Sinkende Aktienkurse und Bewertungen haben die Anleger bereits schwer erschüttert, und es wird wahrscheinlich schlimmer, wenn Gewinnprognosen Anzeichen dafür sind. Im Dezember haben Analysten ihre Gewinnprognosen für 2019 für mehr als die Hälfte der im S & P 500 Index (SPX) enthaltenen Unternehmen nach Angaben von FactSet Research Systems gesenkt. Laut dem Wall Street Journal ist dies das erste Mal seit zwei Jahren, dass eine derart umfassende Herabstufung der Gewinnprognosen erfolgt.
Bedeutung für Investoren
Die Aktienkurse stehen unter dem Druck der von der Federal Reserve erwarteten Zinserhöhungen und der anhaltenden Besorgnis über die negativen wirtschaftlichen Auswirkungen des von Präsident Trump angeführten eskalierenden amerikanischen Handelskonflikts mit China. Diese beiden Faktoren sind unter anderem Gegenwind, der zu einer sogenannten Gewinnrezession führen könnte.
"Eine Rezession bei den Gewinnen ist nicht sicher… aber wenn diese Schlüsselindikatoren auf ihrem derzeitigen Weg bleiben, ist es für Aktien möglicherweise schwierig, diese Schlussfolgerung zu vermeiden", bemerkt Jeffrey Kleintop, Chefstratege für globale Anlagen bei Charles Schwab Tagebuch. Gemäß der Definition von S & P Dow Jones Indices kommt es in der Regel zu einer Ergebnisrezession, wenn das Ergebnis je Aktie von S & P 500 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um zwei Quartale sinkt.
Vor dem Hintergrund des Wirtschaftswachstums und der Körperschaftsteuersenkungen wird erwartet, dass die Gewinne des S & P 500 im Jahr 2018 eine Wachstumsrate von 22% gegenüber dem Vorjahr aufweisen werden. Für das Jahr 2019 wurde ein Gewinnwachstum von 10, 1% Ende September prognostiziert. Die jüngsten Schätzungen haben diese Zahl auf 7, 8% gesenkt.
Die jüngste Veröffentlichung der monatlichen Global Fund Manager-Umfrage der Bank of America, Merrill Lynch, zeigt, dass führende globale Investmentmanager laut Journal die Gewinnaussichten der Unternehmen seit der Finanzkrise 2008 am pessimistischsten beurteilen. Die Hauptfaktoren, von denen sie glauben, dass sie die Gewinne drücken werden, sind steigende Löhne, gestiegene Kosten für importiertes Material (teilweise zollbedingt) und ein langsameres Wirtschaftswachstum außerhalb der USA. Darüber hinaus haben die Körperschaftsteuersenkungen in den USA die Gewinne im Jahr 2018 gegenüber 2017 gesteigert. Für 2019 wird ein Wachstum gegenüber 2018 erwartet.
Viele Marktanalysten sind gleichermaßen pessimistisch. "Die Weltwirtschaft befindet sich bereits auf einem irreversiblen Weg in Richtung eines wirtschaftlichen Abschwungs", schreibt Naka Matsuzawa, Chefstratege bei Nomura Securities in Japan, in einem von Business Insider zitierten Bericht. Er stützt diese Schlussfolgerung auf seine Analyse des globalen Kreditzyklus. Matsuzawa stellt fest, dass der Zyklus in der Regel etwa zehn Jahre dauert und sich derzeit fast auf einem Höhepunkt befindet, auf den eine Kontraktion und eine wirtschaftliche Rezession folgen werden.
Unterdessen sendet der Ölpreis gemischte Signale. Während ein jüngster Rückgang der Ölpreise positive Auswirkungen auf die Gewinne außerhalb des Energiesektors hat und die Kosten für den Energieeinsatz senkt, könnte dies laut Sam Stovall "eher eine Prognose für eine globale Konjunkturverlangsamung sein, einfach ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage". Chief Investment Strategist bei CFRA Research, wie vom Journal zitiert. "Öl steigert die Ertragskraft", sagt Stovall.
Vorausschauen
Wenn die Weltwirtschaft tatsächlich ins Stocken gerät und die Unternehmensgewinne damit einhergehen, ist es so gut wie unvermeidlich, dass die Aktienkurse nach unten folgen. Zu den großen Meilensteinen im ersten Quartal 2019 gehört Anfang März, eine Frist, die Präsident Trump für den Abschluss eines Handelsabkommens mit China festlegt. Je nachdem, wie die Verhandlungen voranschreiten, könnten sich an diesem Tag die Handelsspannungen entspannen oder neue Zölle von Trump eingeführt werden, die die Kosten für US-Unternehmen und Verbraucher in die Höhe treiben. Dies würde die Aussichten für Unternehmensgewinne und die Wirtschaft gleichermaßen beeinträchtigen.
