Während sich einige große und erfolgreiche Unternehmen immer noch in Privatbesitz befinden, streben viele Unternehmen eine Beteiligung an der öffentlichen Hand an. Sie beabsichtigen, Zugang zu einer anderen Finanzierungsquelle für den Betrieb zu erhalten. Ein Börsengang (Initial Public Offering, IPO) ist das erste Angebot eines privaten Unternehmens an öffentliche Investoren. Dieser Prozess wird im Allgemeinen als sehr intensiv angesehen und beinhaltet viele regulatorische Hürden, die zu überwinden sind. Der formale Prozess zur Erstellung des Börsengangs ist gut dokumentiert und strukturiert. Der Transformationsprozess, durch den ein Unternehmen von einem privaten zu einem öffentlichen Unternehmen wechselt, ist jedoch komplizierter.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Die erste Phase, die Pre-IPO-Transformation, ist eine Umstrukturierungsphase, in der ein privates Unternehmen die Voraussetzungen für den Börsengang schafft. Die zweite Phase, die IPO-Transaktion, findet in der Regel unmittelbar vor dem Verkauf der Aktien statt Nach dem Börsengang werden die Versprechen und Geschäftsstrategien umgesetzt, zu denen sich das Unternehmen in den vorangegangenen Schritten verpflichtet hat.
Ein Unternehmen durchläuft einen dreiteiligen IPO-Transformationsprozess: eine Pre-IPO-Transformationsphase, eine IPO-Transaktionsphase und eine Post-IPO-Transaktionsphase.
1. Pre-IPO-Transformationsphase
Die Transformationsphase vor dem Börsengang ist eine Umstrukturierungsphase, in der ein privates Unternehmen die Voraussetzungen für den Börsengang schafft. Da das Hauptaugenmerk von börsennotierten Unternehmen auf der Maximierung des Shareholder Value liegt, sollte das Unternehmen ein Management mit entsprechender Erfahrung erwerben. Darüber hinaus sollten Unternehmen ihre organisatorischen Prozesse und Richtlinien überprüfen. Sie müssen die notwendigen Änderungen vornehmen, um die Corporate Governance und Transparenz des Unternehmens zu verbessern. Vor allem muss das Unternehmen eine effektive Wachstums- und Geschäftsstrategie entwickeln und umsetzen. Eine solche Strategie kann potenzielle Investoren davon überzeugen, dass das Unternehmen in Zukunft voraussichtlich rentabler wird. Im Durchschnitt dauert diese Phase etwa zwei Jahre.
Die Transformationsphase vor dem Börsengang kann für die Gründer des Unternehmens besonders schwierig sein. In einigen Fällen waren sie noch nie zuvor an einem börsennotierten Unternehmen beteiligt. Als bedeutende Anteilseigner eines Privatunternehmens sind die Gründer daran gewöhnt, das Unternehmen auf ihre eigene Weise zu führen. Die Gründer haben sich auf ihrem Weg nach oben möglicherweise mit Risikokapitalfonds befasst. Die Art und Weise, wie Risikokapitalfonds Startups bewerten, unterscheidet sich jedoch erheblich von der Börse.
2. IPO-Transaktionsphase
Die IPO-Transaktionsphase findet in der Regel unmittelbar vor dem Verkauf der Aktien statt. Diese Phase beinhaltet das Erreichen von Zielen, die die anfängliche Bewertung des Unternehmens verbessern sollen. Der entscheidende Teil dieses Schritts ist die Maximierung des Vertrauens und der Glaubwürdigkeit der Anleger, um den Erfolg der Emission sicherzustellen. Beispielsweise können Unternehmen seriöse Buchhaltungs- und Anwaltskanzleien beauftragen, die mit der Einreichung verbundenen Formalitäten zu erledigen. Diese Maßnahmen sollen potenziellen Investoren beweisen, dass das Unternehmen bereit ist, etwas mehr auszugeben. Dies kann dazu beitragen, dass der Börsengang planmäßig verläuft.
In der IPO-Transaktionsphase kollidieren die Erwartungen häufig mit der Realität, und der IPO kann sogar scheitern. Erfolgreiche Unternehmen und ihr Management erhalten vor dem Börsengang häufig begeisterte Pressestimmen und steigende Bewertungen von Analysten. Mit dem Börsengang wird es notwendig, Investoren zu finden, die bereit sind, das zu zahlen, was das Unternehmen angeblich wert ist. Während einige IPOs wie Uber mit Schwierigkeiten konfrontiert sind, scheitern andere gänzlich. Zum Beispiel wurde der Börsengang von WeWork kurz vor dem Börsengang abgesagt. Es wurde klar, dass der Markt nicht annähernd das bezahlen würde, was die Analysten für WeWork für wert hielten.
In der IPO-Transaktionsphase kollidieren die Erwartungen häufig mit der Realität, und der IPO kann sogar scheitern.
3. Post-IPO-Transaktionsphase
In der Post-IPO-Transaktionsphase werden die Versprechen und Geschäftsstrategien umgesetzt, zu denen sich das Unternehmen in den vorangegangenen Schritten verpflichtet hat. Das Unternehmen sollte nicht danach streben, die Erwartungen zu erfüllen, sondern sie übertreffen. Unternehmen, die häufig Gewinnschätzungen oder -prognosen übertreffen, werden für ihre Bemühungen in der Regel finanziell belohnt. Diese Phase ist in der Regel sehr lang, da die Unternehmen zu diesem Zeitpunkt dem Markt beweisen müssen, dass sie langfristig starke Leistungen erbringen.
Obwohl dies weniger stressig ist als der Börsengang selbst, muss das Management des Unternehmens lernen, mit Aktienkursschwankungen in der Post-IPO-Transaktionsphase umzugehen. Von Analysten ermittelte private Bewertungen zeigen häufig stetige Fortschritte. Jede Aktie steigt oder fällt irgendwann. In diesem Fall muss das Unternehmen lernen, mit einer Erzählung umzugehen, die sie nicht kontrollieren und die unerbittliche negative Presse.
