Was bedeutet synthetisches Vertrauensangebot mit breitem Index?
Ein synthetisches Treuhandangebot mit breitem Index (BISTRO) ist eine Eigenbezeichnung, die von JP Morgan zur Schaffung von Collateralized Debt Obligations (CDOs) aus Kreditderivaten verwendet wird. BISTRO wurde 1997 eingeführt und war der Vorgänger der zunehmend beliebten synthetischen Collateralized Debt-Produkte. Diesen Schuldtiteln wurde der Beitrag zur Finanzkrise 2007-2008 zugeschrieben.
Grundlegendes zum synthetischen Vertrauensangebot mit breitem Index (BISTRO)
Ein breites synthetisches Index-Trust-Angebot (BISTRO) galt zum Zeitpunkt seiner Einführung als wegweisendes Finanzinstrument. Es wird angenommen, dass BISTRO eines der ersten synthetischen Collateralized Debt Obligations (CDO) -Instrumente ist, das jemals geschaffen wurde. Als solches hat es dazu beigetragen, die moderne Bankenbranche zu verändern. Die Finanzindustrie hat seit Anfang der 1980er Jahre synthetische Währungsswaps eingesetzt, bei denen es sich um Vereinbarungen zum Austausch von Schuldverschreibungen und künftigen Cashflows in verschiedenen Währungen sowie von Anleihen- und Zinsswaps handelt. BISTRO ist eine Weiterentwicklung dieser Idee.
Anstatt Währungs- oder Anleiheerträge zu tauschen, schlug JP Morgan vor, das Ausfallrisiko auszutauschen. Die Swaps wären synthetisch oder künstlich simuliert. Die Bank würde verschiedene Schuldverschreibungen von Krediten und Anleihen zusammenfassen und den Anlegern dann die Anlage in Bündel von Credit Default Swaps ermöglichen. Die Struktur ermöglichte es der Bank, das Risiko auf die Anleger zu verlagern und gleichzeitig Einnahmen aus dem Verkauf dieses Risikos zu erzielen.
Die ersten synthetischen Trust-Angebote mit breitem Index kamen im Dezember 1997 auf den Markt und bezogen sich auf ein zugrunde liegendes Portfolio von 307 gewerblichen Krediten sowie Unternehmens- und Kommunalanleihen. Die US-Notenbank erlaubte JP Morgan, regulatorisches Kapital für ihre BISTRO-Deals zu beschaffen. BISTRO war bei Anlegern äußerst beliebt, und im Laufe der nächsten 12 Monate folgten vier weitere synthetische Index-Trust-Angebote.
Ursprünglich geschaffen, um JP Morgan die Absicherung seines Kreditrisikos zu ermöglichen, hat BISTRO letztendlich einen großen neuen Markt in der Finanzbranche erschlossen. Nach der Einführung von BISTRO boten andere Finanzinstitute ähnliche Produkte an und entwickelten Nachahmerstrukturen.
Folgen von BISTRO
BISTRO wurde der Beginn der Ära synthetischer CDOs für besicherte Schuldverschreibungen zugeschrieben, bei denen Kreditderivate zur Übertragung des Kreditrisikos in einem Portfolio eingesetzt wurden. Der Markt für synthetische CDOs wuchs erheblich und stieg von 10 Mrd. USD im Jahr 2000 auf 105 Mrd. USD im Jahr 2007. Einige Finanzinstitute begannen, synthetische CDOs zu schaffen, deren zugrunde liegende Referenzpools Immobilienwerte wie Subprime-Hypotheken enthielten. Nach der Finanzkrise 2007-2008 argumentierten Experten, dass synthetische CDOs zum Crash beigetragen hätten, indem sie den Banken die Möglichkeit gegeben hätten, das Risiko zu verschieben.
