Ein Aufflammen des Handelskrieges zwischen den USA und China hat die Märkte am Montag erschüttert, aber eine nachfolgende Rallye hat den Verlust seit Wochenbeginn für den S & P 500 Index (SPX) auf nur 0, 2% zum Handelsschluss am Donnerstag reduziert. 16. Mai 2019. Laut Mike Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, liegen jedoch noch weitere Probleme vor uns.
"Die Aktien haben aufgrund des sehr geringen Gewinnwachstums im nächsten Jahr und der vollständigen Bewertungen wahrscheinlich einen schlechten Risiko-Ertragszeitraum erlebt", schreibt er in einem kürzlich veröffentlichten Bericht. "Die kurzfristigen Gewinnerwartungen bleiben mit 5 bis 10 Prozent zu hoch", fügt er hinzu.
Die folgende Tabelle fasst vier Hauptprobleme zusammen, die Wilson und sein Team derzeit haben.
4 Anzeichen für weitere Marktprobleme
- Die bullische Stimmung ist gefährlich hoch. Die Renditekurve deutet auf eine anhaltende Volatilität an den Aktienmärkten hin. Das Risiko einer Rezession ist im letzten Monat stark angestiegen. Das Gewinnwachstum ist prekärer als die meisten Beobachter glauben.
Bedeutung für Investoren
"Die gestiegene Aufwärtstendenz (87. Perzentil seit 2005) lässt wenig Spielraum für eine stimmungbedingte Aufwärtsbewegung, insbesondere angesichts des anhaltenden Risikos für das Gewinnwachstum im Zeitraum 2019-2020, der mangelnden Bereitschaft der Fed, eine Kürzung der Versicherungsquote vorzunehmen, und des kürzlich wieder entfachten Risikos von ein Handelskonflikt ", stellt der Bericht fest. Die Anlegerstimmung ist ein klassischer konträrer Indikator, der im Falle eines Aufwärtstrends als negatives Signal und im Falle eines Abwärtstrends als positives Signal gewertet wird.
"Die Volatilität lässt möglicherweise nicht so schnell nach, wie manche glauben, selbst wenn diese Trade-Deal-Risiken angemessen deeskaliert werden. Wir haben lange Zeit darauf hingewiesen, dass die Volumina angesichts der Abflachung der Renditekurve in den letzten Jahren wahrscheinlich zunehmen werden Jahre." In dem Bericht wird ausgeführt, dass, obwohl bekannt ist, dass "eine abflachende Zinskurve ein Frühindikator für den Konjunkturzyklus ist", auch "eine sehr gute Frühbeziehung zwischen der Zinskurve und dem VIX besteht". Darüber hinaus fügt der Bericht hinzu: "Offensichtlich wird es schwieriger, wenn wir das Ende des Geschäftszyklus für ein durchschnittliches Unternehmen erreichen, und das führt zu mehr Volatilität an den Aktienmärkten."
Während Wilson und sein Team eine Rezession der Unternehmensgewinne prognostiziert haben, bei der die Gewinne in zwei oder mehr aufeinanderfolgenden Quartalen gegenüber dem Vorjahr sinken, prognostizieren die Wirtschaftswissenschaftler von Morgan Stanley in naher Zukunft keine allgemeine Rezession. "Es gibt jedoch viele Anzeichen dafür, dass das Risiko einer Rezession in den nächsten 12 Monaten zunimmt", warnt der Bericht. In der Tat ist der von der Cross Asset Research-Gruppe von Morgan Stanley entwickelte US-Zyklusindikator im vergangenen Monat "offiziell in die Abschwungphase übergegangen, die immer einer wirtschaftlichen Rezession vorausgegangen ist".
Morgan Stanleys "Frühindikator für das Gewinnwachstum" prognostiziert für die nächsten 12 Monate einen S & P 500-Gewinn, der etwa 8% unter der Bottom-up-Konsensschätzung liegt. Wilsons Team geht davon aus, dass das erste Quartal 2019 mit einem im Jahresvergleich unveränderten S & P 500 EPS enden wird. Der Bericht lautet: "Wir wären nicht überrascht, wenn sowohl das zweite Quartal als auch das dritte Quartal wesentlich negativ ausfallen würden - dh schlechter als -5 %--An diesem Punkt."
Vorausschauen
"Kursbewegungen und Fundamentaldaten unterstützen unsere mehrjährige Konsolidierung von 2.400-3.000 für den S & P 500", heißt es in dem Bericht. Das heißt, Wilsons Team geht davon aus, dass der Index in den nächsten Jahren in diesem Bereich gehandelt wird, wobei die beiden Endpunkte für ihre bärischen und bullischen Szenarien stehen. Der Index schloss am 16. Mai bei 2.876, 32, was nach Einschätzung von Morgan Stanley eine Abwärtsbewegung von 16, 6% und eine Aufwärtsbewegung von 4, 3% bedeutet.
