Es gibt verschiedene "Tricks" oder Aktionen, die einige öffentliche Unternehmen anwenden oder in Gang setzen werden, um die Aufmerksamkeit der Investmentgemeinschaft auf die Ertragssaison zu lenken - insbesondere dann, wenn ein Unternehmen Schätzungen verfehlt oder Anleger auf andere Weise enttäuscht. Analysten und Manager legen ihre Richtlinien und Schätzungen in der Regel auf der Grundlage der Ergebnisse fest, die von Unternehmen während der Gewinnsaison gemeldet wurden, und sie spielen häufig eine wichtige Rolle bei der Wertentwicklung ihrer Aktien.
Werfen wir einen Blick auf fünf der gängigsten Spielereien, die Management- und Kommunikationsteams in den Veröffentlichungen ihrer Unternehmen verwenden.
1. Strategisches Release-Timing
Kommunikationsteams, die einen schlechten Verdienstbericht (oder schlechte Nachrichten im Allgemeinen) "begraben" möchten, versuchen manchmal, die Veröffentlichung zu verbreiten, wenn der Verdacht besteht, dass die geringste Anzahl von Personen zuschaut. Ein Trick, der Mitte bis Ende der neunziger Jahre häufig angewendet wurde, war die Veröffentlichung von Informationen nach Marktschluss an einem Freitagnachmittag. Manchmal wurde die Veröffentlichung an einem Feiertagswochenende oder an einem Tag veröffentlicht, an dem eine Vielzahl von Wirtschaftsdaten veröffentlicht werden sollte und das Unternehmen nicht im Rampenlicht stand.
In den heutigen Märkten kommt es eher auf den allgemeinen Zeitpunkt einer Veröffentlichung als auf einen bestimmten Wochentag an. Ein Unternehmen plant möglicherweise, seine Gewinne nach Geschäftsschluss bekannt zu geben, wenn die Aufmerksamkeit der Anleger in der Regel geringer ist. Umgekehrt können die Zahlen an einem Tag veröffentlicht werden, an dem bereits Hunderte anderer Unternehmen Bericht erstatten und die Märkte abgelenkt sind, um die Prüfung eines schlechten Berichts so gering wie möglich zu halten.
Einige Unternehmen könnten in Zeiten schlechter Nachrichten eine positive Entwicklung vermelden. Möglicherweise melden sie einen großen Neukunden, einen Großauftrag, eine Ladeneröffnung, eine Produkteinführung oder eine Neueinstellung, etwa zur gleichen Zeit, zu der schlechte Nachrichten veröffentlicht werden. Auch hier geht es darum, das Bild zu vermitteln, dass die Dinge nicht so schlecht sind.
Lassen Sie sich nicht täuschen: Wenn Sie das Kleingedruckte in den Fußnoten eines Unternehmens und die versteckten Nachrichten lesen, können Sie die wahre Geschichte einer Aktie leichter aufdecken.
2. Verschleierung ihrer Kommunikation
Im Interesse einer vollständigen und fairen Offenlegung sind Unternehmen verpflichtet, sowohl die guten als auch die schlechten Informationen zu einem bestimmten Quartal in ihren Gewinnberichten offenzulegen. Ihre Kommunikationsteams könnten jedoch versuchen, die schlechten Nachrichten zu begraben, indem sie Ausdrücke und Wörter verwenden, die verbergen, was wirklich vor sich geht.
Sprachen wie "herausfordernd", "unter Druck gesetzt", "rutschend" und "gestresst" sollten nicht leichtfertig genommen werden und können sogar rote Fahnen sein.
Anstatt beispielsweise in einer Pressemitteilung mitzuteilen, dass die Bruttomargen des Unternehmens gesunken sind und die Gewinne des Unternehmens in der Zukunft möglicherweise beeinträchtigt werden, kann das Management einfach sagen, dass es "großen Preisdruck" sieht. In der Zwischenzeit hat der Anleger die Möglichkeit, die Bruttomarge in Prozent anhand der bereitgestellten Gewinn- und Verlustrechnung zu berechnen, wofür nur wenige Privatanleger Zeit haben.
Sie werden auch feststellen, dass sich die Informationen, die ein Unternehmen nicht sehen möchte, in der Regel in der Nähe des unteren Randes der Veröffentlichung befinden und auch mit anderen Informationen gekoppelt sein können. Einige Unternehmensteams sprechen beispielsweise möglicherweise über alle neuen Produkte, die sie voraussichtlich im kommenden Jahr auf den Markt bringen werden (in der Ankündigung), oder über andere optimistische, zukunftsgerichtete Nachrichten und sagen dann , was Anleger in Bezug auf die Gewinne in der Zukunft erwarten können Zeitraum.
Da die Gewinnerwartungen kein eigenständiger Punkt sind (sondern mit anderen Informationen verknüpft sind) und der durchschnittliche Investor möglicherweise nichts hat, mit dem er die Prognosen des Unternehmens vergleichen kann (z. B. die aktuelle Konsenszahl), gewinnt das Kommunikationsteam, indem es die Nachrichten vergräbt und ablenkt die Öffentlichkeit.
3. Verbesserung der bevorzugten Informationen
Die Investor Relations-Teams einiger Unternehmen werden Schlagzeilen und Informationen in einer Gewinnmitteilung fett oder kursiv formatieren, auf die sich die Investment-Community konzentrieren soll, anstatt auf die tatsächlichen Ergebnisse. Dies ist kein Trick, der Sie täuschen soll, aber er kann die Faulheit der Leser ausnutzen. Anleger sollten versuchen, sich von den hervorgehobenen Daten nicht hypnotisieren zu lassen, die gesamte Pressemitteilung lesen und gegebenenfalls nach künftigen Leitlinien Ausschau halten.
Anleger sollten auch nicht so begeistert sein von einer fett gedruckten Überschrift, in der beispielsweise steht: "Q3 EPS erhöht sich um 30 Prozent", dass sie vergessen, zwischen den Zeilen zu lesen. Spielen Sie Detektiv und lesen Sie, was das Management über zukünftige Perioden sagt und prognostiziert.
4. Anwendung von Non-GAAP-Kennzahlen
Die Geschäftsleitung eines Unternehmens kann auch nicht GAAP-konforme Rechnungslegungsmaßnahmen anführen, mit denen bestimmte Posten gestrippt oder ergänzt werden sollen. GAAP ist eine Abkürzung für allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) und besteht aus einer Reihe von Rechnungslegungsstandards, -grundsätzen und -verfahren. Börsennotierte Unternehmen müssen sich bei der Aufstellung ihrer Abschlüsse an die GAAP halten.
Nicht GAAP-konforme Finanzkennzahlen können jedoch auch in eine Ergebnisdarstellung einbezogen werden. Diese Finanzkennzahlen können die Einnahmen eines Unternehmens basierend auf seinen Kerngeschäften ohne einmalige Kosten anzeigen. Unternehmen können beispielsweise die Kosten ihres Mitarbeiteraktienprogramms ausschließen. Auch diese Maßnahmen täuschen nicht, können aber die Unternehmenszahlen in einem positiveren Licht erscheinen lassen. Beispiele für Non-GAAP-Kennzahlen sind:
EBIT
Das EBIT oder Ergebnis vor Zinsen und Steuern ist eine Non-GAAP-Messung des Ergebnisses. Ein Management-Team kann sein wachsendes EBIT über mehrere Quartale hinweg hervorheben. Wenn das Unternehmen jedoch hohe Schulden hat, kann der Zinsaufwand erheblich sein. Infolgedessen wäre das EBIT weitaus günstiger als das Nettoergebnis, das Zinsaufwendungen in die Berechnung einbezieht.
Cash Flow und Free Cash Flow
Cashflow und Free Cashflow sind zwei beliebte Messgrößen, die von Investoren, Analysten und Führungskräften des Unternehmens genau überwacht werden. Der Cashflow ist der Nettobetrag an Bargeld, der während eines Zeitraums ein- und ausgezahlt wurde. Ein Unternehmen mit positivem Cashflow verfügt über genügend liquide Mittel - das heißt, sie können problemlos in liquide Mittel umgewandelt werden -, um Schulden und finanzielle Verpflichtungen zu decken. Der Cashflow wird in der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens ausgewiesen und in drei Abschnitte unterteilt. Betriebs-, Investitions- und Finanzierungstätigkeit.
Unternehmen können während einer Ergebnispräsentation positive Cashflow-Zahlen anführen. Wenn das Unternehmen jedoch einen Vermögenswert wie einen Geschäftsbereich oder ein Gerät verkauft, wird ein positiver Cash-Eintrag ausgewiesen, der den für den Zeitraum ausgewiesenen Cash-Wert erhöht. Der Verkauf von Vermögenswerten ist bei Unternehmen üblich, die zur Erfüllung ihrer Dividendenverpflichtungen Barmittel benötigen. Es ist wichtig, dass die Anleger auch den Free Cashflow untersuchen, dh den Cashflow eines Unternehmens ohne Investitionen, wie z. B. den Kauf und Verkauf von Anlagevermögen.
5. Erhöhung der Aktienrückkäufe
Während Aktienrückkäufe oftmals eine gute Sache sind, werden einige Boards einen Rückkauf genehmigen, um ihre Aktien für die Investmentgemeinschaft attraktiver erscheinen zu lassen. Diese Vorstände und ihre Unternehmen haben möglicherweise die Absicht, einen solchen Rückkauf durchzuführen. Sie werden jedoch möglicherweise feststellen, dass Unternehmen solche Rückkäufe in der Regel im Zusammenhang mit oder unmittelbar nach der Veröffentlichung von schlechten Nachrichten ankündigen. Es ist wichtig, dass Investoren den Zeitpunkt solcher Ankündigungen überwachen, um sicherzustellen, dass die Vorstände und Führungskräfte des Unternehmens nicht versuchen, den Aktienkurs in Zeiten schlechter Performance zu stützen.
Obwohl Anleger in der Regel zujubeln, wenn Aktienrückkäufe angekündigt werden, ist eine Analyse erforderlich, um die Rückkäufe aufzuschlüsseln und festzustellen, ob das Unternehmen über die nötigen Zahlungsmittel und Einnahmen verfügt, um die Rückkäufe zu finanzieren.
Rückkäufe und EPS
Das Ergebnis je Aktie (EPS) ist der Gewinn oder Reingewinn eines Unternehmens abzüglich der an die Vorzugsaktionäre gezahlten Dividenden und dividiert durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien. Unternehmen können Rückkäufe nutzen, um den Gewinn je Aktie zu steigern. Angenommen, ein Unternehmen hat keine Vorzugsdividenden und weist einen Gewinn von 18 Mio. USD aus. Wenn ein Unternehmen 10 Millionen ausstehende Aktien hat, betrug der Gewinn je Aktie im Berichtszeitraum 1, 80 USD (18 Millionen USD / 10 Millionen Aktien).
Nehmen wir an, dass sich der Gewinn des Unternehmens in der nächsten Periode nicht geändert hat und ein Gewinn von 18 Millionen US-Dollar ausgewiesen wird. Das Management des Unternehmens entschied sich jedoch für den Rückkauf von 3 Millionen Aktien. Der Gewinn pro Aktie des Unternehmens würde für den Zeitraum 2, 57 USD betragen (18 Mio. USD / 7 Mio. Aktien). Bei sonst gleichen Verhältnissen und ohne zusätzlichen Gewinn erzielte das Unternehmen in der zweiten Periode ein höheres Ergebnis je Aktie.
Anleger müssen sich darüber im Klaren sein, wie Unternehmen ihre während der Gewinnsaison gemeldeten Gewinn- und Finanzkennzahlen verbessern können. Es gibt viele Tricks und Finanztransaktionen, die Unternehmen einsetzen können, um ihre ausgewiesenen Gewinne in einer Zeit zu verbessern, in der das Unternehmen eine schwache Leistung erbrachte. Für Anleger ist es wichtig, eine Strategie oder einen Ansatz zu entwickeln, um die Gewinne eines Unternehmens zu analysieren und festzustellen, ob das Unternehmen sein Ziel erreicht oder verfehlt hat.
