Was ist das Bid-to-Cover-Verhältnis?
Das Bid-to-Cover-Verhältnis ist der Dollarbetrag der Gebote, die bei einer Auktion für Schatzanweisungen eingegangen sind, im Verhältnis zum verkauften Betrag. Das Bid-to-Cover-Verhältnis ist ein Indikator für die Nachfrage nach Treasury-Wertpapieren. Eine hohe Quote ist ein Hinweis auf eine starke Nachfrage.
Die zentralen Thesen
- Das Bid-to-Cover-Verhältnis ist der Dollarbetrag der Gebote, die bei einer Auktion für Schatzanweisungen eingegangen sind, im Verhältnis zum verkauften Betrag. Das Bid-to-Cover-Verhältnis ist ein Indikator für die Nachfrage nach Schatzanweisungen. Eine hohe Quote ist ein Hinweis auf eine starke Nachfrage. Um ein genaues Maß für die Nachfrage zu erhalten, muss das Bid-to-Cover-Verhältnis einer Auktion mit dem Durchschnitt der letzten 12 Auktionen verglichen werden.
Grundlegendes zum Bid-to-Cover-Verhältnis
Treasury-Auktionen werden in der Regel häufiger für kurzfristige Emissionen durchgeführt: wöchentlich für Wechsel, monatlich für Schuldverschreibungen und vierteljährlich für Anleihen. Käufer können Primärhändler, Investmentfonds, Pensionsfonds, ausländische Parteien und Einzelinvestoren sein.
Wenn beispielsweise eine Treasury-Auktion siebenjährige Anleihen im Wert von 20 Milliarden US-Dollar anbietet und Gebote in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar eingehen, beträgt das Bid-to-Cover-Verhältnis 2, 0. Eine erfolgreiche Auktion ist eine Auktion, bei der das Bid-to-Cover-Verhältnis den Durchschnitt der vorherigen 12 Auktionen für diesen Wertpapiertyp deutlich übersteigt. Andererseits ist eine niedrige Quote ein Hinweis auf eine enttäuschende Auktion. Das Bid-to-Cover-Verhältnis liegt in der Regel über 2, 0, insbesondere bei Wertpapieren mit kurzer Laufzeit.
Gebote werden über das Treasury Automated Auction System (TAAPS) oder über TreasuryDirect abgegeben. Die größten Abnehmer sind Primärhändler, die sie in der Regel später auf dem Sekundärmarkt verkaufen. Damit der Sekundärmarkt wettbewerbsfähig bleibt, dürfen Bieter höchstens 35% eines Angebots erwerben.
Nach Abschluss der Auktion erhalten wettbewerbsfähige Bieter den Betrag, den sie zum angebotenen Ertrag bieten, beginnend mit dem niedrigsten Ertrag. Das System wechselt dann zur nächstniedrigeren Gebotsrendite usw., bis das gesamte Angebot abgeschlossen ist.
Beispiel für das Bid-to-Cover-Verhältnis
Nachfolgend finden Sie ein Beispiel für die Ergebnisse einer Auktion für die 10-jährige Schatzanweisung vom 15. November 2019, die von der TreasuryDirect-Website gemeldet wurde (wird in Echtzeit aktualisiert, sobald die Auktionsergebnisse verfügbar sind):
- Die grauen Pfeile zeigen die Art des Wertpapiers, den Zinssatz für die Schuldverschreibung und das Ausgabetag des 15. November 2019 an. Das Fälligkeitsdatum des 15. November 2029 ist unter dem Ausgabetag angegeben. Der Gesamtbetrag, der versteigert wurde, ist aufgeführt In der Spalte Akzeptiert - grün hervorgehoben - werden Schatzanweisungen im Wert von ca. 27 Mrd. USD versteigert. In der Spalte Eingereicht wird die Nachfrage angezeigt , die mehr als 67 Mrd. USD betrug. Mit anderen Worten, es gab mehr Nachfrage nach Schatzanweisungen als versteigert. Das Bid-to-Cover-Verhältnis betrug 2, 49 (am unteren Rand des Dokuments) und wurde blau hervorgehoben.
Bid-to-Cover-Beispiel für eine Schatzauktion. Investopedia
Besondere Überlegungen
Obwohl das Bid-to-Cover-Verhältnis als Indikator für die Nachfrage nach Staatsanleihen herangezogen werden kann, sollte es im Kontext des Gesamtmarktes betrachtet werden. Andere Faktoren können das Ergebnis beeinflussen, was zu einem niedrigen Bid-to-Cover führt, z. B. eine Auktion, bei der mehr neue Anleihen ausgegeben und verkauft werden. Mit anderen Worten, wenn eine Flut von Staatsanleihen ausgegeben würde, könnte das Angebot die Nachfrage für diese Auktion übersteigen.
Auch der Sekundärmarkt für Anleihen, der bereits ausgegebene Anleihen enthält, kann ein Hinweis auf die Nachfrage nach Staatsanleihen sein. Wenn beispielsweise Anleihen vor einer Auktion verkauft werden, deutet dies möglicherweise auf eine geringere Nachfrage nach Staatsanleihen hin. Umgekehrt könnte ein Anstieg der Investitionsströme in den Rentenmarkt, der zu einer Auktion führte, ein Hinweis darauf sein, dass die Nachfrage für diese Auktion steigen wird - oder ein höheres Bid-to-Cover-Verhältnis. Seit 1970 hat die Bundesregierung in jedem Geschäftsjahr mit Ausnahme von vier Jahren von 1998 bis 2001 Defizite verbucht. Wenn die USA weiterhin jährliche Haushaltsdefizite aufweisen, wird es wahrscheinlich auf absehbare Zeit weitere neue Schatzauktionen geben.
