General Electric Co. (GE) wurde von einem der größten amerikanischen Erfinder, Thomas Edison, gegründet und ist die älteste Komponente des Dow Jones Industrial Average. Dies hat wahrscheinlich dazu beigetragen, dass selbst der klügste Investor den Kursverfall verpasst hat im Laufe des letzten Jahres. Scott Davis von Melius Research ist ein solcher Investor, und er schrieb kürzlich über Lehren, die er als GE-Bulle während des schlechtesten Kursverlaufs der Aktie seit der Finanzkrise gezogen hat. Seine sechs Lektionen wurden in einem Artikel beschrieben, der Anfang dieser Woche von Barron's veröffentlicht wurde.
Die Aktien von GE sind seit 10 Jahren um mehr als 55% gefallen, während der S & P 500 im gleichen Zeitraum um mehr als 90% gestiegen ist. GE ist gegenüber seinen jüngsten Höchstständen im letzten Sommer um mehr als 50% gesunken, verglichen mit dem Rückgang des S & P um etwa 6%, nachdem es Ende Januar einen neuen Höchststand erreicht hatte. Viele Anleger äußerten sich jedoch optimistisch über GE in diesem Zeitraum. Im Folgenden finden Sie Erklärungen von Davis, was er falsch gemacht und was er gelernt hat.
Lektion 1: Beobachten Sie den Cash Flow
Eines der wichtigsten Anzeichen dafür, dass GE in Schwierigkeiten steckte, war der rückläufige Cashflow. Während es für starke Unternehmen durchaus normal ist, dass der Cashflow von Zeit zu Zeit schwankt, sollte ein Rückgang des Cashflows eine rote Fahne sein, die trotz der Aussagen des Managements nicht einfach zu ignorieren ist. (Siehe: Der sinkende Cashflow von GE signalisiert den tragischen Rückgang von Stock. )
Lektion 2: Beobachten Sie die Kultur
Die Unternehmenskultur ist zwar schwieriger zu identifizieren als der Cashflow, sie ist jedoch ein weiterer Schlüsselindikator für die Zukunft des Unternehmens. Nach Ansicht von Davis schwand die Kultur von GE. Dies wurde durch die Expansion des Unternehmens in China deutlich, um das Wachstum der Schwellenmärkte und andere schlechte Geschäftsentscheidungen aufzuzeigen. GE muss zu seinen innovativen Wurzeln zurückkehren, um sich wirklich umdrehen zu können.
Lektion 3: Vermeiden Sie schwache Boards
Undiversifizierte Gremien, die jede Entscheidung genehmigen, sind ein weiteres Warnzeichen. Die Geschäftsführung von GE hatte einen solchen Vorstand geschaffen, der bereit war, jedes Projekt zu genehmigen, egal wie unwahrscheinlich es auch sein mag. In Zukunft plant Davis, Unternehmen mit ungewöhnlich großen Gremien, unzureichender Diversität und fehlendem technologischem Talent besonders hervorzuheben und hervorzuheben.
Lektion 4: Komplexität kann ein Warnzeichen sein
Ein großes Konglomerat mit verschiedenen Geschäftsbereichen wie GE kann zwar zur Risikodiversifizierung beitragen, aber auch die Komplexität eines Unternehmens erhöhen, sodass die Anleger allmählich feststellen, dass sie die Finanzdaten des Unternehmens nicht mehr verstehen. Genau das ist GE passiert, und wenn das Unternehmen die Attraktivität für Investoren steigern möchte, schlägt Davis vor, den Komplexitätsgrad zu verringern.
Lektion 5: Turnarounds brauchen Zeit
Davis wurde sich bewusst, dass seine optimistische Einschätzung von GE Mitte des vergangenen Jahres unbegründet war. Zu diesem Zeitpunkt begann er, sich auf das Potenzial des Unternehmens für eine Trendwende zu konzentrieren. Während er an die Fähigkeiten des neuen CEO glaubt, obwohl er bereits seit einem Jahr im Unternehmen ist und keine Anzeichen für eine Erholung erkennbar sind, rät Davis, dass die Abwicklungszeiten für Unternehmen wie GE mindestens 3-5 Jahre betragen.
Lektion 6: Denken Sie selbst
Davis betont auch, wie wichtig es ist, sich auf das eigene Wissen und Verständnis zu verlassen, anstatt das Wort des Managements als bare Münze zu nehmen. Man kann nicht analysieren, was man nicht versteht. (Siehe: Warum GE um 50% steigen kann: Melius Research. )
Nachdem wir diese Lektionen gelernt haben, ist es interessant festzustellen, dass Davis immer noch ein Kaufrating und ein Kursziel von 27 USD für die Aktie hat, mit dem Ausblick, dass GE in naher Zukunft eine Art Zerfall erleben wird. Eine höhere Bewertung sei gerechtfertigt, erklärt er, "wenn Managementanreize angemessen gesetzt werden", so Barron's.
