieren, die Tätigkeit von Versicherungsunternehmen, das Anbieten von Hedge-Fonds und Private-Equity-Fonds sowie die Tätigkeit als Vertreter, Makler oder Verwahrer fortzusetzen. Banken können ihren Kunden diese Dienstleistungen weiterhin anbieten, um Gewinne zu erzielen. Banken können sich jedoch nicht an diesen Aktivitäten beteiligen, wenn dies zu einem erheblichen Interessenkonflikt führen, das Institut risikoreichen Vermögenswerten oder Handelsstrategien aussetzen oder Instabilität innerhalb der Bank oder des gesamten US-Finanzsystems hervorrufen würde.
Abhängig von ihrer Größe müssen Banken unterschiedliche Berichtsanforderungen erfüllen, um der Regierung Einzelheiten zu ihren abgedeckten Handelsaktivitäten mitzuteilen. Größere Institute müssen ein Programm durchführen, um die Einhaltung der neuen Vorschriften zu gewährleisten, und ihre Programme unterliegen unabhängigen Tests und Analysen. Kleinere Institute unterliegen geringeren Compliance- und Meldepflichten.
Geschichte der Volcker-Regel
Die Ursprünge der Regel reichen bis ins Jahr 2009 zurück, als der Ökonom und frühere Fed-Vorsitzende Paul Volcker als Reaktion auf die anhaltende Finanzkrise (und nachdem die größten Banken des Landes große Verluste aus ihren eigenen Handelszweigen angehäuft hatten) eine Verordnung vorschlug, die darauf abzielte, Banken vom Spekulieren auszuschließen auf den Märkten. Volcker hoffte letztendlich, die Trennung zwischen Commercial Banking und Investment Banking wieder herzustellen - eine Sparte, die einst bestand, aber 1999 durch eine teilweise Aufhebung des Glass-Steagall-Gesetzes rechtlich aufgelöst wurde.
Obwohl dies kein Teil des ursprünglichen Vorschlags des damaligen Präsidenten Barack Obama für eine finanzielle Überarbeitung ist, wurde die Volcker-Regel von Obama gebilligt und dem Vorschlag des Kongresses im Januar 2010 hinzugefügt.
Im Dezember 2013 genehmigten fünf Bundesbehörden die endgültigen Vorschriften, aus denen sich die Volcker - Regel zusammensetzt: der Gouverneursrat des Federal Reserve Systems, die Federal Deposit Insurance Corporation, das Amt des Währungsprüfers, die Commodity Futures Trading Commission und die Börsenaufsichtsbehörde.
Kritik an der Volcker-Regel
Die Volcker-Regel wurde aus verschiedenen Blickwinkeln stark kritisiert. Die US-Handelskammer behauptete 2014, dass keine Kosten-Nutzen-Analyse durchgeführt wurde und dass die mit der Volcker-Regel verbundenen Kosten die Vorteile überwiegen. Im Jahr 2017 erklärte der oberste Risikoverantwortliche des Internationalen Währungsfonds, dass Vorschriften zur Verhinderung spekulativer Wetten schwer durchzusetzen seien und dass die Volcker-Regel die Liquidität auf dem Anleihemarkt unbeabsichtigt verringern könnte.
In der Diskussionsreihe über Finanzen und Wirtschaft der Federal Reserve (FEDS) wurde ein ähnliches Argument vorgebracht, wonach die Volcker-Regel die Liquidität verringern wird, da die Market-Making-Aktivitäten der Banken zurückgehen. Darüber hinaus ergab ein Reuters-Bericht im Oktober 2017, dass die Europäische Union einen Gesetzesentwurf ausrangiert hatte, der von vielen als Antwort Europas auf die Volcker-Regel eingestuft wurde, da keine vorhersehbare Einigung in Sicht war. In der Zwischenzeit wurde in mehreren Berichten eine unerwartet schwächere Auswirkung auf die Einnahmen der Großbanken in den Jahren nach Inkrafttreten der Vorschrift angegeben - obwohl die laufenden Entwicklungen bei der Umsetzung der Vorschrift die künftigen Abläufe beeinträchtigen könnten.
Zukunft der Volcker-Regel
Im Februar 2017 unterzeichnete US-Präsident Donald Trump einen Erlass, der den damaligen Finanzminister Steven Mnuchin anwies, die bestehenden Vorschriften für das Finanzsystem zu überprüfen. Seit dem Erlass der Exekutive haben Finanzbeamte mehrere Berichte veröffentlicht, in denen Änderungen an Dodd-Frank vorgeschlagen wurden, einschließlich eines empfohlenen Vorschlags, den Banken größere Ausnahmen gemäß der Volcker-Regel zu gewähren.
In einem der im Juni 2017 veröffentlichten Berichte teilte das Finanzministerium mit, dass es wesentliche Änderungen an der Volcker-Regel empfiehlt, fügt jedoch hinzu, dass die Aufhebung nicht unterstützt und die Beschränkungen der Regel für den Eigenhandel "im Prinzip" unterstützt. In dem Bericht wird insbesondere empfohlen, Banken mit einem Vermögen von weniger als 10 Mrd. USD von der Volcker-Regel auszunehmen. Das Finanzministerium verwies auch auf die durch die Vorschrift verursachten aufsichtsrechtlichen Belastungen und schlug vor, die Definitionen des Eigenhandels zu vereinfachen und zu verfeinern und die Vorschriften zu verschlechtern, um den Banken eine einfachere Absicherung ihrer Risiken zu ermöglichen.
Seit der Beurteilung im Juni 2017 berichtete Bloomberg im Januar 2018, dass die Finanzverwaltung des Währungsprüfers Anstrengungen unternommen hat, um die Volcker-Regel in Übereinstimmung mit einigen Empfehlungen des Finanzministeriums zu überarbeiten. Ein Zeitplan für das Inkrafttreten der vorgeschlagenen Änderungen ist noch unklar, obwohl dies sicherlich Monate oder Jahre dauern würde. Die Abstimmung durch das Federal Reserve Board Ende Mai 2018 bildet die Grundlage für eine umfassendere Abwicklung der bestehenden Regel.
