Ein heiß umstrittenes Thema unter den Tech-Dealmachern war, wie viel das Vermögen von Yahoo Inc. (YHOO) wert ist.
Die neue Holdinggesellschaft für Yahoo wird ihre Arbeit einstellen, nachdem das Unternehmen seine Such- und sonstigen Vermögenswerte für geschätzte 4, 5 Milliarden US-Dollar an Verizon Communications Inc. (VZ) verkauft hat. Wenn dieser Deal in diesem Monat abgeschlossen ist, wird Yahoo seinen Namen verlieren und die Holdinggesellschaft wird Altaba Inc. heißen.
Wie spricht man diesen neuen Namen aus? Al-ta-ba oder Al-taba? Das ist ein Schluck.
Unabhängig davon, wie Sie es ausdrücken, wird Altaba nach dem Investment Company Act von 1940 als Investmentgesellschaft fungieren. Die Frage, die sich jeder Anleger stellen sollte, lautet: Wird das alte Yahoo - unter einem neuen Namen - gut in der Verwaltung der Assets sein?
YHOO Market Cap-Daten von YCharts
Zum 31. März war das Unternehmen
berichteteine Beteiligung an der Alibaba Group Holding (
BABA) von 41, 3 Mrd. USD und eine Beteiligung an Yahoo Japan von 9, 3 Mrd. USD. Yahoo
wohltuendbesitzt 15, 4 Prozent von Alibaba, was 383, 5 Milliarden Stammaktien entspricht. Alibaba hat zum 1. Juni eine Marktkapitalisierung von 310, 99 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass Yahoo derzeit einen Anteil von rund 47, 89 Milliarden US-Dollar an Alibaba hält. Yahoo Japan hat eine Marktkapitalisierung von rund 25, 4 Milliarden US-Dollar. Yahoo ist mit 35, 5 Prozent an Yahoo Japan beteiligt, was einem aktuellen Marktwert von rund 9, 02 Milliarden US-Dollar entspricht.
Daten zu langfristigen latenten Steuerverbindlichkeiten von YHOO (vierteljährlich) von YCharts
Es scheint wie ein Kinderspiel, oder? Die derzeitige Marktkapitalisierung von Yahoo - vor dem Verizon-Deal - beträgt 48, 10 Milliarden US-Dollar, und sein Anteil an Alibaba und Yahoo Japan beläuft sich auf 56, 91 Milliarden US-Dollar. Yahoo handelt derzeit also für weniger als den Marktwert von Alibaba und Yahoo Japan. Werfen Sie dann ein, dass Yahoo Barmittel und kurzfristig marktfähige Wertpapiere in Höhe von 6, 91 Milliarden US-Dollar ausweist. Fügen Sie dann den Verkauf von Verizon in Höhe von rund 4, 5 Milliarden US-Dollar hinzu und erhöhen Sie den Barmittelwert von Yahoo auf 11, 41 Milliarden US-Dollar. Das ergibt für Yahoo einen Wert von bis zu 68, 32 Milliarden US-Dollar.
YHOO-Daten zu Bargeld und kurzfristigen Anlagen (vierteljährlich) von YCharts
Zum 31. März wies das Unternehmen latente Steuerverbindlichkeiten für seine Investition in Alibaba in Höhe von 16, 7 Mrd. USD aus. Dies entspricht fast 40 Prozent des Wertes des Yahoo-Anteils an Alibaba in Höhe von 41, 3 Milliarden US-Dollar. Zum 31. Dezember wies Yahoo latente Steuerverbindlichkeiten in Höhe von 13, 6 Mrd. USD aus, während sein Investmentanteil 33, 6 Mrd. USD betrug, was 40 Prozent des Beteiligungswerts entspricht. Bei einem Wert von 48, 10 Milliarden US-Dollar für die Beteiligung an Alibaba würde sich die Steuerschuld auf 19, 46 Milliarden US-Dollar belaufen, wobei dieselben 40 Prozent zugrunde gelegt würden. Das Unternehmen führt andere langfristige Steuerverbindlichkeiten in Höhe von 519, 95 Mio. USD an. Darüber hinaus hat das Unternehmen kürzlich ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 3 Mrd. USD angekündigt.
Wie viel ist Yahoo dann wert, basierend auf diesen Verbindlichkeiten? Es kann niedriger sein als die aktuelle Bewertung, die der Markt ihm zuweist.
In all dem steckt ein großes "WENN". Erstens, kann Yahoo herausfinden, wie die Steuerbelastung aus seinem Anteil an Alibaba vermieden werden kann? Wenn nicht, und Altbaba muss diese Rechnung irgendwann bezahlen, dann können Sie 20 Milliarden US-Dollar vom Wert seiner Beteiligung an Alibaba abziehen. Das wäre ein großer Erfolg. Zweitens hofft ein Investor in Altaba, dass diese neue Investmentgesellschaft frühere Fehler des Yahoo-Managements vermeiden kann.
Dies bedeutet, dass Investoren in der neuen Altaba auf die Fähigkeit des Managements setzen werden, das Unternehmen durch ein Sumpf finanzieller Probleme zu steuern und Werte zu schaffen.
Das ist eine große WENN in Altaba.
