Was ist ein Bond Market Association (BMA) Swap?
Ein Bond Market Association (BMA) Swap ist eine Art Swap-Vereinbarung, bei der zwei Parteien einen Zinssatz für Schuldverschreibungen vereinbaren, wobei der variable Zinssatz auf dem US-amerikanischen SIFMA Municipal Swap Index basiert. Eine der beteiligten Parteien tauscht einen festen Zinssatz gegen einen variablen Zinssatz, während die andere Partei einen variablen Zinssatz gegen einen festen Zinssatz tauscht.
Der BMA-Swap wird auch als kommunaler Zinsswap bezeichnet.
Grundlegendes zum Swap der Bond Market Association (BMA)
Die Bond Market Association (BMA) ist ein nicht mehr existierender Handelsverband, der sich aus Brokern, Händlern, Underwritern und Banken zusammensetzte, die mit Schuldtiteln handelten. Im Jahr 2006 fusionierte das BMA mit der Securities Industry Association zur Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). SIFMA ist eine Wertpapierhandelsgruppe in den USA, die die gemeinsamen Interessen von Wertpapierfirmen, Banken und Vermögensverwaltern vertritt. Der Verband schuf den Municipal Swap Index der Securities Industry and Financial Markets Association (ehemals The Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index), einen hochwertigen Marktindex, der sich aus Hunderten von steuerbefreiten variabel verzinslichen Nachfrageschuldverschreibungen (VRDOs) zusammensetzt.. VRDOs sind Kommunalanleihen mit variablen Zinssätzen. Der Index wird wöchentlich als ungewichteter Durchschnitt der im Index enthaltenen Wochenkurse verschiedener VRDO-Emissionen berechnet. Der US-amerikanische SIFMA Municipal Swap Index dient als Benchmark Floating Rate für kommunale Swap-Transaktionen.
Bei Abschluss eines Zinsswaps durch einen Emittenten und eine Gegenpartei wie einen Händler, eine Bank, eine Versicherungsgesellschaft oder ein anderes Finanzinstitut vereinbaren beide Parteien, Zahlungsströme mit einem Nennbetrag umzutauschen, der niemals umgetauscht, sondern nur verwendet wird um die Cashflow-Zahlungen zu berechnen. Bei einem Zinsswap „tauschen“ zwei Gegenparteien feste Zinszahlungen gegen variabel verzinsliche Zahlungen. Ein Bond Market Association (BMA) Swap ist ein kommunaler Zinsswap, dessen variabel verzinsliche Zahlungen auf dem SIFMA-Index basieren. Da die von VRDOs erhaltenen Zinsen für bestimmte Befreiungen von der Einkommensteuer gelten, tendiert der SIFMA-Satz tendenziell zu einem Satz, der die Nachsteuerposition eines VRDO-Inhabers in etwa der Nachsteuerposition eines Inhabers von nicht befreite Verpflichtungen.
So wie der Londoner InterBank Offered Rate (LIBOR) das häufigste Maß für kurzfristige steuerpflichtige Sätze ist, ist SIFMA das häufigste Maß für kurzfristige steuerbefreite Sätze. Der SIFMA-Satz wird im Allgemeinen als Bruchteil des LIBOR gehandelt, was die mit Kommunalanleihen verbundenen Einkommensteuervorteile widerspiegelt. Der SIFMA-Index beträgt normalerweise 64% - 70% seines steuerpflichtigen 3-Monats-LIBOR. Angenommen, der 3-Monats-LIBOR zum 28. März 2017 beträgt 2, 29%, und die SIFMA-Rate beträgt ungefähr 67, 5% des 3-Monats-LIBOR. Die SIFMA-Rate kann mit 0, 675 × 2, 29% = 1, 55 berechnet werden %.
Bei einem kommunalen Zinsswap geht der Emittent eine Swapvereinbarung ein, um bestehende festverzinsliche Schuldverschreibungen synthetisch in variabel verzinsliche Schuldverschreibungen umzuwandeln oder umgekehrt. Ein Emittent mit festverzinslichen Schuldtiteln, der jedoch einen Rückgang der am Markt vorherrschenden Zinssätze erwartet und seine bestehende Schuldtitelemission nicht refinanzieren oder erstatten möchte, kann sich für ein variables Engagement durch Abschluss eines BMA-Swaps entscheiden. In diesem Fall zahlt der Emittent dem Kontrahenten den aktuellen SIFMA-Satz und der Kontrahent zahlt dem Emittenten einen vereinbarten festen Zinssatz. Der Emittent zahlt seinen Anleihegläubigern jedoch weiterhin die mit der bestehenden Anleiheemission verbundenen regelmäßigen festen Zinsen. Ist der variable Zinssatz niedriger als der feste Zinssatz, erhält der Emittent vom Kontrahenten einen Überschuss, mit dem die Zinszahlungen getätigt werden können. Tatsächlich reduziert das variabel verzinsliche Engagement, über das der Emittent jetzt verfügt, seine Gesamtzinskosten oder Schuldendienstzahlungen.
Der Vorteil eines Zinsswaps durch zwei Parteien kann erheblich sein. Häufig hat jedes der beiden beteiligten Unternehmen einen komparativen Vorteil bei seiner festen oder variablen Zinsverpflichtung. Aus Budget- oder Prognosegründen möchte ein Unternehmen möglicherweise ein Darlehen mit festem oder variablem Zinssatz aufnehmen, für das es keinen komparativen Vorteil hat.
Der BMA-Swap kann verwendet werden, um entweder auf die Zinsrichtung auf dem kommunalen Markt zu setzen oder das Engagement in US-Staats- und Kommunalschulden abzusichern.
