Was ist ein Bärenüberfall?
Ein Bärenangriff ist eine illegale Praxis, sich zusammenzuschließen, um den Kurs einer Aktie durch abgestimmte Leerverkäufe zu senken und negative Gerüchte über das Zielunternehmen zu verbreiten. Ein Bärenangriff wird manchmal von skrupellosen Leerverkäufern durchgeführt, die aus ihren Leerverkäufen schnell Geld machen wollen.
Bei einem Bärenangriffsziel handelt es sich in der Regel um ein Unternehmen, das sich in einer schwierigen Phase befindet, da seine anfällige Position den Leerverkäufern das Verfüttern erleichtert. Während Leerverkäufe legal sind, wird koordinierter Leerverkauf von der Securities and Exchange Commission (SEC) als Marktmanipulation angesehen, und die Verbreitung falscher Gerüchte ist gleichbedeutend mit betrügerischen Aktivitäten.
Die zentralen Thesen
- Bärenüberfälle sind illegal, wenn die Leerverkäufer Absprachen treffen und falsche Gerüchte verbreiten. Die Absicht eines Bärenangriffs ist es, den Preis schnell zu senken, um von einer Short-Position zu profitieren, zuerst zu verkaufen und zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Bärenangriffe werden häufig als Sündenbock für Aktienkurse verwendet, die aus legitimen Gründen fallen. Leerverkäufe sind nicht illegal, können jedoch den Preis drücken, wenn Leerverkäufe in ihren Bedenken hinsichtlich des Unternehmens oder des überhöhten Aktienkurses korrekt sind.
Einen Bärenangriff verstehen
Das Ziel eines Bärenangriffs besteht normalerweise darin, durch Leerverkäufe in kurzer Zeit Gewinne zu erzielen. Wenn der Bärenangriff funktioniert und die Zielaktien fallen, können Leerverkäufer die Aktien auf dem freien Markt billig zurückkaufen. Die Leerverkäufer verdienen Geld, indem sie die Aktien zuerst zu einem ihrer Meinung nach hohen Preis verkaufen und sie dann zurückkaufen, um ihre Position zu einem niedrigeren Preis glattzustellen. Leerverkäufer profitieren von der Differenz, zum Beispiel von Verkäufen bei einem Preis von 100 USD und Rückkäufen bei 75 USD, was einen schnellen Gewinn von 25% ergibt.
Bei einem typischen Bärenangriff können Leerverkäufer im Voraus eine Kollision eingehen, um massive Leerverkaufspositionen im Zielbestand einzurichten. Da das enorme Short-Interesse an der Aktie das Risiko eines Short-Squeeze erhöht, der den Short-Positionen erhebliche Verluste zufügen kann, können es sich die Short-Verkäufer nicht leisten, monatelang geduldig zu warten, bis ihre Short-Strategie aufgeht.
So begeben sie sich in den nächsten Schritt des Bärenangriffs, der mit einem Flüstern und Gerüchten über das Unternehmen vergleichbar ist, das von unbekannten Quellen verbreitet wird. Bei diesen Gerüchten kann es sich um alles handeln, was das Zielunternehmen in einem negativen Licht darstellt, z. B. um Vorwürfe des Rechnungslegungsbetrugs, eine Untersuchung der SEC, einen Gewinnausfall, finanzielle Schwierigkeiten usw. Die Gerüchte könnten dazu führen, dass nervöse Anleger die Aktie in Scharen verlassen, den Preis weiter senken und den Leerverkäufern den gewünschten Gewinn bescheren.
Die Aufhebung der Uptick-Regel im Juli 2007 wird von einigen Experten als eine Erleichterung für Leerverkäufer angesehen, sich auf Bärenangriffe einzulassen. Der Zusammenbruch oder Beinahe-Zusammenbruch einer Reihe führender Finanzinstitute im Jahr 2008 wird in einigen Kreisen auf Überfälle zurückgeführt.
Während Bärenangriffe möglicherweise mit Absprachen und falschen Gerüchten einhergehen, was illegal ist, gibt es auch legale Bärenangriffe, bei denen eine große Anzahl von Personen (oder einige wenige Personen) aufgrund ihrer Besorgnis über ein Unternehmen anfängt, einen hohen Lagerbestand zu schließen. Sie können auch ihre berechtigten Bedenken äußern. Solange die Informationen nicht absichtlich falsch sind und die Shorts nicht miteinander verkehren, kann eine Aktie aufgrund des Verkaufs und zunehmender negativer Nachrichten einem Abwärtsdruck ausgesetzt sein. Viele Leute werden dieses natürliche Marktverhalten als Bärenüberfall bezeichnen.
Bärenüberfälle als Entschuldigung für fallende Aktien
Wenn ein Aktienkurs fällt, insbesondere wenn das Unternehmen in Kontroversen verwickelt ist, schreiben die Aktieninhaber den fallenden Kurs häufig Bären oder Leerverkäufern zu. Leerverkäufer wurden zumindest teilweise für die meisten größeren Börsencrashs in der Geschichte verantwortlich gemacht. Typischerweise sind Leerverkäufer nicht die Ursache für fallende Preise, sondern diejenigen, die derzeitige Bestände verkaufen. Kurzzins kann über die Kurzzinszahlen nachverfolgt werden.
Leerverkäufer spielen jedoch tatsächlich eine zentrale Rolle auf den Märkten. Oft sind es die Leerverkäufer, die große Probleme in Unternehmen aufdecken oder ans Licht bringen. In vielen Fällen handelt es sich nicht um erfundene Geschichten, die den Preis vorübergehend drücken sollen, sondern um tatsächliche Fakten, die den Wert des Unternehmens stark beeinträchtigen können. Während die meisten Leute gute Nachrichten vorantreiben, um die Preise anzukurbeln, stellen die Bären die andere Seite des Arguments vor und helfen den Aktien, näher an ihrem wahren Wert zu bleiben.
Daher ist es wichtig, zwischen unbegründeten Gerüchten und Fakten zu unterscheiden. Während Bärenjäger für viele fallende Aktien verantwortlich gemacht werden, ist der Schlüssel für die Anleger zu erkennen, ob das Unternehmen in echten Schwierigkeiten steckt oder ob der Ausverkauf ein vorübergehender Schluckauf ist oder auf andere Faktoren wie einen marktweiten oder branchenweiten Ausverkauf zurückzuführen ist.
Nicht alle fallenden Aktien werden durch Bärenangriffe verursacht. Und manchmal kann ein Überfall auf einen Bären einen legitimen Grund haben, da das Unternehmen tatsächlich in ernsthaften Schwierigkeiten steckt oder der Aktienkurs zu hoch ist, aber für die Massen noch nicht offensichtlich ist. Der Hauptunterschied zwischen einem illegalen Überfall auf Bären und Leerverkäufern, die ihre Besorgnis über ein Unternehmen zum Ausdruck bringen, besteht darin, ob die Leerverkäufer Absprachen getroffen haben und falsche Informationen verbreiten. Manchmal ist dies einige Zeit nach Beginn des Überfalls nicht bekannt.
Beispiel eines legalen Bärenüberfalls im Pfund Sterling
Einer der bekanntesten Trades in der Geschichte wird gemeinhin als Bären- oder Währungsüberfall bezeichnet. Er war jedoch legal, da er keine Absprachen beinhaltete und auf fundierten Überlegungen und nicht auf falschen Gerüchten beruhte.
1992 begann George Soros mit dem Verkauf des britischen Pfunds. In Währungen wird, während das Wort "Leerverkauf" verwendet wird, nur eine Währung gegen eine andere Währung ausgetauscht. Durch den Verkauf von Pfund kaufte Soros andere Währungen gegenüber dem Pfund.
Soros verkaufte Pfund, weil er glaubte, dass Großbritannien nicht in der Lage sein würde, seine Währung innerhalb der vom Europäischen Wechselkursmechanismus (WKM) festgelegten Bandbreite zu halten. Dieser Mechanismus sollte die Wechselkurse in Europa stabilisieren und erforderte, dass das Pfund innerhalb von 6% der anderen WKM-Währungen bleibt. Das Problem war, dass Großbritannien eine weitaus höhere Inflationsrate aufwies als einige andere Länder im WKM, wie beispielsweise Deutschland.
Der WKM zwang Großbritannien, seine Währung innerhalb der Band auf künstlich hohem Niveau zu halten. Soros sah dies und glaubte, dass Großbritannien letztendlich nicht in der Lage sein würde, die Währung für lange Zeit in der Band zu halten, und schließlich den WKM aufgeben müsste. Wenn die Währung nicht mehr künstlich aufgeblasen wird, indem Großbritannien Pfund kauft, um die Währung in der Band zu halten, würde das Pfund fallen.
Am 16. September 1992 hat Großbritannien den WKM aufgegeben, nachdem mehrere letzte Versuche unternommen worden waren, die Währung zu stützen - beispielsweise die Zinssätze von 10% auf 12% zu erhöhen und dann zu sagen, sie würden die Zinssätze auf 15% erhöhen, obwohl dies bei der letzten Erhöhung nicht der Fall war kommt nicht zum Tragen.
Nach dem Austritt aus dem WKM fiel der GBPUSD bis Dezember um mehr als 25%. Der legale Überfall auf Bären war ein Erfolg, und Soros verdiente ungefähr 1 Milliarde Dollar, um das Problem mit dem Pfund zu erkennen.
