Die Gewichtung von Aktien nach Marktwert ist das am häufigsten verwendete Gewichtungsschema unter Indexfonds und Exchange Traded Funds (ETFs). Dies gilt auch für festverzinsliche ETFs, einschließlich Unternehmensanleihenfonds.
Dies bedeutet, dass die größten Positionen in traditionellen Unternehmensanleihen-ETFs, wie dem iShares iBoxx $ Investment Grade-Unternehmensanleihen-ETF (LQD), die größten Emissionen sind. Wenn also das hypothetische Unternehmen XYZ Inc. Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating im Wert von 1 Milliarde US-Dollar verkauft, ist das Gewicht dieser Emission in einem Fonds wie LQD höher als das Gewicht, das einer 500-Millionen-Dollar-Emission der mythischen ABC Corp.
Die gute Nachricht für die Anleger ist, dass diese Gewichtungsmethode nicht so riskant ist, wie es auf den ersten Blick erscheinen mag. "Es mag naheliegend erscheinen, zu folgern, dass die größten Schuldner die riskantesten sind, was zu der Idee geführt hat, dass diese Indexfonds schlechte Anlagen sind", sagte Morningstar. "Diese Vorstellung ist insbesondere im Investment-Grade-Bereich ungenau. Die größten Emittenten sind in der Regel große Unternehmen mit dem zur Stützung ihrer Schulden erforderlichen Cashflow. Sie sind nicht notwendigerweise stärker gehebelt oder riskanter als kleinere Emittenten."
Der LQD in Höhe von 34, 74 Mrd. USD, der nach Vermögenswerten größte ETF für Unternehmensanleihen, bildet den Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index ab und hält über 1.900 Anleihen. Keine der Positionen des ETF macht mehr als 2, 95% des Fondsgewichts aus. Aufgrund der signifikanten Emission von Unternehmensanleihen während der globalen Finanzkrise ist der Finanzdienstleistungssektor häufig das größte Sektorgewicht bei Unternehmensanleihenfonds. Dies gilt für LQD, das diesem Sektor fast 28% zuweist.
Obwohl Finanzdienstleistungsprobleme sechs der zehn größten LQD-Beteiligungen ausmachen, umfasst diese Gruppe auch Unternehmensanleihen, die von Apple Inc. (AAPL) und Microsoft Corporation (MSFT) begeben wurden. Zum Glück für die Anleger bedeuten große Emissionen nicht, dass der Emittent übermäßig gehebelt wird.
"Von 2007 bis 2017 lag der mediane Verschuldungsgrad (Leverage) der 10 größten US-Unternehmensemittenten, gemessen am Verschuldungsgrad / EBITDA, nach Schätzungen von Goldman Sachs auf Augenhöhe mit dem medianen Verschuldungsgrad aller börsennotierten US-Emittenten", sagte Morningstar. "Der Median der Verschuldungsquote der 10 größten Emittenten lag leicht unter dem 3, 0-fachen und der entsprechende Wert für alle börsennotierten Emittenten leicht über dem 2, 5-fachen."
In vielen Fällen erhalten Unternehmen, die ein hohes Risiko-Junk-Rating aufweisen, jedoch über 88% der LQD-Beteiligungen ein Rating von A oder BBB. Fast 8% sind AA-zertifiziert. Von 2002 bis 2017 befanden sich 45 Emissionen in den Top-10-Positionen von LQD, aber laut Morningstar verloren in diesem Zeitraum nur zwei ihre Investment-Grade-Ratings. (Weitere Informationen finden Sie unter: Unternehmensanleihen: Eine Einführung in das Kreditrisiko .)
