Viele Business-Studenten möchten im Investment Banking arbeiten, frieren jedoch während des Interviews ein, wenn sie einige der häufigsten technischen Fragen stellen. Das erste Interview zu bekommen ist oft eine schwierige Aufgabe für sich. Sie müssen also bereit sein, alle Fragen zu beantworten, die der Interviewer an Sie stellt. Können Sie beispielsweise die folgenden allgemeinen Fragen beantworten?
1. Wie bewertet man ein Unternehmen?
2. Was sind die Vorteile einer Mittelbeschaffung durch Anleihen anstelle von Eigenkapital?
3. Was passiert mit verschiedenen Zahlen in einem Jahresabschluss, wenn dem aktuellen Abschreibungskonto 100 USD hinzugefügt werden?
Kenne den Job
Nichts ist beleidigender für einen Interviewer als ein Kandidat, der nichts über die Position weiß. Der Nachweis, dass Sie nicht nur die allgemeinen Praktiken des Investment Banking verstehen, sondern auch Ihre spezifischen Aufgaben, sollte einen Wettbewerbsvorteil bieten. Analysten des ersten Jahres geben keine Deals an CEOs ab und veröffentlichen keine Research-Berichte über heiße Aktien / Sektoren.
Eine Einstiegsposition beinhaltet hauptsächlich das Erstellen von Präsentationen, das Kompilieren von Kompositionstabellen und das Erstellen von Pitchbüchern. Obwohl Finanzmodellierung und Bilanzanalyse das A und O des Investmentbanking-Berufs sind, sollten Sie nicht in ein Interview mit der Vermutung einsteigen, dass Sie solche Aufgaben an Ihrem ersten Arbeitstag erledigen werden.
Investment Banking Interview: Was Sie wissen sollten
Finanzielle Kenntnisse
Grundlegende Kenntnisse des Abschlusses und ein allgemeines Verständnis des Zusammenhangs zwischen Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung sind eine weitere häufig gestellte Frage des Investment Banking. Machen Sie sich mit den Änderungen vertraut, die an einem Abschnitt vorgenommen wurden, um die Abbildungen in den anderen Abschnitten zu ändern. Es ist wichtig, die Zusammenhänge zwischen den Aussagen zu verstehen und nicht nur auswendig zu lernen.
Hier ein typisches Beispiel: Angenommen, ein Steuersatz von 30% würde bei einer Erhöhung der Abschreibung um 100 USD und einer Verringerung des Vorsteuereinkommens um 100 USD zu einer Verringerung der Steuern um 30 USD (100 USD * 30%) und des Nettoeinkommens (NI) um 70 USD (100 USD *) führen. (1 - 30%)) und der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit erhöhen sich um den Betrag des Steuerabzugs.
Dies führt zu einer Erhöhung der liquiden Mittel in Höhe von 30 USD in der Bilanz, einer Verringerung der PP & E um 100 USD aufgrund der Abschreibung und einer Verringerung der Gewinnrücklagen um 70 USD. Stellen Sie sicher, dass Sie diesem Beispiel problemlos folgen und die Auswirkungen ähnlicher Anpassungen nachverfolgen können. (In unserem Finanzbericht-Tutorial erfahren Sie Schritt für Schritt, wie Sie einen Finanzbericht erstellen.)
Unternehmensbewertung - DCF
Fragen zur Unternehmensbewertung sind für den Interviewprozess von wesentlicher Bedeutung, da diese Aufgabe die Grundlage für die alltäglichen Aktivitäten eines Bankiers ist. Es gibt drei grundlegende Techniken, um ein Unternehmen zu bewerten: Discounted Cash Flow (DCF), Multiples Approach und vergleichbare Transaktionen. Nur die ersten beiden werden wahrscheinlich diskutiert.
Bei diskontierten Cashflows wird, wie der Name schon sagt, eine Prognose der freien Cashflows (FCF) eines Unternehmens erstellt und diese dann mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) diskontiert. Free Cashflows werden wie folgt berechnet:
EBIT * (1-Steuersatz) + Abschreibungen - Kapitalausgaben - Erhöhung des Nettoumlaufvermögens (NWC)
Der WACC wird berechnet, indem der Prozentsatz von Fremdkapital, Eigenkapital und Vorzugsaktien zum gesamten Unternehmenswert addiert und die einzelnen Komponenten mit der erforderlichen Rendite für dieses Wertpapier multipliziert werden. Der Endwert des Projekts muss ebenfalls entsprechend ermittelt und abgezinst werden.
WACC = Re * (E / V) + Rd * (D / V) * (1-Tax)
Wobei Re = Eigenkapitalkosten, Rd = Fremdkapitalkosten, V = E + D = Gesamtmarktwert der Unternehmensfinanzierung (Fremdkapital plus Eigenkapital) und Steuer = Körperschaftsteuersatz.
Der WACC-DCF-Ansatz geht davon aus, dass das Unternehmen gehebelt ist, wobei sich die Fremdkapitalkosten im Nenner der Berechnung widerspiegeln. Der Bewertungsansatz des bereinigten Barwerts (APV) ist etwas ähnlich, berechnet jedoch den Wert eines Unternehmens, das ausschließlich aus Eigenkapital (ohne Fremdkapital) besteht, und addiert am Ende die Auswirkungen der Verschuldung. Diese Methode wird angewendet, wenn das Unternehmen eine komplexe Schuldenstruktur wie ein Leveraged Buyout (LBO) anwendet oder wenn sich die Finanzierungsbedingungen während der Laufzeit des Projekts ändern.
Erstens werden die Cashflows mit den Eigenkapitalkosten abgezinst, gefolgt von der Ermittlung der Steuervorteile von Schulden, indem die Zinszahlungen nach Steuern mit der festverzinslichen Rendite abgezinst werden.
Kapitalwert = Wert der Kapitalgesellschaft + Barwert der Finanzierungseffekte
Theoretisch sollte der Barwert für die WACC- und APV-Methoden das gleiche Endergebnis liefern. (Weitere Informationen finden Sie unter Investoren brauchen einen guten WACC .)
Unternehmensbewertung - Multiples
Die Bewertungsmethode des Multiplikators umfasst Kennzahlen, die dem KGV ähnlich sind. Grundsätzlich müsste man zur Durchführung einer Multiplikatoranalyse die durchschnittlichen Multiplikatoren für die jeweilige Branche ermitteln und diesen Wert mit dem Nenner für das Multiplikator für das betreffende Unternehmen multiplizieren.
Wenn ein Investmentbanker am Beispiel des P / E-Verhältnisses versucht, eine Unternehmensbewertung im Lebensmittelgeschäft durchzuführen, besteht der erste Schritt darin, das durchschnittliche P / E-Verhältnis in diesem Sektor zu bestimmen. Dies kann durch Betrachten von Comp-Tabellen geschehen, die über das Bloomberg-Terminal leicht verfügbar sind.
Als nächstes sollte der Durchschnittswert mit dem EPS des Unternehmens multipliziert werden. Wenn das durchschnittliche Preis-Leistungs-Verhältnis in der Branche 12 beträgt und der Gewinn je Aktie für das jeweilige Unternehmen 2 US-Dollar beträgt, sind die Aktien jeweils 24 US-Dollar wert. Das Produkt aus diesem Wert und der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien ergibt die Marktkapitalisierung des Unternehmens.
Das vorstehende Beispiel verwendete das KGV, um die allgemeine Prämisse zu veranschaulichen, da die meisten Menschen mit einer solchen Maßnahme vertraut sind. Die Verwendung dieses Verhältnisses zur Durchführung der Bewertung ist jedoch tatsächlich falsch. Die resultierende Zahl gibt den Wert des Eigenkapitals des Unternehmens ohne Berücksichtigung der Schulden an. Obwohl verschiedene Branchen branchenspezifische Multiples haben, die vor dem Interview untersucht werden sollten, ist eines der häufigsten Multiples das Enterprise Multiple (EV / EBITDA).
Der Unternehmenswert wird berechnet als:
Marktkapitalisierung + Verschuldung + Minderheitsanteile + Vorzugsaktien - Gesamtzahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Dieser Wert spiegelt den gesamten Wert des Unternehmens wider. Da der Erwerber bei einer Fusion die Schulden- und andere Finanzposition des Ziels übernehmen würde, erfasst EV den vollständigen Gesamtwert des Unternehmens. Darüber hinaus wird bei der Berechnung aus ähnlichen Gründen nicht nur das Ergebnis, sondern das EBITDA verwendet. EV / EBITDA liefert ein umfassendes Maß für den realen Wert des gesamten Unternehmens, den das KGV nicht erfasst.
Es ist jedoch zu beachten, dass Ertragsmultiplikatoren in der Regel keine bevorzugte Bewertungsmethode sind, da der Ertrag häufig leicht durch Rechnungslegungspraktiken manipuliert werden kann.
Schulden oder Eigenkapital?
Da es im Investment Banking darum geht, Unternehmen bei der Emission von Eigen- und Fremdkapital zu unterstützen, ist die Kenntnis dieser Konzepte ziemlich wichtig. Die Erhöhung der Verschuldung in der Kapitalstruktur eines Unternehmens bietet viele Vorteile. Da Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, wird vor allem die Verschuldung als die billigere Finanzierungsform angesehen (Sie sollten dies im Gedächtnis behalten).
Die Emission von Anleihen hat weitere Vorteile, da die Eigenkapitalpositionen der derzeitigen Aktionäre nicht verwässert werden und die Schuldner im Falle einer Insolvenz zunächst über das Vermögen des Unternehmens verfügen. Dies ist auch der Grund, warum Anleihegläubiger eine geringere Rendite für ihre Anlagen verlangen.
Auf der anderen Seite führt die Erhöhung des Verschuldungsgrades zu höheren Zinszahlungen, die das Unternehmen in wirtschaftlich schlechten Zeiten in die Insolvenz treiben könnten. Im Gegensatz zu nicht garantierten Dividenden müssen Unternehmen ihre Schuldenvereinbarungen einhalten.
Wie aus dem zweiten Satz des Modigliani-Miller-Theorems hervorgeht, steigen mit dem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D / E) eines Unternehmens auch die Kosten für Eigenkapital und zusätzliche Schulden. Es muss eine optimale Kapitalstruktur erreicht werden, die den Gesamtwert des Unternehmens maximiert. (Weitere Informationen finden Sie unter Bewertung der Kapitalstruktur eines Unternehmens .)
Die Quintessenz
Die meisten Kandidaten, die für ein Vorstellungsgespräch ausgewählt wurden, sollten mit dem präsentierten Material vertraut sein. In der Lage zu sein, diese Informationen zu diskutieren, hebt Sie nicht als Kandidat hervor, sondern zeigt lediglich, dass Sie die Grundlagen des Jobs verstehen. Erkundigen Sie sich vor einem Vorstellungsgespräch bei der jeweiligen Bank, machen Sie sich mit den Geschäften vertraut, die sie in der Vergangenheit getätigt hat oder an denen sie derzeit arbeitet, und seien Sie bereit, über Wirtschaft und Finanzmärkte zu sprechen.
Seien Sie versichert, andere Kandidaten werden gleichermaßen vorbereitet, und manchmal kommt es auf die kleinsten Unterschiede zwischen den Kandidaten an, wer den Job bekommt. In einem solch wettbewerbsintensiven Umfeld sind Vorbereitung und Vertrauen der Schlüssel, um den Job zu bekommen. (Weitere Tipps finden Sie unter Übernehmen der Führung im Interviewtanz .)
