Anleger müssen sich möglicherweise nicht länger umschauen als General Electric Co. (GE), um zu sehen, wie die Zukunft einer weiteren US-amerikanischen Blue-Chip-Ikone, Exxon Mobil Corp. (XOM), aussehen wird. Der 12-monatige Kursverfall von GE um 52% nahm letzten Monat Fahrt auf, als die XOM-Aktie in dieselbe Richtung ging und seit dem 1. Februar fast 15% verlor.
Während die Dividendenrendite von Exxon von 4% immer noch attraktiv erscheint, ist GE auch eine gute Erinnerung daran, dass Dividenden aus freien Cashflows und nicht aus Gewinnen gezahlt werden. Dies ist natürlich wichtig, wenn die Gewinne gut aussehen, während der freie Cashflow nachlässt, wie eine aktuelle Stellungnahme von MarketWatch zeigt.
Eine lange Abnahme
In den letzten 10 Jahren hat Exxon 275 Milliarden US-Dollar seines kumulierten Reingewinns von 318 Milliarden US-Dollar durch Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückgegeben. Das sind ziemlich gute Zahlen, was den Eindruck erwecken könnte, dass der bloße Anstieg der Aktien des Unternehmens um 15% im Vergleich zum S & P 500-Index im selben Zehnjahreszeitraum eine Wertgelegenheit nahe legt. Der Rückgang von 17% in den letzten fünf Jahren, der Rückgang von 9% im vergangenen Jahr und der Rückgang von 11% im bisherigen Jahresverlauf deuten jedoch darauf hin, dass die Anleger die Aktie ablegen, da sie sich einiger zugrunde liegender Probleme bewusst sind.
Ebenso hatte GE mit niedrigeren Cashflows, Dividendenkürzungen und Umstrukturierungen zu kämpfen. Die Aktien des Unternehmens sind seit Jahresbeginn um 18% gesunken, während der S & P 500 zum Handelsschluss am Donnerstag um 2% gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist. (Siehe: Der sinkende Cashflow von GE signalisiert den tragischen Rückgang der Aktie ).
Schwindende Free Cash Flows
Das Problem mit dem Ergebnisbild von Exxon ist, dass es, obwohl es mehr als ausreichend erscheint, um den Aktionären den Wert zurückzugeben, nicht die steigenden Kosten für neue Investitionen widerspiegelt, und sie haben zugenommen, da neue Ölreserven entdeckt und gefördert werden immer teurer. Während Exxon immer noch Gewinne einbringt, wird ein zunehmender Teil dieser Gewinne zur Finanzierung neuer Investitionen in einen Rohstoff verwendet, der mit einem Abschlag von 60% bis vor fünf Jahren gehandelt wird.
Sofern die Ölpreise nicht erheblich steigen oder Exxon die Kosten anderweitig senken kann, machen die gestiegenen Investitionsausgaben einen größeren Teil des Unternehmensergebnisses aus, wodurch der freie Cashflow versiegt. In der Tat belief sich der freie Cashflow des Unternehmens in den letzten 10 Jahren auf nur 183 Milliarden US-Dollar. Um diesen Unterschied auszugleichen, musste Exxon laut MarketWatch in nur 10 Jahren eine größere Verschuldung aufnehmen, die von einem Barüberschuss von 24 Mrd. USD auf eine Nettoverschuldung von 38 Mrd. USD stieg. (Siehe: Die Top 3 Exxon Mobil-Aktionäre ).
Natürlich könnte der Ölpreis durch die kürzliche Entlassung von US-Außenminister Rex Tillerson in die Höhe getrieben werden. Nachdem der frühere Exxon Mobil-Chef zum Kabinettssekretär ernannt wurde, könnte das iranische Atomabkommen, mit dem Teheran die Produktion ankurbeln konnte, gefährdet sein, und Venezuela könnten neue Sanktionen auferlegt werden. Beide Maßnahmen würden das Ölangebot drosseln und zu einem Anstieg der Preise führen, was Exxon kurzfristig Auftrieb verleihen könnte. Langfristig sind die Aktien- und Free Cashflow-Trends jedoch nicht vielversprechend.
