Was ist Conduit-Emittent?
Ein Conduit-Emittent ist eine Organisation, in der Regel eine Regierungsbehörde, die kommunale Wertpapiere ausgibt, um Kapital für umsatzgenerierende Projekte zu beschaffen, bei denen die generierten Mittel von einem Dritten (dem so genannten Conduit-Kreditnehmer) für Zahlungen an Investoren verwendet werden. Die Conduit-Finanzierung wird in der Regel entweder durch den Kredit des Conduit-Kreditnehmers oder durch Mittel gedeckt, die von externen Investoren für das Projekt bereitgestellt wurden. Wenn ein Projekt fehlschlägt und die Sicherheit in Verzug gerät, fällt dies nicht dem Conduit-Emittenten, sondern der finanziellen Verpflichtung des Conduit-Kreditnehmers zu.
Breaking Down Conduit-Emittent
Zu den gängigen Arten der Conduit-Finanzierung gehören Revenue Bonds (IDRBs) für die industrielle Entwicklung, Private Activity Bonds und Housing Revenue Bonds (sowohl für Einfamilien- als auch für Mehrfamilienprojekte). Die meisten von Conduits ausgegebenen Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, die der Allgemeinheit zugute kommen (z. B. Flughäfen, Docks, Abwasserentsorgungseinrichtungen) oder bestimmten Bevölkerungsgruppen (z. B. Studenten, Hauskäufer mit niedrigem Einkommen, Veteranen).
Steuern, Gebühren und Einnahmen, die Anleihen sichern, werden vom Conduit-Emittenten beim Kreditnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger gezahlt. Der Conduit-Emittent ist jedoch in der Regel nicht für die Rückzahlung verantwortlich. Es ist vielmehr die kreditnehmende Organisation, die Zinsen und Kapital für die Anleihen zurückzahlen muss, sofern in einer schriftlichen Vereinbarung nichts anderes festgelegt ist. Wenn beispielsweise ein örtliches gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungsheim errichten möchte und Conduit-Finanzierung zur Finanzierung des Projekts verwendet, ist das Krankenhaus und nicht der Conduit-Emittent für die Rückzahlung der Schulden verantwortlich.
Anlage- und Conduit-Anleihen
Anleger in Conduit-Anleihen profitieren in der Regel von höheren Renditen als Kommunalanleihen mit allgemeiner Verpflichtung, während sie dieselben steuerfreien Zinserträge des Bundes erzielen. Wenn ein Anleger in dem Staat lebt, in dem die Anleihen ausgegeben werden, kann er von der staatlichen und lokalen Steuer auf Zinszahlungen befreit sein. Steuerfreie Vorteile aus der Kommunalanleihe gelten jedoch nur für die Zinserträge. Veräußerungsgewinne unterliegen der Veräußerungsgewinnsteuer. Einige Kommunalanleihen unterliegen möglicherweise auch der alternativen Mindeststeuer.
Risiken für Conduit-Emittenten
Höhere Renditen gehen mit einem höheren Risiko einher. Da Conduit-Anleihen nicht durch das volle Vertrauen und den Kredit der ausstellenden Regierung oder Agentur abgesichert sind, ist es wichtig, dass die Anleger verstehen, dass sie in das Projekt investieren, nicht in den Conduit-Emittenten. Als solcher sollte ein potenzieller Investor eine angemessene Sorgfalt walten lassen, um sich davon zu überzeugen, dass das Unternehmen eine vernünftige Erfolgschance hat. Auch wenn ein Projekt eine überzeugende Geschichte hat und die Forschung eine hohe Erfolgswahrscheinlichkeit anzeigt, ist die Bonität der Anleihe nach wie vor von Bedeutung. Die Ratings für eine potenzielle Anleiheninvestition können bei den drei großen Ratingagenturen für Anleihen, Standard & Poor's, Moody's und Fitch, überprüft werden.
