Viele Aktienanlagethemen, die während der langen US-Wirtschaftsexpansion eine Outperformance zeigten, erweisen sich angesichts der starken Abwärtsbewegung der Wirtschaft, steigender Kosten und abnehmender Gewinnmargen der Unternehmen als veraltet. "Wir empfehlen Investoren, eigene Aktien mit geringem operativen Leverage zu besitzen und Unternehmen mit hohem operativen Leverage zu verkaufen", sagt Goldman Sachs. "Der Umsatzrückgang aufgrund einer sich verlangsamenden Konjunktur wird bei Aktien mit niedrigem operativem Verschuldungsgrad geringer ausfallen, da sie aufgrund höherer variabler Kosten als Prozentsatz des Umsatzes stabilere Margen aufweisen", stellt Goldman Sachs in einem kürzlich veröffentlichten Bericht fest.
Dies ist die zweite von zwei Geschichten, die sich diesem Thema widmen. Unsere vorherige Geschichte erklärte Goldmans Analyserahmen und hob sechs Aktien in ihrem empfohlenen Korb von 50 Unternehmen mit geringem operativem Verschuldungsgrad hervor.
In dieser Geschichte betrachten wir acht weitere Aktien mit niedrigem operativem Verschuldungsgrad, darunter AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ) und Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) und Copart Inc. (CPRT).
8 margenstarke Aktien für schlanke Zeiten
(Basierend auf einem geringen Grad an operativer Hebelwirkung)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median-Aktie im Warenkorb, 1.7Median-Aktie im S & P 500, 2.6 *
Bedeutung für Investoren
In seinem neuesten US Weekly Kickstart-Bericht sagt Goldman, dass diese Aktien ideal für eine Wirtschaft geeignet sind, die sich stark verlangsamt hat, während die Schätzungen für das Konsens-Umsatzwachstum für S & P 500-Unternehmen ebenfalls gesenkt wurden. Mit abnehmendem operativen Leverage machen die variablen statt der fixen Kosten einen vergleichsweise höheren Anteil an den Gesamtkosten aus. In einem makroökonomischen Umfeld, in dem der Umsatz wahrscheinlich sinken wird, müssen Unternehmen mit geringem operativem Leverage einen geringeren prozentualen Gewinnrückgang bei einem bestimmten prozentualen Umsatzrückgang hinnehmen als Unternehmen mit hohem operativem Leverage.
Laut Goldman bieten Aktien mit geringer operativer Hebelwirkung bessere Fundamentaldaten als Aktien mit hoher operativer Hebelwirkung. Darüber hinaus sind Aktien mit niedrigem operativem Verschuldungsgrad viel attraktiver bewertet als Aktien mit einem hohen prognostizierten Umsatzwachstum, die kürzlich zu den von Goldman favorisierten Anlagekörben zählten.
DaVitas Ausblick
Unter den acht oben aufgeführten Titeln gehen die Konsensschätzungen für den Betreiber des Nierendialysezentrums DaVita davon aus, dass die Einnahmen 2019 nur um 2%, der Gewinn je Aktie jedoch um 27% steigen werden Veränderungen des Gewinns, die geringer sind als die Veränderungen des Umsatzes, deuten darauf hin, dass andere Faktoren eine Rolle spielen.
DaVita hat kürzlich seine unterdurchschnittliche Managed-Care-Tochter DaVita Medical Group an UnitedHealth Group Inc. (UNH) verkauft, was sich möglicherweise einmalig auf das Ergebnis auswirkt. DaVita plant, einen Großteil des Erlöses für den Abbau von Schulden und den Rückkauf von Aktien zu verwenden. Aktienrückkäufe werden wiederum die Eigenkapitalbasis verringern und damit den Gewinn pro Aktie erhöhen.
Vorausschauen
Die Verlagerung von Goldmans Schwerpunkt von Aktien mit hohem Umsatzwachstum auf Aktien mit geringem operativen Leverage ist ein Beispiel dafür, wie Anleger ihre Portfoliobestände und ihre Strategien regelmäßig überprüfen sollten. Zum Beispiel können hohe relative Bewertungen für Aktien mit überlegenem projiziertem Wachstum dazu führen, dass sie als Neukäufe unattraktiv werden. Sie sollten jedoch aufbewahrt werden, wenn sie zu viel niedrigeren Preisen erworben wurden.
