Was ist Bond Floor?
Der Mindestwert für eine Anleihe, in der Regel eine Wandelanleihe, wird aus dem abgezinsten Wert der Coupons zuzüglich des Rückzahlungswerts ermittelt.
Grundlegendes zu Bond Floor
Einfach ausgedrückt ist der Anleihen-Floor der niedrigste Wert, auf den Wandelanleihen angesichts des Barwerts (PV) der verbleibenden zukünftigen Cashflows und der Kapitalrückzahlung fallen können. Der Begriff „Bond Floor“ bezieht sich auch auf den Aspekt der Constant Proportional Portfolio Insurance (CPPI), der sicherstellt, dass der Wert eines bestimmten Portfolios ein vordefiniertes Niveau nicht unterschreitet.
Wandelschuldverschreibungen bieten Anlegern das Potenzial, von einem Kursanstieg der Aktien des Emittenten zu profitieren, wenn sie gewandelt werden. Dieser zusätzliche Nutzen für die Anleger macht eine Wandelanleihe wertvoller als eine Anleihe. Tatsächlich ist eine Wandelanleihe eine gerade Anleihe plus eine eingebettete Kaufoption. Der Marktpreis einer Wandelanleihe setzt sich aus dem Wert der geraden Anleihe und dem Wandlungswert zusammen, der dem Marktwert des zugrunde liegenden Eigenkapitals entspricht, in das ein Wandelwertpapier eingetauscht werden kann.
Bei hohen Aktienkursen wird der Preis des Cabriolets durch den Umrechnungswert bestimmt. Bei niedrigen Aktienkursen wird die Wandelanleihe jedoch wie eine gerade Anleihe gehandelt, da der Wert der geraden Anleihe das Mindestniveau darstellt, mit dem eine Wandelanleihe gehandelt werden kann, und die Umtauschoption bei niedrigen Aktienkursen nahezu irrelevant ist. Der Straight Bond Value ist somit der Floor einer Wandelanleihe.
Die Anleger sind vor einer Abwärtsbewegung des Aktienkurses geschützt, da der Wert der Wandelanleihe nicht unter den Wert der traditionellen oder geraden Anleihekomponente fällt. Anders ausgedrückt ist der Bondfloor der Wert, zu dem die Wandeloption wertlos wird, weil der zugrunde liegende Aktienkurs den Wandlungswert erheblich unterschritten hat.
Die zentralen Thesen
- Der Bond Floor bezeichnet den Mindestwert einer bestimmten Anleihe, in der Regel einer Wandelanleihe, die zum Handel bestimmt ist, und wird aus dem abgezinsten Wert ihrer Coupons zuzüglich des Rückzahlungswerts abgeleitet. Der Bond Floor bezieht sich auch auf den Aspekt des CPPI, der sicherstellt, dass der Wert von a ein bestimmtes Portfolio unterschreitet nicht ein vordefiniertes Niveau. Der Unterschied zwischen dem Preis der Wandelanleihe und dem Stand der Anleihe ist die Risikoprämie, dh der Wert, den der Markt auf die Option legt, eine Anleihe in Aktien der zugrunde liegenden Aktie umzuwandeln.
Bond Floor berechnen (Wandelanleihe)
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Bond Floor = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP wobei: C = Kuponrate der WandelanleiheP = Nennwert der Wandelanleiher = Rate der geraden Anleihen = Anzahl der Jahre bis Reife
oder:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Bond Floor = PVcoupon + PVpar Wert wobei: PV = Barwert
Angenommen, eine Wandelanleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD hat einen Kupon von 3, 5%, der jährlich zu zahlen ist. Die Anleihe hat eine Laufzeit von 10 Jahren. Eine vergleichbare gerade Anleihe mit dem gleichen Nennwert, der gleichen Bonität, dem gleichen Zinszahlungsschema und dem gleichen Fälligkeitsdatum der Wandelanleihe, jedoch mit einem Kupon von 5%. Um den Bond Floor zu ermitteln, muss der Barwert (PV) des Coupons und der Tilgungszahlungen, abgezinst mit dem geraden Bond-Zinssatz, berechnet werden.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie PV-Faktor = 1 - (1 + r) n1 = 1 - 1, 05101 = 0, 3861
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie PVcoupon = 0, 05, 035 × 1.000 × PVfactor = 700 × 0, 3861 = 270, 27 USD
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie PVpar value = 1.0510 $ 1, 000 = $ 613.91
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Bond Floor = PVcoupon + PVpar-Wert = 613, 91 USD + 270, 27 USD = 884, 18 USD
Selbst wenn der Aktienkurs des Unternehmens fällt, sollte die Wandelanleihe für ein Minimum von 884, 18 USD gehandelt werden. Wie der Wert einer regulären, nicht wandelbaren Anleihe schwankt der Floor-Wert einer Wandelanleihe mit dem Marktzins und verschiedenen anderen Faktoren.
Die Differenz zwischen dem Preis der Wandelanleihe und dem Stand der Anleihe ist die Risikoprämie, die als der Wert angesehen werden kann, den der Markt auf die Option legt, eine Anleihe in Aktien der zugrunde liegenden Aktie umzutauschen.
Portfolioversicherung mit konstantem Anteil
Die Constant Proportional Portfolio Insurance (CPPI) ist eine gemischte Portfolioallokation aus risikoreichen und nicht risikoreichen Vermögenswerten, die je nach Marktbedingungen variiert. Eine eingebettete Anleihenfunktion stellt sicher, dass das Portfolio ein bestimmtes Niveau nicht unterschreitet und fungiert somit als Anleihenuntergrenze. Der Bond Floor ist der Wert, unter den der Wert des CPPI-Portfolios niemals fallen sollte, um die Zahlung aller künftig fälligen Zins- und Tilgungszahlungen sicherzustellen. Durch den Abschluss einer Versicherung im Portfolio mithilfe dieser eingebetteten Anleihe wird das Risiko, zu einem bestimmten Zeitpunkt mehr als einen bestimmten Verlust zu erleiden, auf ein Minimum beschränkt. Gleichzeitig hemmt der Floor nicht das Wachstumspotenzial des Portfolios, sodass der Anleger effektiv viel gewinnen und nur wenig verlieren kann.
