Was ist ein Tilgungswert?
Ein amortisierendes Wertpapier ist eine Klasse von Schuldtiteln, bei der ein Teil des zugrunde liegenden Kapitalbetrags zusätzlich zu den Zinsen bei jeder Zahlung an den Wertpapierinhaber gezahlt wird. Die regelmäßige Zahlung, die der Wertpapierinhaber erhält, ergibt sich aus den Zahlungen, die der Kreditnehmer bei der Tilgung der Schuld leistet.
Amortisierende Wertpapiere sind schuldenbesichert, dh ein Darlehen oder ein Darlehenspool wurde verbrieft. Aus Sicht des Kreditnehmers hat sich gegenüber dem ursprünglichen Kreditvertrag nichts geändert, aber die an die Bank geleisteten Zahlungen fließen an den Investor weiter, der die Sicherheit aus dem Kredit hält.
Die zentralen Thesen
- Amortisierende Wertpapiere sind Schuldverschreibungen wie Anleihen, die den Kapitalbetrag jedoch nicht bei Fälligkeit, sondern bei jeder Zahlung zurückzahlen. Mortgage-Backed Securities (MBS) gehören zu den häufigsten Formen von Tilgungspapieren. Abhängig von der Art und Weise, in der ein Wertpapier strukturiert ist, können Inhaber von Tilgungspapieren einem Vorfälligkeitsrisiko unterliegen. Eine Vorauszahlung ist für den zugrunde liegenden Kreditnehmer nicht ungewöhnlich Ein Teil, wenn nicht sogar der gesamte Kapitalbetrag der Schuld, wenn die Zinssätze auf einen Punkt fallen, an dem eine Refinanzierung finanziell sinnvoll ist.
So funktioniert eine Amortisationssicherheit
Amortisierende Wertpapiere sind Schuldverschreibungen wie Anleihen, die den Kapitalbetrag jedoch nicht bei Fälligkeit, sondern bei jeder Zahlung zurückzahlen. Mortgage-Backed Securities (MBS) gehören zu den häufigsten Formen von Amortisationspapieren.
Bei einem MBS werden die monatlichen Hypothekenzahlungen der Kreditnehmer zusammengefasst und dann an die MBS-Inhaber verteilt. Dies ist ein ausgezeichnetes System, um Kredite freizugeben und mehr Kredite zu vergeben, solange der Kreditgeber die Kreditnehmer ordnungsgemäß überprüft. Die Tilgung von Wertpapieren in Form von Hypotheken und NINJA-Darlehen stand im Mittelpunkt der Hypothekenschmelze.
Eine andere gängige Art der Tilgung von Sicherheiten wären Autokredite, da die Rückzahlung durch den Kreditnehmer in der Regel Zinsen plus Tilgungszahlungen umfasst. Pools dieser Kredite werden als Asset Backed Securities (ABS) bezeichnet. Zu beachten ist, dass die Vorauszahlungsgeschwindigkeiten für diese Arten von Darlehen im Vergleich zu MBS sehr unterschiedlich sein können.
Amortisierung von Wertpapieren und Vorauszahlungsrisiko
Inhaber amortisierender Wertpapiere können je nach Art der Wertpapierstruktur einem Vorauszahlungsrisiko ausgesetzt sein. Es ist nicht ungewöhnlich, dass der zugrunde liegende Kreditnehmer einen Teil, wenn nicht sogar den gesamten Teil des Kapitalbetrags der Schuld im Voraus bezahlt, wenn die Zinssätze auf einen Punkt fallen, an dem eine Refinanzierung finanziell sinnvoll ist.
Im Falle einer Vorauszahlung erhält der Anleger den Rest des Kapitals und es werden keine Zinszahlungen mehr geleistet. Dies gibt dem Anleger die Möglichkeit, in einem Umfeld mit niedrigeren Zinsen zu investieren, als dies zum Zeitpunkt des Kaufs des Amortisationspapiers wahrscheinlich war.
Infolgedessen verliert der Anleger das Interesse, das er ansonsten möglicherweise gehabt hätte, wenn er kein amortisierendes Wertpapier gewählt hätte. Dies wird auch als Wiederanlagerisiko bezeichnet und ist Teil des Kompromisses, den Anleger für einen höheren Zinssatz für ein Amortisationswert im Vergleich zu einer nicht amortisierenden Anleihe eingehen müssen.
Abschreibungen auf Wertpapiere streichen
Aufgrund der einzigartigen zweiteiligen Zahlungen kann ein Tilgungswert in Zins- und Tilgungsprodukte oder in eine Kombination aufgeteilt werden, bei der der Anteil der beiden ungleich einer Tranche zugeordnet ist. Der Nur-Zins-Streifen übernimmt das gesamte Vorauszahlungsrisiko, und der Nur-Kapital-Streifen profitiert tatsächlich von der Vorauszahlung, da der Anleger das Geld früher zurückerhält und vom Zeitwert des Geldes profitiert, da ohnehin keine Zinsen anfallen. In diesem Fall werden die beiden Streifen eines Amortisationspapiers zu Prokuristen für die These des Investors über die künftige Zinsentwicklung.
