Die Anleger sind zunehmend besorgt, dass angesichts der Dauer des Bullenmarkts und der historisch hohen Bewertungen sowie des zusätzlichen Faktors zunehmender Handelsspannungen, die das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen könnten, ein starker Rückgang der Aktienkurse in Sicht ist. Sheila Patel, die in Singapur ansässige CEO von International Goldman Sachs Asset Management, sieht keinen Grund zur Panik. Sie sagte gegenüber CNBC: "Es scheint uns ein bisschen früh zu sein, über einen umfassenden globalen Zusammenbruch von Aktien besorgt zu sein."
Patel fuhr fort: "Gibt es Bewertungsprobleme? Sicher. Haben wir gesehen, dass Kunden in Bereichen wie US-Aktien vorsichtiger wurden? Auf jeden Fall. Aber haben wir gesehen, dass große Angst auf den Markt gekommen ist? Nein. Jetzt gibt es natürlich immer welche." Kontrahenten, die sagen, Angst sei eine gute Sache, also ist der Mangel an Angst besorgniserregend. Wir sind an einigen Stellen vorsichtig, aber noch nicht bereit für diesen Riss auf dem Markt."
"Ein Tropfen auf den heißen Stein"
Die wachsende Aussicht auf einen Handelskrieg zwischen den USA und China, den beiden größten Volkswirtschaften der Welt, hat die Anleger erschüttert, aber Patel versuchte, das Risiko in die richtige Perspektive zu rücken. In ihrem CNBC-Interview stellte sie fest: "Wenn Sie dazu kommen, 50 Milliarden oder 100 Milliarden US-Dollar (in Form von vorgeschlagenen Tarifen), ist dies ein Rückgang im Verhältnis zur Größe der chinesischen oder US-amerikanischen Wirtschaft. In der Tat ein 25-prozentiger Tarif Auf 100 Milliarden US-Dollar entfallen 0, 2 Prozent des chinesischen Bruttoinlandsprodukts."
Nichtsdestotrotz stellte Patel fest, dass sowohl Goldmans als auch Goldmans Kunden in aufstrebenden Volkswirtschaften, insbesondere in Indien, ihre Aktieninvestitionen auf inländische Unternehmen verlagern, die weitgehend von Handelsspannungen isoliert sind. Sie sagte gegenüber CNBC: "Die Dinge, die sie vermeiden und die die Menschen beunruhigen, sind große, globale Multi-Nationals und ihre Exposition gegenüber diesen Arten von Handelstarifen." In der Zwischenzeit stellte sie fest, dass die USA insgesamt nur etwa 8% des Umsatzes für Unternehmen in Schwellenländern erwirtschaften. Während der Diskussion ließ CNBC eine Grafik aufblitzen, die darauf hinweist, dass Goldman derzeit die attraktivsten Beteiligungsmöglichkeiten in Schwellenländern vorfindet.
Die Credit Suisse befürchtet, dass eine Vielzahl bedeutender US-amerikanischer Unternehmen in hohem Maße auf globale Lieferketten angewiesen ist, die durch Handelskonflikte zerstört werden könnten. Sie stellen auch fest, dass chinesische Vergeltungsmaßnahmen möglicherweise dazu führen, dass Verbraucher Boykotte von US-Unternehmen auslösen. (Siehe auch: 6 Aktien mit hohem Risiko in einem Handelskrieg .)
Kollisionskurs mit Katastrophe
Zu denen, die weniger zuversichtlich sind als Patel, gehört Scott Minerd, Global Chief Investment Officer von Guggenheim Partners. Er glaubt, dass der Aktienmarkt auf "einem Kollisionskurs mit einer Katastrophe" ist, da steigende Zinsen hoch verschuldete Unternehmen in den Zahlungsausfall treiben und Aktien um 40% fallen. Er sieht auch massive Überbauten bei gewerblichen Immobilien und eine Rezession, die voraussichtlich Ende 2019 oder Anfang 2020 einsetzen wird. (Weitere Informationen finden Sie unter: Bestände auf Kollisionskurs mit Katastrophe: Rückgang um 40% ).
Der erfahrene Emerging Markets-Fondsmanager Mark Mobius sieht unterdessen einen Markteinbruch von 30%. Zu seinen Hauptanliegen zählen übermäßiges Verbrauchervertrauen und ein "Schneeballeffekt" aus dem Massenverkauf von ETFs, der größtenteils durch Handelsalgorithmen generiert wird. (Mehr dazu auch: Contrarian Mark Mobius sieht einen Kursrückgang von 30% .)
Ertragskurven-Jitter
Eine invertierte Zinsstrukturkurve, bei der die kurzfristigen Zinssätze die langfristigen Zinssätze übersteigen, signalisiert typischerweise rezessive Erwartungen und führt häufig zu einem wirtschaftlichen Abschwung. Die Renditekurve für US-amerikanische Staatsanleihen hat sich abgeflacht, und jetzt sind die Renditespreads zwischen verschiedenen kurzen und langen Laufzeiten nach Bloomberg-Berichten auf dem niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt.
"Die Mutter aller Risiken"
"Ich denke, die Inflation ist hier die Mutter aller Risiken", kommentiert Torsten Slok, Chefökonom der Deutschen Bank, CNBC. Der Verbraucherpreisindex für alle städtischen Verbraucher (VPI-U) stieg in den zwölf Monaten bis März um 2, 4% und nach Angaben des US Bureau of Labour Statistics um 2, 1%, wenn die volatileren Lebensmittel- und Energiekomponenten ausgenommen sind. Ein signifikanter, anhaltender Ausbruch der Inflation über 2% dürfte zu aggressiveren Zinserhöhungen durch die Federal Reserve führen, stellt Slok fest, die Risiken für Aktien darstellen. Darüber hinaus dürften diese Zinserhöhungen zu einer steileren Zinsstrukturkurve pro CNBC führen, fügt Slok hinzu.
