Analysten von Goldman Sachs erwarten, dass die gemäßigte Politik der Fed letztendlich zu einem allmählichen Anstieg der Inflation führen könnte, wobei margenstarke Aktien mit „Preissetzungsmacht“ bevorzugt werden in den nächsten 2 Jahren im Einklang mit seinen Zielen. Laut einem aktuellen Bericht der Research-Gruppe der Wertpapierfirma ist ein Aktienkorb, der im vergangenen Jahr eine überdurchschnittliche Wertentwicklung verzeichnete, noch besser positioniert, um im kommenden Zeitraum eine Outperformance zu erzielen. Analysten fügen hinzu, dass diese Gruppe margenstarker Aktien für 2019 besonders gut gerüstet ist, da steigende Materialkosten, Arbeitskosten und ein langsameres Wirtschaftswachstum die Unternehmensgewinne in diesem Jahr und während eines Wirtschaftsabschwungs belasten.
"Der wachsende Margendruck hat die Outperformance von Aktien mit hoher Preismacht gefördert", schrieb Goldman. "Unsere Aktienauswahl mit hohen und stabilen Bruttomargen hat im vergangenen Jahr um 20 Prozentpunkte besser abgeschnitten als Aktien mit niedrigen Kursen."
Goldman suchte nach Aktien mit hohen und stabilen Margen, was eine hohe Preismacht implizierte. Der Korb umfasst Penumbra Inc. (PEN), Amgen Inc. (AMGN), Monolithic Power Systems Inc. (MPWR), National Instruments Corp. (NATI), Citrix Systems Inc. (CTXS), VMWare Inc. (VMW), Eli Lilly & Co. (LLY), Expedia Group Inc. (EXPE) und Xilinx Inc. (XLNX). Dies ist Teil zwei von zwei Artikeln von Investopedia, die sich mit diesem speziellen Goldman-Forschungsbericht vom 15. März 2019 befassen.
9 Aktien mit Preismacht
- Penumbra Inc. (PEN); 66% Amgen (AMGN); 81% Monolithic Power Systems Inc. (MPWR); 54% National Instruments Corp. (NATI); 74% Citrix Systems Inc. (CTXS); 83% VMWare Inc. (VMW); 85% Eli Lilly & Co. (LLY); 75% Expedia Group Inc. (EXPE); 74% Xilinx Inc. (XLNX); 69%
Steigende Inputkosten gefährden Unternehmen
Goldman Sachs weist darauf hin, dass die Gewinnmargen der Unternehmen - zuletzt auf Rekordniveau - bereits einem zunehmenden Preisdruck ausgesetzt sind.
"Die Gewinnmargen haben in den letzten Monaten erhebliche negative Korrekturen erfahren, was zu einem Rückgang der EPS-Schätzungen für Aktien geführt hat", schrieb Goldman. "Trotz der aktuellen Politik der Fed war es für US-Unternehmen eine Herausforderung, die Preise so weit zu erhöhen, dass sie die steigenden Inputkosten ausgleichen konnten."
Mit zunehmendem Margendruck beginnt der Aktienmarkt nun, Unternehmen mit ausreichender Preisgestaltungskraft zu belohnen, um ihre Gewinne aufrechtzuerhalten. Andere, die weniger in der Lage sind, Kosten entweder über höhere Preise oder niedrigere Gewinnspannen zu tragen, geraten bei den Anlegern in Ungnade und werden dies laut Goldman auch weiterhin tun.
"Die Outperformance-Dynamik von Aktien mit hoher Preismacht hat sich in diesem Jahr beschleunigt, möglicherweise aufgrund der steigenden Wahrscheinlichkeit, dass die Fed eine höhere Inflation befürwortet, und der Risiken, die eine solche Verschiebung für die Gewinnmargen der Unternehmen mit sich bringen würde", heißt es in dem Bericht.
Diese Bewegung zur Bevorzugung hochpreisiger Stromtitel hat dazu geführt, dass Goldmans Liste hochmargiger Titel die Liste niedrigpreisiger Stromtitel um 17 Prozentpunkte übertrifft (+ 13% gegenüber -4%), seitdem das Unternehmen die Liste im Mai 2018 veröffentlicht hat Analysten stellen fest, dass der jüngste Trend in Perioden mit Gewinnmargendruck dem historischen Muster folgt. Seit mindestens 1985 haben Aktien mit höherer Preissetzungsmacht in der Regel eine Outperformance erzielt, als der Markt einen bevorstehenden Rückgang der Unternehmensgewinnmargen feststellte. Auf der anderen Seite haben die Anleger in Zeiten wachsender Gewinnmargen, wie beispielsweise in den Jahren 2012 bis 2017, die Knappheitsprämie für Unternehmen mit starker Preismacht und Aktien mit zyklischeren Gewinnmargen, die besser abschnitten, gemäß dem Goldman-Bericht gestrichen.
Cloud Computing-Unternehmen
Die Aktien des Softwareanbieters VMware haben den breiteren Markt bereits 2019 mit einem Anstieg von 33, 7% seit Jahresbeginn (YTD) und 47, 4% in 12 Monaten deutlich übertroffen, verglichen mit einer Rendite von 12, 4% und 3, 9% des S & P 500 im selben Zeitraum. Die durchschnittliche 5-Jahres-Marge von VMware liegt bei satten 85%, verglichen mit der durchschnittlichen Marge des Russell 1000 von 35% im Berichtszeitraum und dem Median des Korbs von 56%.
Im vergangenen Monat gab das Technologieunternehmen Ergebnisse für das vierte Quartal bekannt, bei denen der Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 16% auf 2, 59 Milliarden stieg. Der Gewinn je Aktie belief sich im Quartal auf 1, 87 USD und übertraf die Schätzungen für den Gewinn je Aktie von 1, 68 USD.
Vorausschauen
Während sich diese Unternehmen weiter erholen könnten, da die Investoren Unternehmen begrüßen, die in der Lage sind, höhere Kosten zu bekämpfen, würde ein schwerwiegender Abschwung wahrscheinlich viele dieser Unternehmen belasten. Da die Liste branchenunabhängig ist, könnten branchenspezifische Gegenwinde auch die Aktien belasten.
