Letztendlich erreichen sehr erfolgreiche Unternehmen eine Position, in der sie mehr Geld generieren, als sie vernünftigerweise in das Geschäft reinvestieren können. Die Finanzkrise hat dazu geführt, dass Investoren Druck auf Unternehmen ausüben, das angesammelte Vermögen an die Aktionäre zurückzugeben.
In der Regel können Unternehmen ihren Aktionären Vermögen durch Kurssteigerungen, Dividenden oder Aktienrückkäufe zurückgeben. In der Vergangenheit waren Dividenden die häufigste Form der Vermögensverteilung. Da Corporate America jedoch fortschrittlicher und flexibler wird, hat sich die Art und Weise, wie Unternehmen Kapital einsetzen, grundlegend verändert. Anstelle traditioneller Dividendenzahlungen wurden Rückkäufe als flexible Methode zur Rückgabe von überschüssigem Cashflow angesehen. Rückkäufe können als effizientes Mittel angesehen werden, um Geld wieder in die Tasche der Aktionäre zu stecken, wie die Kapitalrenditeprogramme von Apple (AAPL) belegen.
Die Grundlagen des Rückkaufs
In der jüngeren Vergangenheit haben führende Unternehmen eine regelmäßige Rückkaufstrategie eingeführt, um alle überschüssigen liquiden Mittel an die Aktionäre zurückzugeben. Per Definition können Unternehmen beim Aktienrückkauf in sich selbst reinvestieren, indem sie die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien am Markt reduzieren. Rückkäufe werden in der Regel auf dem freien Markt getätigt, ähnlich wie Anleger Aktien kaufen. Zwar hat sich die Vermögensverteilung der Dividenden deutlich auf den Aktienrückkauf verlagert, dies bedeutet jedoch nicht, dass ein Unternehmen nicht beide Ziele verfolgen kann.
Apple-Investoren bevorzugen Rückkäufe, da sie die Wahl haben, ob sie am Rückkaufprogramm teilnehmen möchten oder nicht. Durch die Nichtteilnahme an einem Aktienrückkauf können Anleger Steuern aufschieben und ihre Aktien in zukünftige Gewinne umwandeln. Aus finanzieller Sicht kommen Rückkäufe den Anlegern zugute, indem sie den Shareholder Value verbessern, die Aktienkurse erhöhen und steuerliche Vorteile bieten.
Verbesserter Shareholder Value
Es gibt viele Möglichkeiten, wie profitable Unternehmen den Erfolg ihrer Aktien messen können. Am häufigsten wird jedoch das Ergebnis je Aktie (EPS) gemessen. Das Ergebnis je Aktie wird in der Regel als die wichtigste Variable bei der Bestimmung der Aktienkurse angesehen. Dies ist der Teil des Gewinns eines Unternehmens, der auf jede ausstehende Stammaktie entfällt.
Wenn Unternehmen einen Aktienrückkauf anstreben, werden sie das Vermögen in ihren Bilanzen im Wesentlichen reduzieren und ihre Kapitalrendite erhöhen. Durch die Reduzierung der Anzahl der ausstehenden Aktien und die Beibehaltung der gleichen Rentabilität wird auch der Gewinn pro Aktie gesteigert. Für Aktionäre, die ihre Aktien nicht verkaufen, haben sie jetzt einen höheren Prozentsatz des Eigentums an den Aktien der Gesellschaft und einen höheren Preis pro Aktie. Diejenigen, die sich für den Verkauf entscheiden, haben dies zu einem Preis getan, zu dem sie bereit waren, zu verkaufen.
Wie funktioniert ein "Rückkauf"?
Steigern Sie die Aktienkurse
Wenn die Wirtschaft ins Stocken gerät, können die Aktienkurse unter anderem aufgrund schwächer als erwarteter Gewinne einbrechen. In diesem Fall wird ein Unternehmen ein Rückkaufprogramm durchführen, da es der Ansicht ist, dass die Aktien des Unternehmens unterbewertet sind.
Unternehmen entscheiden sich für den Rückkauf von Anteilen und den Weiterverkauf auf dem freien Markt, sobald sich der Preis erhöht hat, um den Wert des Unternehmens genau widerzuspiegeln. Wenn das Ergebnis je Aktie steigt, wird der Markt dies positiv wahrnehmen und die Aktienkurse werden steigen, nachdem Rückkäufe angekündigt wurden. Oft kommt es auf einfaches Angebot und Nachfrage an. Wenn weniger Aktien verfügbar sind, wird eine Aufwärtsnachfrage die Aktienkurse ankurbeln.
Steuervorteile
Wenn überschüssige Barmittel für den Rückkauf von Unternehmensaktien verwendet werden, haben die Aktionäre die Möglichkeit, Kapitalgewinne bei steigenden Aktienkursen aufzuschieben, anstatt die Dividendenzahlungen zu erhöhen. Rückkäufe werden traditionell mit einem Kapitalertragsteuersatz besteuert, während Dividenden der normalen Einkommenssteuer unterliegen. Wenn die Aktie länger als ein Jahr gehalten wird, unterliegt der Gewinn einer niedrigeren Kapitalgewinnrate.
Bargeldüberschuss
Wenn Unternehmen Rückkaufprogramme durchführen, zeigt dies den Anlegern, dass das Unternehmen über zusätzliche liquide Mittel verfügt. Wenn ein Unternehmen einen Liquiditätsüberschuss aufweist, müssen sich die Anleger im schlimmsten Fall nicht um Liquiditätsprobleme kümmern. Darüber hinaus signalisiert es Anlegern, dass das Unternehmen der Ansicht ist, dass Barmittel besser für die Rückzahlung von Aktionären verwendet werden als die Reinvestition alternativer Vermögenswerte. Dies stützt im Wesentlichen den Aktienkurs und bietet den Anlegern langfristige Sicherheit.
Der Nachteil
Zwar neigen Anleger dazu, Rückkäufe zu bevorzugen, doch sollten sich Anleger einiger Nachteile bewusst sein. Rückkäufe können ein Zeichen dafür sein, dass das Marketing aufgefüllt wird. Viele Unternehmen werden Aktien zurückkaufen, um die Aktienkurse künstlich anzukurbeln. In der Regel sind die Vergütungen von Führungskräften an Ergebniskennzahlen gebunden. Wenn sich das Ergebnis nicht steigern lässt, können Rückkäufe das Ergebnis oberflächlich steigern. Wenn Rückkäufe angekündigt werden, kommt eine Erhöhung des Aktienkurses in der Regel eher kurzfristigen Anlegern zugute als Anlegern, die einen langfristigen Wert anstreben. Dies erzeugt ein falsches Signal an den Markt, dass sich das Ergebnis aufgrund des organischen Wachstums verbessert und letztendlich den Wert beeinträchtigt.
Die Quintessenz
Grundsätzlich wird die Umverteilung von Vermögen von den Anlegern positiv bewertet. Dies kann in Form von Dividenden, Gewinnrücklagen und der beliebten Rückkaufstrategie geschehen. In finanzieller Hinsicht können Rückkäufe den Shareholder Value und die Aktienkurse steigern und gleichzeitig eine steuerlich vorteilhafte Chance für Anleger schaffen. Während Rückkäufe für die finanzielle Stabilität wichtig sind, sind die Fundamentaldaten und die historische Erfolgsbilanz eines Unternehmens für die langfristige Wertschöpfung von größerer Bedeutung.
