Anleger in 30 neu börsennotierte Unternehmen wie Uber Technologies Inc. (UBER), Zoom Video Communications Inc. (ZM) und Inc. (PINS), die nach ihren mit Spannung erwarteten Börsengängen eine Reihe von Verkäufen erlitten haben, könnten noch schärfer abschneiden Downdrafts zum Jahresende, wie in der Financial Times dargelegt.
Sperrklauseln verfallen
In den kommenden Wochen laufen die Sperrklauseln für neu börsennotierte Unternehmen aus, sodass Insider und Pre-IPO-Investoren ihre Aktien verkaufen können. Dies bedeutet nicht nur eine schlechte Nachricht für die Unternehmen. Das größere Risiko für den Markt besteht darin, dass ein Abverkauf von geldverlierenden Unternehmen wie Uber, der um 30% unter seinem ursprünglichen IPO-Preis liegt, einen Welligkeitseffekt hervorruft und andere Aktien in Mitleidenschaft zieht sowie die Aussichten beeinträchtigt, bald öffentliche Unternehmen zu werden.
"Wir verfolgen bevorstehende Lockup-Veröffentlichungen, da die Aktienkurse vor der Veröffentlichung tendenziell nachgeben", sagte Kathleen Smith von Renaissance Capital, wie von Barron's zitiert. „Besonders besorgniserregend sind Unternehmen, deren Aktien seit dem Börsengang schlecht gehandelt haben. Die Erwartung ist, dass Insider unbedingt verkaufen wollen, was den Aktienkurs unter Druck setzt. “
Uber in Gefahr
Von den Dutzenden neu gelisteten Unternehmen, deren Sperrfrist vor Ende 2019 abläuft, gehört der Mitfahrpionier Uber zu den meistgesehenen der Gruppe und war die größte Auflistung des Jahres. Das in San Francisco ansässige Unternehmen hat gelitten, als die Anleger von den verlustbringenden Mega-Einhörnern zu defensiveren und sichereren Marktsegmenten übergingen.
"Uber hat kein nachhaltiges Geschäftsmodell - die Aktie wird fallen, wenn die Sperrfrist abläuft", sagte Michael Underhill, Chief Investment Officer von Capital Innovations. "Das wird einen Flow-on-Effekt haben - es wird mehr verkaufen."
"Neubewertung des Wachstums"
Der IPO-Experte und Finanzprofessor der Universität von Florida, Jay Ritter, wiederholte die positive Stimmung. „Die Bewertungen von Unternehmen, deren Aktienkurs einen hohen Wachstumsoptimismus aufwies, sind definitiv gesunken. Auf ganzer Linie wurde das Wachstum aufgewertet. “
Zoom- und Sperrfristen werden voraussichtlich 2019 ablaufen. Dies könnte Druck auf bereits heruntergekommene Aktien von Lyft Inc. (LYFT), Peloton Interactive Inc. (PTON) und anderen ausüben. Lyft-Aktien sind gegenüber ihrem IPO-Preis um fast 45% gefallen, und Peloton ist um etwa 25% gesunken.
Das Ablaufen der Sperrfristen wirft auch Schatten auf andere noch nicht börsennotierte Unternehmen wie The We Co, die Muttergesellschaft des Coworking-Netzwerks WeWork, die ihre IPO-Pläne nach dem Sturz ihres CEO und Gründers Adam Neumann Anfang des Jahres verschoben hat.
VC-Backed IPOs
Die Financial Times stellt fest, dass von Risikokapitalgruppen bevorzugte Technologieunternehmen mit einem der größten Gegenwinde konfrontiert sind. VC-gestützte IPOs verlieren ihre Aktien nach Ablauf einer Sperrfrist im Durchschnitt um 3%, während laut UF-Professor Jay Ritter nicht-VC-gestützte IPOs um 1% fallen.
Zu den von VC unterstützten Unternehmen zählen Airbnb, Postmates und Palantir. Zwar sollten alle drei in diesem Jahr an die Börse gehen, doch wird dies voraussichtlich 2020 geschehen. Viele, darunter auch Airbnb, erwägen eine direkte Notierung, bei der es keine Investmentbank gibt, kein Geld beschafft wird und der Markt den Preis dafür festlegt die Anteile.
Was kommt als nächstes?
Künftig werden sich Investoren schwer tun mit Unternehmen, die keinen vielversprechenden Weg zur Profitabilität aufzeigen und nachweisen können, dass ihre Geschäftsmodelle nachhaltig sind.
"Sie sehen die Dringlichkeit der Risikokapitalgemeinschaft - sie sind besorgt", sagte UnderHill und verglich das aktuelle Umfeld mit der Technologieblase in den 90er Jahren. "Es fühlt sich an wie 1999… Wir befinden uns im späten Zyklus. Unternehmen, die keine nachhaltigen Geschäftsmodelle haben, werden auf den Kapitalmärkten nicht belohnt."
In einem kürzlich veröffentlichten Bericht der Bank of America mit dem Titel "Wir werden wie 1999 an die Börse gehen" stellten die Analysten fest, dass "IPO-Rücknahmen ein Warnsignal dafür sein könnten, dass sich die Anleger angesichts makroökonomischer Bedenken auf die Rentabilität konzentrieren, und dass der potenzielle Welleneffekt dies könnte signifikant sein."
