Viele Anleger fragen sich, ob die Ölaktien, die im vergangenen Jahr enorme Zuwächse verzeichneten, noch viel Treibstoff zum Steigen haben. Ein Energiebereich mit noch immer großem Aufwärtstrend könnten Ölraffinerieunternehmen sein. Die Rallye ist wahrscheinlich nur "im zweiten oder dritten Inning", sagt Doug Terreson, integrierter Ölanalyst bei Evercore ISI, per Barron's. Er zitiert den Handel mit Futures-Kontrakten, die eine Ausweitung des "Crack Spread" oder eine größere Gewinnspanne aus dem "Cracken" von Rohöl in raffinierte Gewinne prognostizieren. Morgan Stanley ist auch optimistisch in Bezug auf Raffinerien wie Barron's und nennt Marathon Petroleum Corp. (MPC) und Valero Energy Corp. (VLO) als seine Top-Picks in den USA sowie die internationalen Unternehmen Thai Oil PCL (TOP.Thailand), Bharat Petroleum (500547.India), Repsol (REP.Spain) und Tupras Turkiye Petrol Rafinerileri (TUPRS.Turkey). Andeavour (ANDV) hat zugestimmt, von Marathon übernommen zu werden, während Morgan Stanley bei Phillips 66 (PSX) ebenfalls die Nase vorn hat.
Die Aktien von Ölraffinerien fielen am Freitag zusammen mit den Ölpreisen, als bekannt wurde, dass Russland und Saudi-Arabien möglicherweise die Produktionsgrenzen lockern würden. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass diese Nachrichten diese Aktien langfristig beeinflussen, da die Ölpreise gegenüber dem Vorjahr noch immer dramatisch gestiegen sind.
| Marktkapitalisierung | |
| Marathon | 37 Milliarden US-Dollar |
| Andeavour | 22 Milliarden US-Dollar |
| Valero | 53 Milliarden US-Dollar |
| Phillips 66 | 55 Milliarden US-Dollar |
| Thailändisches Öl | 6 Milliarden Dollar |
| Bharat | 12 Milliarden US-Dollar |
| Repsol | 31 Milliarden US-Dollar |
| Tupras Turkiye | 6 Milliarden Dollar |
Auf dem Weg zu Zielen
Morgan Stanley hat Kursziele von 100 USD für den Marathon, 125 USD für Phillips und 140 USD für Valero pro Barron. Das wären 29%, 15% bzw. 17% über den Eröffnungskursen am Freitag.
Der Marathon-Andeavour-Deal
Das Angebot von Marathon für Andeavour schätzt letzteres auf rund 152, 27 USD pro Aktie in bar und Marathon-Aktien und würde laut Bloomberg 23, 3 Mrd. USD kosten. Dies wäre das größte Geschäft, das ein Raffinerieunternehmen jemals abgeschlossen hat, und würde den größten Raffinerieunternehmen in den USA bilden. Andeavour eröffnete am Freitag bei 142, 18 USD, was einem Anstieg von 7% gegenüber dem angegebenen Angebotspreis entspricht.
Die in den USA ansässigen Raffinerien haben "einen Vorsprung vor den ausländischen Konkurrenten", wie Bloomberg feststellt, da sowohl in den USA als auch in Lateinamerika eine wachsende Nachfrage nach Kraftstoff besteht und das Angebot aufgrund des US-Booms bei der Schieferölproduktion relativ günstig ist. Der Deal hat eine geografische Begründung. Marathon konzentriert sich auf den Mittleren Westen und die Golfküste, und Andeavour operiert im Westen.
Volatile Crack Spread
Die Ausweitung der Crack-Spreads wirkt sich derzeit positiv auf die Raffinerien aus und steigert deren Gewinnmargen. Sie können jedoch sehr volatil sein, da sie einer Vielzahl von Marktkräften unterliegen, wie von Market Realist beschrieben. Dazu gehören der Preis für Rohöleinsätze, die Nachfrage nach Benzin und die Nachfrage nach einer Vielzahl anderer aus Rohöl destillierter Produkte wie Heizöl für den Eigenbedarf, Dieselkraftstoff, Kerosin und Düsentreibstoff. Auch Versorgungsunterbrechungen durch Pipeline-Ausfälle, Wirbelstürme und andere Ereignisse spielen eine wichtige Rolle.
Es gibt andere Risiken. Wenn sich die Ölpreise erholen und bis zu 100 US-Dollar pro Barrel erreichen, ist es unklar, ob die Preise für raffinierte Produkte mit dem Anstieg der Rohölkosten für Raffinerien Schritt halten werden. Darüber hinaus droht ein anhaltender Anstieg der Ölpreise eine Rezession auszulösen, die die Nachfrage nach raffinierten Produkten belasten und die Gewinnmargen schmälern könnte.
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