Was ist die taktische Asset Allocation (TAA)?
Die taktische Asset Allocation ist eine aktive Management-Portfoliostrategie, bei der der Prozentsatz der in verschiedenen Kategorien gehaltenen Vermögenswerte verschoben wird, um Marktpreisanomalien oder starke Marktsektoren auszunutzen. Diese Strategie ermöglicht es Portfoliomanagern, zusätzlichen Wert zu schaffen, indem sie bestimmte Situationen auf dem Markt ausnutzen. Es handelt sich um eine moderat aktive Strategie, da die Manager zum ursprünglichen strategischen Asset-Mix des Portfolios zurückkehren, sobald sie die gewünschten kurzfristigen Gewinne erzielt haben.
Grundlagen der taktischen Asset Allocation (TAA)
Um die taktische Asset Allocation zu verstehen, muss man zunächst die strategische Asset Allocation verstehen. Ein Portfoliomanager kann eine Erklärung zur Anlegerpolitik (Investor Policy Statement, IPS) erstellen, um den strategischen Mix von Vermögenswerten für die Einbeziehung in die Bestände des Kunden festzulegen. Der Manager wird sich mit vielen Faktoren wie der erforderlichen Rendite, dem akzeptablen Risikoniveau, den gesetzlichen und Liquiditätsanforderungen, den Steuern, dem Zeithorizont und den besonderen Umständen der Anleger befassen.
Der Prozentsatz der Gewichtung, den jede Anlageklasse auf lange Sicht hat, wird als strategische Asset-Allokation bezeichnet. Diese Allokation ist die Mischung aus Vermögenswerten und Gewichten, mit deren Hilfe ein Anleger seine spezifischen Ziele erreicht. Das Folgende ist ein einfaches Beispiel für eine typische Portfolioallokation und das Gewicht jeder Anlageklasse.
- Bargeld = 10% Anleihen = 35% Aktien = 45% Rohstoffe = 10%
Der Nutzen der taktischen Asset Allocation
Bei der taktischen Asset-Allokation wird die strategische Asset-Allokation selbst aktiv berücksichtigt und die langfristigen Zielgewichte für einen kurzen Zeitraum angepasst, um die Markt- oder Wirtschaftschancen zu nutzen. Nehmen wir beispielsweise an, dass die Daten darauf hindeuten, dass die Nachfrage nach Rohstoffen in den nächsten 18 Monaten erheblich zunehmen wird. Es kann für einen Anleger ratsam sein, mehr Kapital in diese Anlageklasse zu investieren, um die Gelegenheit zu nutzen. Während die strategische Allokation des Portfolios gleich bleibt, kann die taktische Allokation dann lauten:
- Bargeld = 5% Anleihen = 35% Aktien = 45% Rohstoffe = 15%
Taktische Verschiebungen können auch zu einer Anlageklasse gehören. Angenommen, die strategische Allokation von 45% der Aktien besteht aus 30% Large-Cap- und 15% Small-Cap-Beteiligungen. Wenn die Aussichten für Small-Cap-Aktien nicht günstig erscheinen, kann es eine kluge taktische Entscheidung sein, die Allokation innerhalb der Aktien für kurze Zeit auf 40% Large-Cap und 5% Small-Cap zu verlagern, bis sich die Bedingungen ändern.
Gewöhnlich reichen taktische Verschiebungen von 5% bis 10%, obwohl sie geringer sein können. In der Praxis ist es ungewöhnlich, eine Anlageklasse taktisch um mehr als 10% anzupassen. Diese umfangreiche Anpassung würde ein grundlegendes Problem beim Aufbau der strategischen Vermögensallokation aufzeigen.
Die taktische Asset Allocation unterscheidet sich von der Neuausrichtung eines Portfolios. Während des Rebalancings werden Trades durchgeführt, um das Portfolio wieder in die gewünschte strategische Asset Allocation zu bringen. Durch die taktische Asset-Allokation wird die strategische Asset-Allokation für kurze Zeit angepasst, mit der Absicht, auf die strategische Allokation zurückzukehren, sobald die kurzfristigen Chancen verschwunden sind.
Die zentralen Thesen
- Die taktische Asset-Allokation umfasst die aktive Berücksichtigung der strategischen Asset-Allokation selbst und die kurzfristige Anpassung langfristiger Zielgewichte, um den Markt oder wirtschaftliche Chancen zu nutzen. Taktische Verschiebungen können auch in eine Asset-Klasse fallen Der Anleger passt die Vermögensallokation an die Marktbewertungen der Veränderungen auf demselben Markt wie die Anlage an.
Arten der taktischen Asset Allocation
TAA-Strategien können entweder diskretionär oder systematisch sein. Bei einem nach freiem Ermessen festgelegten TAA passt ein Anleger die Asset-Allokation an die Marktbewertungen der Änderungen auf demselben Markt wie die Anlage an. Ein Investor mit erheblichen Aktienbeständen möchte beispielsweise diese Bestände möglicherweise reduzieren, wenn erwartet wird, dass Anleihen über einen bestimmten Zeitraum eine Outperformance gegenüber Aktien erzielen. Im Gegensatz zur Aktienauswahl werden bei der taktischen Asset-Allokation ganze Märkte oder Sektoren beurteilt. Infolgedessen sehen einige Anleger TAA als Ergänzung zu Investmentfonds.
Umgekehrt nutzt eine systematische taktische Asset-Allokationsstrategie ein quantitatives Anlagemodell, um Ineffizienzen oder vorübergehende Ungleichgewichte zwischen verschiedenen Asset-Klassen auszunutzen. Diese Verschiebungen basieren auf bekannten Finanzmarktanomalien oder Ineffizienzen, die von akademischen und praktischen Forschungen gestützt werden.
Beispiel aus der realen Welt
46 Prozent der Befragten, die eine Umfrage unter kleineren Hedgefonds, Stiftungen und Stiftungen durchführten, wendeten taktische Asset-Allokationstechniken an, um den Markt zu schlagen und Markttrends zu ermitteln.
