Da der computergesteuerte algorithmische Handel ein immer wichtigerer Faktor auf dem Markt wird, hat die jüngste massive Verschiebung hin zu einer rückläufigen Haltung unter einer Untergruppe dieser Programme besorgniserregende Auswirkungen. "Das ist wie eine Chaoswette", so Kathryn Kaminski, Chief Research Strategist und Co-Manager eines gemanagten Futures-Portfolios bei der AlphaSimplex Group.
"So ziemlich auf jede Art und Weise, wie Sie die Modelle betreiben, haben Sie am Ende eine Menge Anlageklassen verloren", fügte Kaminski hinzu und stellte fest, dass dies der größte Aufwärtstrend unter den Trendfolgealgorithmen seit 2007 und 2008 ist (siehe unten). Das war natürlich die Ära des Subprime-Zusammenbruchs, der Finanzkrise und des jüngsten Bärenmarkts für den S & P 500 Index (SPX).
Trendfolgestrategien: Wo sie bärisch sind
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Bedeutung für Investoren
Trendfolgende Anlagestrategien sind computergestützte Handelsalgorithmen, deren Kauf- und Verkaufsaktivitäten auf dem Momentum der Vermögenspreise basieren. Trendfolgealgorithmen "versuchen im Allgemeinen, Märkte zu erschließen, wenn sie sich stark in eine Richtung bewegen", heißt es im Journal. Handelsalgorithmen wurden im Allgemeinen beschuldigt, die Volatilität des Marktes zu erhöhen und Marktrückgänge durch die Erzeugung sich selbst verstärkender Verkaufswellen zu verschärfen.
Insgesamt haben Trendfolgealgorithmen jetzt Short-Positionen in Aktien, Währungen und Rohstoffen, je nach Research von AlphaSimplex. Die Anlageberatung und der Betreiber von Warenpools sind ein führender Entwickler von Trendfolgeprogrammen. Obwohl diese Algorithmen noch Long-Positionen in Anleihen halten, ist dies nach Ansicht von AlphaSimplex eher eine bärische Flucht in die Sicherheit als ein starkes Vertrauensvotum in diese Anlageklasse.
Ein Beispiel für das Wachstum von Trendfolgeprogrammen sind Commodity Trading Advisors (CTAs), die sich häufig auf sie verlassen. Sie verwalteten im dritten Quartal 2018 357, 5 Milliarden US-Dollar, ein Plus von etwa 36% in den letzten zehn Jahren, nach Angaben von BarclayHedge, die vom Journal zitiert wurden.
Diese Strategien brachten im Jahr 2018 jedoch keine Gewinne. Der Societe Generale SG-Trendindex, der die Wertentwicklung von Trendfolgefonds abbildet, stieg im Dezember 2018 um 1% und ging im Jahresverlauf um 8% zurück. "Viele Trendfolger beendeten das Jahr, weil es schwierig war, viele Trends zu erfassen", sagte Rufus Rankin, Director of Research und Portfoliomanager bei Equinox Institutional Asset Management, gegenüber dem Journal.
Vorausschauen
Angesichts der Tatsache, dass Trendfolgealgorithmen bereits Short-Positionen in verschiedenen Anlageklassen abgesteckt haben, sind einige Beobachter der Ansicht, dass sie in Zukunft keinen signifikanten zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugen werden. Das Scheitern dieser Strategien bei der Erzielung von Gewinnen im Jahr 2018 lässt Zweifel an ihrer künftigen Wirksamkeit aufkommen. "Die Geschichte wurde fast wie ein Schutzhandel von 2008 verkauft, aber es ist nicht unbedingt wahr, dass sie die nächste Krise ausgleichen werden, da wir nicht wissen, wie das aussehen wird", so Chris Solarz, Geschäftsführer der Anlageberatungsfirma Cliffwater LLC, sagte das Journal.
