Der Great Stock Market Crash von 1929 war für die Anleger ein schwerwiegendes Ereignis und löste einen heftigen Bärenmarkt aus, an dem die Aktienkurse innerhalb von fast drei Jahren um 89% nachgaben. Dieser Absturz ereignete sich Ende Oktober 1929. Anlässlich seines 90-jährigen Bestehens werden heute fünf wichtige Erkenntnisse für Investoren besprochen, die sich auf die nächste große Kernschmelze vorbereiten wollen. Dies geht aus einer detaillierten Analyse in einer Kolumne im Wall Street Journal hervor von Jason Zweig, wie unten skizziert.
Diese fünf Tipps lauten: (1) Langfristiges "Kaufen und Halten" garantiert keine Gewinne. (2) Das Bezahlen von enormen Wachstumsprämien kann riskant sein. (3) Der nächste Crash kann unerwartet kommen. (4) Ein Crash kann kommen Selbst wenn die Unternehmensgewinne steigen und (5) der Tiefpunkt erreicht wird, kann dies viel länger dauern, als die meisten Experten glauben.
Die zentralen Thesen
- Der Börsencrash von 1929 hat für heute 5 wichtige Lektionen. Kaufen und halten garantiert keine langfristigen Gewinne. Starkes Zahlen für Wachstum kann riskant sein. Ein Crash kann eintreten, wenn es völlig unerwartet ist. Ein Crash kann trotz steigender Unternehmensgewinne auftreten Es kann Jahre dauern, bis die Aktien endlich den Tiefpunkt erreichen.
Bedeutung für Investoren
Die 5 Lektionen werden im Folgenden ausführlicher behandelt.
1. Buy and Hold Investing ist keine sichere Wette. Sogar im Laufe der Jahrzehnte kann es eine verlierende Strategie sein. Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) war viele Jahre vor und nach dem Crash von 1929 das meistgesehene Börsenbarometer. Von seinem Höhepunkt im September 1929 bis zu seinem Tiefpunkt im Juli 1932 sank der Dow um 89%. Bis November 1954 dauerte es etwas mehr als 25 Jahre, bis der Dow seinen Höhepunkt im September 1929 wieder erreichte.
Buy-and-Hold-Investoren hätten jedoch in der Zwischenzeit Dividenden erhalten, so dass sie ihre Verluste theoretisch einige Jahre zuvor auf Total-Return-Basis hätten ausgleichen können. Nichtsdestotrotz gaben 1954 nur 7% der Haushalte der Mittelklasse an, lieber in Aktien als in Sparbriefe, Bankkonten oder Immobilien zu investieren.
2. Es ist riskant, hohe Prämien für das Wachstum zu zahlen. Während die Aktien vieler großer Unternehmen auf dem Höhepunkt des Marktes von 1929 ein KGV von etwa dem 14- bis 19-fachen ihres Gewinns aufwiesen, waren einige der wichtigsten Wachstumsunternehmen viel teurer. Zum Beispiel erreichte die Radio Corporation of America (RCA), eine High-Flying-Tech-Aktie im heutigen Sprachgebrauch, mit 73-fachen Erträgen und mehr als 16-fachen Buchwerten einen Höchststand. Die Bewertungen ähneln denen von Amazon.com Inc. (AMZN) heute.
Darüber hinaus waren einige Anleger im Jahr 1929 bereit, enorme Gebühren zu zahlen, um ihr Geld Star-Investment-Managern anzuvertrauen. In diesem Sinne behauptete eine Veröffentlichung namens The Magazine of Wall Street, dass es „angemessen“ sei, 150% bis 200% mehr als den Nettoinventarwert eines Fonds zu zahlen, „wenn der bisherige Managementnachweis einen Durchschnitt von 20 Prozent oder mehr anzeigt."
3. Abstürze sind oft unvorhergesehen. Wenige führende Marktbeobachter erwarteten 1929 einen Absturz. Eine Ausnahme bildete der Wirtschaftsprognose-Experte Roger Babson, der den Anlegern seit 1926 anwies, Aktien zu deponieren. In der Zwischenzeit stieg der Dow um etwa 150% auf seinen Höchststand von 1929.
4. Bei steigenden Gewinnen kann es zu einem Absturz kommen. 1929 stiegen die Unternehmensgewinne viel schneller als die Aktienkurse, und wie bereits erwähnt, wurden die Aktien vieler führender Unternehmen im historischen Vergleich zu angemessenen Bewertungen gehandelt. Im Jahr 2019 verzeichnen jedoch viele Unternehmen Gewinnrückgänge.
5. Es kann Jahre dauern, bis ein Absturz ein Ende hat. Der Dow verlor am 28. Oktober und 29. Oktober 1929 kumulative 23%. Diese Daten werden als "Schwarzer Montag" und "Schwarzer Dienstag" bezeichnet. Nach heftigen Ausverkäufen in der Vorwoche war der Dow zu diesem Zeitpunkt gegenüber seinem Höchststand am 3. September 1929 um fast 40% gefallen. Die bedeutendsten Marktbeobachter der damaligen Zeit dachten, das Schlimmste sei vorbei, aber wie bereits erwähnt, Der Bärenmarkt würde bis Juli 1932 anhalten, mit noch größeren Rückgängen.
Roger Babson wurde schließlich Ende 1930 bullisch und riet den Anlegern im Mai 1931, sich intensiv mit Aktien zu beschäftigen. Der Dow würde von diesem Zeitpunkt an bis zu seinem endgültigen Tiefpunkt im Juli 1932 um etwa 70% einbrechen.
Vorausschauen
Ein altes Sprichwort beim Investieren ist, dass "Bäume nicht zum Himmel wachsen". Der nächste Bärenmarkt ist unvermeidlich, aber wenn er beginnt, wie lange er dauert und wie tief er stürzt, sind alle Unbekannten. Eine andere Unvermeidlichkeit besteht darin, dass Experten, die einen Absturz vorhergesagt haben, die Gewissheit beanspruchen, auch wenn ihr Timing um Jahre verschoben war. Roger Babson war in dieser Hinsicht ein früher Pionier.
