Was ist ein Tropfen?
Drop, auch als Roll Price bezeichnet, ist die Preisdifferenz zwischen den Abrechnungsmonaten bei der Ausführung von MBS-Dollar-Roll-Trades (Mortgage-Backed-Security). Ähnlich wie bei einem Pensionsgeschäft dienen Dollar-Roll-Trades als Hauptkanal für die Aufnahme und Vergabe von Hypothekensicherheiten auf dem zu kündigenden Markt (TBA). Der Rückgang ist insbesondere die Preisdifferenz zwischen dem Zeitpunkt, zu dem der Anleger das MBS verkauft und es zu einem späteren Zeitpunkt zurückkauft.
ABBRUCH Tropfen
Der Rückgang ist eine Preisspanne zwischen dem aktuellen und einem zukünftigen Monat für einen Pool hypothekarisch besicherter Wertpapiere. Der Spread ist die Differenz zwischen dem Geld- und dem Briefkurs eines Wertpapiers oder Vermögenswerts.
Der Rückgang wird hauptsächlich auf dem zu kündigenden Markt (TBA) genutzt. Auf diesem Markt werden Termingeschäfte mit Mortgage Backed Security (MBS) abgewickelt. Der Begriff TBA leitet sich aus der Tatsache ab, dass die tatsächliche hypothekenbesicherte Sicherheit, die zur Erfüllung eines TBA-Geschäfts geliefert wird, zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses nicht festgelegt ist. Die Wertpapiere werden 48 Stunden vor dem festgelegten Handelsabrechnungstag angekündigt.
Angekündigter Markt und Tropfen
Pass-Through-Wertpapiere von Freddie Mac, Fannie Mae und Ginnie Mae werden auf dem TBA-Markt gehandelt. Ein Pass-Through-Wertpapier ist durch ein Bündel zugrunde liegender Vermögenswerte wie Hypotheken abgesichert. Ein Servicevermittler zieht monatliche Zahlungen von Emittenten ein und überweist oder leitet sie nach Abzug einer Gebühr an die Inhaber weiter
Innerhalb des TBA-Marktes kann es auch Dollar-Roll-Transaktionen in Pass-Through-Wertpapieren geben. Bei diesen Geschäften ist die Käuferseite damit einverstanden, im aktuellen Monat zu verkaufen und in einem zukünftigen Monat zurückzukaufen. Der Preisunterschied zwischen den Monaten wird als Drop bezeichnet. Wenn der Rückgang sehr groß wird, wird die Dollarrolle als "auf Spezial" bezeichnet. Diese besondere Bezeichnung ist darauf zurückzuführen, dass der Anleger in der Lage ist, sein Hypothekenengagement aufrechtzuerhalten und die Erlöse aus dem Verkauf des MBS zu investieren und zu verzinsen.
Variationen des traditionellen Dollar-Roll-Handels beinhalten den Kauf ähnlicher Wertpapiere anstelle identischer Wertpapiere beim ersten Kauf.
Die Höhe des Rückgangs wird von der Nachfrage nach Hypotheken-Pass-Through-Wertpapieren und dem Volumen der Hypothekenschließungen in der Pipeline eines Hypothekengebers beeinflusst. Wenn ein Finanzinstitut in einem bestimmten Monat mehr Verkaufsgeschäfte tätigt, als Wertpapiere liefern können, muss es diese Geschäfte in einen zukünftigen Monat verschieben. Je niedriger die Anzahl der verfügbaren Wertpapiere in einem bestimmten Monat ist, desto höher ist der Rückgang oder die Streuung der Preisunterschiede.
Der Rückgang ist häufig positiv, da die Übernahme des Mortgage-Backed Security (MBS) einen wirtschaftlichen Wert hat und die Einnahmen aus Zins- oder Tilgungszahlungen erzielt werden.
Vor- und Nachteile des Tropfens
Sowohl Käufer als auch Verkäufer können von dem Rückgang profitieren. Die Gegenpartei auf der Käuferseite kann die Mittel anlegen, die andernfalls zur Abwicklung des Kaufgeschäfts im laufenden Monat bis zum vereinbarten zukünftigen Rückkauf erforderlich gewesen wären. Die Sell-Side-Gegenpartei hat den Vorteil, dass sie die Pass-Through-Wertpapiere, die sie ansonsten gekürzt oder an ein anderes Geschäft gebunden haben könnte, im laufenden Monat nicht liefern muss.
Ein hervorragender Weg, um den wirtschaftlichen Nutzen einer Dollar-Roll-Transaktion und den daraus resultierenden Rückgang zu untersuchen, hängt davon ab, ob die Abrechnung des MBS und das Erzielen der Couponeinnahmen oder die Aufschiebung der Abrechnung in den nächsten Monat und das Erzielen der Geldrendite das Beste sind Verwendung von Mitteln
