Ein wilder Marktabverkauf in der zweiten Jahreshälfte 2018 und eine zunehmend zurückhaltende US-Notenbank wirken sich positiv auf die Wertentwicklung von Aktien im Jahr 2019 aus. L Brands Inc., FedEx Corp. und Nielsen Holdings PLC sind positioniert, um in diesem Jahr eine Outperformance zu erzielen. "Wir gehen davon aus, dass sich die Geschichte in den nächsten mehr als zwölf Monaten wiederholen wird und Wertfaktoren wie die Cashflow-Rendite, der Buchpreis und der Umsatz eine gute Leistung erbringen werden", so Christopher Harvey, Analyst bei Wells Fargo.
4 große Verlierer können Gewinner werden
· Western Digital (WDC): - 42%
· L Marken (LB): - 45%
FedEx (FDX): - 26%
· Nielsen Holdings (NLSN): - 22%
Was es für Investoren bedeutet
Die Underperformance der Wertaktien in den letzten Jahren im Vergleich zu ihren Wachstumswerten hat viele zu der Frage veranlasst, wann eine „Wertrotation“ endlich eintreten könnte. Viele rechneten mit einer Wertwende im vergangenen Jahr, aber der späte Ausverkauf hat diese Erwartungen übertroffen. Dies machte die Titel mit schlechterer Wertentwicklung jedoch noch billiger. Harvey argumentiert, dass sich ein Wendepunkt für Value-Aktien demnächst abzeichnet, da die Bewertungslücke zwischen den billigsten und den teuersten Aktien des S & P 500 seit der Finanzkrise von 2008 nicht mehr so groß war wie jetzt.
Der Hinweis der Fed, dass sie weitere Zinserhöhungen aufhält und mit ihrem aktuellen Zinserhöhungszyklus langsamer voranschreitet, ist ein weiterer Katalysator für Wertaktien. Harvey merkt auch an, dass sich die Kreditspreads verengen und die Renditekurve bereits flach ist, was sich allmählich als positive Indikatoren abschwächt. "Diese Makrotrends beeinflussen die Kapitalkosten, das Marktrisiko und letztendlich das Aktienmultiplikat, insbesondere bei Value-Aktien, die oft hochverschuldet sind und ein höheres Risiko aufweisen", schrieb Barron's.
Eine der wichtigsten Empfehlungen von Wells Fargo, FedEx, ist derzeit so günstig, dass einige Analysten argumentieren, Amazon.com sollte in Betracht ziehen, das Unternehmen zu kaufen, wenn das E-Commerce-Ungetüm auch den Paketzustellungsservice dominieren will. Angesichts des aktuellen Preis-Gewinn-Verhältnisses (KGV) von 9, 85 bei FedEx schrieb der Analyst von Loop Capital Markets, Anthony Chukumba, kürzlich: „Amazon könnte das beste globale Netzwerk zu einem Bruchteil der Kosten von akquirieren es selbst bauen."
Die Analysten von JPMorgan bestätigen, dass es tatsächlich eine extreme Streuung der Bewertung zwischen Wert- und Wachstumsaktien gibt. Dies ist nur ein Grund, warum sie erwarten, dass Wertaktien höher explodieren. Auch in Übereinstimmung mit Harveys These, dass die zurückhaltendere Haltung der Fed für Value-Aktien gut ist, führen die Analysten das zyklusnahe Hoch der Forward-Bewertungsstreuung, den saisonalen Faktor zum Jahresbeginn, der tendenziell Value-Aktien begünstigt, und die Erwartungen von an eine Abschwächung des US-Dollars als weiterer Grund für Optimismus.
Vorausschauen
Während sich die Value-Aktien in den letzten Jahren auf dem niedrigsten Stand befanden, hat die jüngste Markterholung den Wachstumsaktien neues Leben eingehaucht. Solange die Anleger in Bezug auf Wachstumswerte optimistisch bleiben, kann es einige Zeit dauern, bis eine Rotation eintritt. Wenn die Rally jedoch ins Stocken gerät, könnten Wertaktien ihre Chance bekommen, zu gedeihen.
