Was ist ein Back Stop?
Ein Backstop ist die Bereitstellung von Unterstützung oder Sicherheit in letzter Instanz eines Wertpapierangebots für den nicht gezeichneten Anteil der Aktien. Ein Unternehmen versucht, Kapital durch eine Emission zu beschaffen, und um den durch die Emission erhaltenen Betrag zu garantieren, erhält es von einem Zeichner oder Großaktionär (wie einer Investmentbank) einen Rückstopp, um eine der nicht gezeichneten Aktien zu kaufen.
Rückwärtige Stopps verstehen
Ein Backstop fungiert als eine Form der Versicherung. Es bietet eine Möglichkeit, sicherzustellen, dass ein bestimmter Teil des Angebots von bestimmten Organisationen, in der Regel Investmentbanken, gekauft wird, wenn ein Teil des Angebots auf dem freien Markt nicht verkauft wird. Sub-Underwriter, die die Wertpapierfirma vertreten, schließen eine Vereinbarung ab, die als Firm-Commitment-Underwriting-Deal oder -Vertrag bezeichnet wird.
Diese Verträge bieten eine umfassende Unterstützung für das Angebot, indem sie sich zum Kauf einer bestimmten Anzahl nicht verkaufter Aktien verpflichten. Wenn das gesamte Angebot über reguläre Anlagevehikel gekauft wird, wird der Vertrag, der die Organisation zum Kauf nicht verkaufter Aktien verpflichtet, ungültig, da die Bedingungen für das Kaufversprechen nicht mehr bestehen.
Die Verträge zwischen einem Emittenten und der versicherungstechnischen Organisation können verschiedene Formen annehmen. Beispielsweise kann die Zeichnungsorganisation dem Emittenten ein revolvierendes Kreditdarlehen zur Verfügung stellen, um die Bonität des Emittenten zu verbessern. Oder sie können Akkreditive als Garantien für die Kapitalbeschaffung durch Angebote ausstellen.
Die zentralen Thesen
- Backstops werden verwendet, um Unterstützung oder Sicherheit in einem Wertpapierangebot für nicht gezeichnete Aktien zu bieten. Backstops dienen als Versicherung und Unterstützung für das Gesamtangebot und stellen sicher, dass das Angebot nicht scheitert, wenn nicht alle Aktien gezeichnet sind.
Rückstopps als Versicherung
Ein Back-Stop ist zwar kein tatsächlicher Versicherungsplan, bietet jedoch Sicherheit durch die Garantie, dass eine bestimmte Anzahl von Aktien gekauft wird, wenn der offene Markt nicht genügend Investoren hervorbringt. Durch den Abschluss einer festen Zeichnungsvereinbarung hat die assoziierte Organisation die volle Verantwortung für die angegebene Menge an Aktien übernommen, falls diese ursprünglich nicht verkauft werden, und verspricht, das assoziierte Kapital im Austausch für die verfügbaren Aktien bereitzustellen. Dies gibt dem Emittenten die Gewissheit, dass das Mindestkapital unabhängig von der Offenmarktaktivität aufgenommen werden kann. Darüber hinaus wird das mit den angegebenen Anteilen verbundene Risiko effektiv auf die versicherte Organisation übertragen.
Aktienbesitz
Wenn die Zeichnungsorganisation Aktien gemäß der Vereinbarung in Besitz nimmt, gehören die Aktien der Organisation, die nach eigenem Ermessen verwaltet werden, und werden genauso behandelt wie jede andere Investition, die im Rahmen einer normalen Marktaktivität erworben wurde. Die emittierende Gesellschaft kann den Handel mit Aktien nicht einschränken. Die Zeichnungsorganisation kann die zugehörigen Wertpapiere gemäß den Bestimmungen, die die Tätigkeit insgesamt regeln, halten oder verkaufen.
Beispiel eines Backstops
In einem Bezugsrechtsangebot könnten Sie hören, dass "ABC Company einen 100-prozentigen Backstop von bis zu 100 Millionen US-Dollar für jeden nicht abonnierten Teil des Bezugsrechtsangebots von XYZ Company bereitstellt." Wenn XYZ versucht, 200 Millionen Dollar aufzubringen, aber nur 100 Millionen Dollar durch Investoren aufbringt, dann kauft ABC Company den Rest.
