Aktienrückkäufe beziehen sich auf den Rückkauf von Aktien durch das Unternehmen, das sie ausgegeben hat. Ein Rückkauf erfolgt, wenn die emittierende Gesellschaft den Marktwert je Aktie an die Aktionäre zahlt und den zuvor auf öffentliche und private Anleger verteilten Anteil ihres Eigentums wieder aufnimmt. Mit Aktienrückkäufen, auch Aktienrückkäufe genannt, kann das Unternehmen die Aktien auf dem freien Markt oder direkt von seinen Aktionären kaufen. In den letzten Jahrzehnten haben Aktienrückkäufe die Dividenden als bevorzugte Methode zur Rückzahlung von Barmitteln an die Aktionäre überholt. Auch wenn kleinere Unternehmen Rückkäufe tätigen, ist die Wahrscheinlichkeit, dass Blue Chips dies tun, aufgrund der damit verbundenen Kosten sehr viel höher.
Gründe für Rückkäufe
Da Unternehmen Eigenkapital durch den Verkauf von Stamm- und Vorzugsaktien aufnehmen, kann es widersprüchlich erscheinen, dass sich ein Unternehmen entscheidet, dieses Geld zurückzugeben. Es gibt jedoch zahlreiche Gründe, warum es für ein Unternehmen von Vorteil sein kann, seine Anteile zurückzukaufen, einschließlich der Konsolidierung der Eigentumsverhältnisse, der Unterbewertung und der Steigerung seiner finanziellen Schlüsselkennzahlen.
Aktienrückkauf / -rückkauf
Unbenutztes Bargeld ist teuer
Jede Stammaktie steht für eine geringe Beteiligung am Eigentum des Emittenten, einschließlich des Stimmrechts über die Unternehmenspolitik und finanzielle Entscheidungen. Wenn ein Unternehmen einen geschäftsführenden Eigentümer und eine Million Aktionäre hat, hat es tatsächlich 1.000.001 Eigentümer. Unternehmen geben Aktien aus, um Eigenkapital zur Finanzierung der Expansion zu beschaffen. Wenn jedoch keine potenziellen Wachstumschancen in Sicht sind, bedeutet das Festhalten an der nicht genutzten Eigenkapitalfinanzierung, dass sie das Eigentum ohne triftigen Grund teilen.
Unternehmen, die expandiert haben, um beispielsweise ihre Branchen zu dominieren, können feststellen, dass kaum mehr Wachstum zu verzeichnen ist. Mit so wenig Spielraum, in den man hineinwachsen kann, wird es mehr zur Belastung als zum Segen, große Mengen an Eigenkapital in der Bilanz zu haben.
Die Aktionäre fordern eine Rendite ihrer Anlagen in Form von Dividenden, die sich aus den Eigenkapitalkosten ergibt. Das Unternehmen zahlt also im Wesentlichen für das Privileg, auf nicht genutzte Mittel zuzugreifen. Der Rückkauf einiger oder aller ausstehenden Aktien kann eine einfache Möglichkeit sein, die Anleger zu entlohnen und die Gesamtkapitalkosten zu senken. Aus diesem Grund reduzierte Walt Disney (DIS) seine Anzahl ausstehender Aktien am Markt, indem es im Jahr 2016 73, 8 Millionen Aktien im Gesamtwert von 7, 5 Milliarden US-Dollar zurückkaufte.
Melissa Ling {Copyright} Investopedia, 2019.
Es erhält den Aktienkurs
Die Aktionäre wünschen sich in der Regel eine stetig steigende Dividende von der Gesellschaft. Und eines der Ziele der Führungskräfte des Unternehmens ist die Maximierung des Aktionärsvermögens. Führungskräfte des Unternehmens müssen jedoch ein Gleichgewicht zwischen zufriedenen Aktionären und Geschicklichkeit finden, wenn die Wirtschaft in eine Rezession abfällt.
Eine der am stärksten betroffenen Banken während der Großen Rezession war die Bank of America Corporation (BAC). Die Bank hat sich seitdem gut erholt, hat aber noch einiges zu tun, um zu ihrem früheren Glanz zurückzukehren. Bis Ende 2017 hatte die Bank of America jedoch in den letzten zwölf Monaten 509 Millionen Aktien zurückgekauft. Obwohl die Dividende im selben Zeitraum gestiegen ist, hat die Geschäftsführung der Bank konsequent mehr Barmittel für Aktienrückkäufe als für Dividenden bereitgestellt.
Warum werden Rückkäufe gegenüber Dividenden bevorzugt? Sollte sich die Konjunktur verlangsamen oder in eine Rezession geraten, könnte die Bank gezwungen sein, ihre Dividende zu kürzen, um Geld zu sparen. Das Ergebnis würde zweifellos zu einem Ausverkauf der Aktie führen. Wenn die Bank jedoch beschloss, weniger Aktien zurückzukaufen und dabei das gleiche Kapital wie bei einer Dividendenkürzung zu erhalten, wäre der Aktienkurs wahrscheinlich weniger betroffen. Das Bekenntnis zu Dividendenausschüttungen mit stetigen Steigerungen treibt die Aktie eines Unternehmens sicherlich in die Höhe, aber die Dividendenstrategie kann für ein Unternehmen ein zweischneidiges Schwert sein. Im Falle einer Rezession können Aktienrückkäufe leichter als Dividenden reduziert werden, was sich weit weniger negativ auf den Aktienkurs auswirkt.
Die Aktie ist unterbewertet
Ein weiteres wichtiges Motiv für Unternehmen, Rückkäufe zu tätigen: Sie sind der Ansicht, dass ihre Aktien unterbewertet sind. Eine Unterbewertung tritt aus verschiedenen Gründen auf, häufig aufgrund der Unfähigkeit der Anleger, die kurzfristige Wertentwicklung eines Unternehmens, sensationelle Nachrichten oder eine allgemeine bärische Stimmung in der Vergangenheit zu sehen. Eine Welle von Aktienrückkäufen erfasste die USA in den Jahren 2010 und 2011, als sich die Wirtschaft gerade von der großen Rezession erholte. Viele Unternehmen machten optimistische Prognosen für die kommenden Jahre, aber die Aktienkurse der Unternehmen spiegelten immer noch die wirtschaftliche Flaute wider, die sie in den Jahren zuvor geplagt hatte. Diese Unternehmen investierten in sich selbst, indem sie Aktien zurückkauften, in der Hoffnung, Kapital zu schlagen, als die Aktienkurse endlich neue, verbesserte wirtschaftliche Realitäten widerspiegelten.
Wenn eine Aktie dramatisch unterbewertet ist, kann das ausstellende Unternehmen einen Teil seiner Aktien zu diesem reduzierten Preis zurückkaufen und diese dann erneut ausgeben, sobald der Markt korrigiert hat, wodurch sich das Eigenkapital erhöht, ohne dass zusätzliche Aktien ausgegeben werden. Auch wenn dies bei niedrigen Preisen ein riskantes Unterfangen sein kann, können Unternehmen, die weiterhin einen langfristigen Kapitalbedarf haben, mit diesem Manöver ihr Eigenkapital erhöhen, ohne das Eigentum des Unternehmens weiter zu verwässern.
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Unternehmen gibt 100.000 Aktien zu 25 USD je Aktie aus, wodurch sich ein Eigenkapital von 2, 5 Mio. USD ergibt. Eine unzeitgemäße Nachricht, die die Führungsethik des Unternehmens in Frage stellt, führt dazu, dass in Panik geratene Aktionäre zu verkaufen beginnen und der Preis auf 15 USD je Aktie sinkt. Das Unternehmen beschließt, 50.000 Aktien zu einem Preis von 15 USD pro Aktie zurückzukaufen, um insgesamt 750.000 USD auszugeben, und wartet, bis die Raserei los ist. Das Geschäft bleibt profitabel und führt im folgenden Quartal eine neue und aufregende Produktlinie ein, die den Preis über den ursprünglichen Angebotspreis hinaus auf 35 USD je Aktie ansteigen lässt. Nachdem das Unternehmen seine Popularität wiedererlangt hat, gibt es die 50.000 Aktien zum neuen Marktpreis für einen Kapitalzufluss von insgesamt 1, 75 Mio. USD neu aus. Aufgrund der kurzen Unterbewertung seiner Aktie war das Unternehmen in der Lage, 2, 5 Millionen US-Dollar Eigenkapital in 3, 5 Millionen US-Dollar umzuwandeln, ohne den Besitz weiter zu verwässern, indem zusätzliche Aktien ausgegeben wurden.
Es ist eine schnelle Lösung für den Jahresabschluss
Der Rückkauf von Aktien kann auch eine einfache Möglichkeit sein, ein Unternehmen für Investoren attraktiver zu machen. Durch die Reduzierung der Anzahl ausstehender Aktien erhöht sich automatisch das Ergebnis je Aktie (EPS) eines Unternehmens, da das Jahresergebnis nun durch eine geringere Anzahl ausstehender Aktien geteilt wird. Ein Unternehmen, das in einem Jahr mit 100.000 ausstehenden Aktien 10 Millionen US-Dollar verdient, hat beispielsweise einen Gewinn je Aktie von 100 US-Dollar. Wenn 10.000 dieser Aktien zurückgekauft werden und der Gesamtbetrag der ausgegebenen Aktien auf 90.000 reduziert wird, erhöht sich der Gewinn je Aktie auf 111, 11 USD, ohne dass sich der Gewinn tatsächlich erhöht.
Kurzfristig orientierte Anleger möchten häufig schnell Geld verdienen, indem sie in ein Unternehmen investieren, das zu einem geplanten Rückkauf führt. Der schnelle Zustrom von Anlegern erhöht die Bewertung der Aktie künstlich und das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens (KGV). Die Eigenkapitalrendite (Return on Equity, ROE) ist eine weitere wichtige Kennzahl, die automatisch erhöht wird.
Eine Interpretation eines Rückkaufs ist, dass das Unternehmen finanziell gesund ist und keine überschüssige Eigenkapitalfinanzierung mehr benötigt. Der Markt kann auch erkennen, dass das Management genug Vertrauen in das Unternehmen hat, um in sich selbst zu reinvestieren. Aktienrückkäufe werden im Allgemeinen als weniger riskant angesehen, als in Forschung und Entwicklung für eine neue Technologie zu investieren oder einen Wettbewerber zu erwerben. Es ist eine profitable Aktion, solange das Unternehmen weiter wächst. Anleger sehen Aktienrückkäufe in der Regel als positives Zeichen für eine zukünftige Aufwertung. Infolgedessen können Aktienrückkäufe zu einem Ansturm von Anlegern führen, die die Aktie kaufen.
Nachteil von Rückkäufen
Ein Aktienrückkauf wirkt sich auf die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens aus, wenn es Geld leihen muss, um die Aktien zurückzukaufen. Viele Unternehmen finanzieren Aktienrückkäufe, weil die Darlehenszinsen steuerlich absetzbar sind. Schuldenverpflichtungen belasten jedoch die Liquiditätsreserven, die häufig benötigt werden, wenn sich die wirtschaftlichen Winde gegen ein Unternehmen wenden. Aus diesem Grund sehen die Kreditauskunfteien solche finanzierten Aktienrückkäufe in einem negativen Licht: Sie sehen keinen Grund, das EPS zu steigern oder unterbewertete Aktien zu nutzen, um Schulden aufzunehmen. Eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit folgt häufig auf ein solches Manöver.
Auswirkungen auf die Wirtschaft
Trotzdem können Rückkäufe für die Wirtschaft eines Unternehmens von Vorteil sein. Wie steht es mit der Wirtschaft insgesamt? Aktienrückkäufe können sich insgesamt leicht positiv auf die Konjunktur auswirken. Sie wirken sich tendenziell viel direkter und positiver auf die Finanzwirtschaft aus, da sie zu steigenden Aktienkursen führen. Aber in vielerlei Hinsicht fließt die Finanzwirtschaft in die Realwirtschaft ein und umgekehrt. Untersuchungen haben gezeigt, dass Börsenerhöhungen das Verbrauchervertrauen, den Verbrauch und größere Käufe verbessern, ein Phänomen, das als "Wohlstandseffekt" bezeichnet wird.
Ein weiterer Weg, wie sich Verbesserungen der Finanzwirtschaft auf die Realwirtschaft auswirken, sind niedrigere Fremdkapitalkosten für Unternehmen. Im Gegenzug werden diese Unternehmen eher ihre Geschäftstätigkeit ausweiten oder für Forschung und Entwicklung aufwenden. Diese Aktivitäten führen zu höheren Einstellungen und Einkommen. Für Einzelpersonen erhöhen Verbesserungen in der Haushaltsbilanz die Chancen, die sie nutzen, um Kredite aufzunehmen, um ein Haus zu kaufen oder ein Unternehmen zu gründen.
