Was ist eine Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)?
Die Portfolioversicherung mit konstantem Anteil (CPPI) ist eine Art von Portfolioversicherung, bei der der Anleger den Dollarwert seines Portfolios unterschreitet und die Vermögensallokation anhand dieser Entscheidung strukturiert. Die beiden im CPPI verwendeten Anlageklassen sind risikoreiche Anlagen (in der Regel Aktien oder Investmentfonds) und konservative Anlagen in Form von Barmitteln, Äquivalenten oder Staatsanleihen. Der jeweils zugewiesene Prozentsatz hängt vom "Polster" -Wert ab, der als aktueller Portfolio-Wert abzüglich des Floor-Werts definiert ist, und von einem Multiplikator-Koeffizienten, wobei eine höhere Zahl eine aggressivere Strategie bezeichnet.
Grundlegendes zur Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)
Mit der Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) kann ein Anleger das Aufwärtspotenzial eines risikobehafteten Vermögenswerts aufrechterhalten und gleichzeitig eine Kapitalgarantie gegen das Abwärtsrisiko bieten. Das Ergebnis der CPPI-Strategie ähnelt in gewisser Weise dem Kauf einer Call-Option, verwendet jedoch keine Optionskontrakte. Daher wird CPPI manchmal als konvexe Strategie bezeichnet, im Gegensatz zu einer "konkaven Strategie" wie einer konstanten Mischung. Finanzinstitute verkaufen CPPI-Produkte für eine Vielzahl risikoreicher Vermögenswerte, einschließlich Aktien und Credit Default Swaps.
Die zentralen Thesen
- CPPI ist eine Strategie, die das Aufwärtspotenzial der Aktienmärkte mit Investitionen in ein konservatives Finanzinstrument kombiniert. Dies geschieht durch die Zuordnung eines speziell berechneten Prozentsatzes der Investition zu einem Risikokonto. Ein Multiplikator wird verwendet, um die Höhe des Risikos zu bestimmen, das ein Anleger eingehen möchte. Anleger können ihre Bestände monatlich oder vierteljährlich neu ausbalancieren.
Wie Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) funktioniert
Der Anleger tätigt eine Anfangsinvestition in den riskanten Vermögenswert, die dem Wert von (Multiplikator) x (Pufferwert in Dollar) entspricht, und investiert den Rest in den konservativen Vermögenswert. Der Wert des Multiplikators basiert auf dem Risikoprofil des Anlegers und wird abgeleitet, indem zunächst gefragt wird, wie hoch der maximale eintägige Verlust bei der riskanten Anlage sein kann. Der Multiplikator ist das Inverse dieses Prozentsatzes. Da sich der Portfoliowert im Laufe der Zeit ändert, gleicht der Anleger nach der gleichen Strategie neu aus.
CPPI besteht aus zwei Konten: einem Risikokonto und einem Sicherheitskonto. Wie der Name schon sagt, dienen beide Konten bestimmten Zwecken in der gesamten Anlagestrategie einer Person. Das Risikokonto wird mit Termingeschäften gehebelt, um die Kehrseite eines signifikanten Aktienengagements zu schützen. Die Mittel werden je nach wirtschaftlichem Umfeld dynamisch zwischen den beiden Konten verschoben.
Der Zeitplan für die Neugewichtung hängt vom Anleger ab, wobei monatliche oder vierteljährliche Beispiele häufig genannt werden. CPPI wird in der Regel über einen Zeitraum von fünf Jahren implementiert. Im Idealfall steigt der Kissenwert mit der Zeit, sodass mehr Geld in den riskanten Vermögenswert fließen kann. Wenn jedoch das Polster nachlässt, muss der Anleger möglicherweise einen Teil des riskanten Vermögens verkaufen, um die Ziele für die Vermögensallokation beizubehalten.
Eines der Probleme bei der Umsetzung einer CPPI-Strategie besteht darin, dass sie ihre Positionen nicht sofort "deklassiert", wenn sich die Märkte in die entgegengesetzte Richtung bewegen. Eine hypothetische CPPI-Strategie über einen Anlagezeitraum von fünf Jahren hätte den S & P 500 nach der Finanzkrise von 2008 mehrere Jahre lang hinter sich gelassen.
Beispiel für CPPI
Stellen Sie sich ein hypothetisches Portfolio von 100.000 USD vor, von dem der Investor 90.000 USD als absolute Untergrenze festlegt. Wenn der Wert des Portfolios auf 90.000 USD sinkt, würde der Anleger sein gesamtes Vermögen in Bargeld umwandeln, um Kapital zu sparen.
Wenn man entscheidet, dass 20 Prozent die maximale "Crash" -Möglichkeit ist, wird der Multiplikatorwert (1 / 0, 20) oder 5 sein. Multiplikatorwerte zwischen 3 und 6 sind sehr verbreitet. Basierend auf den bereitgestellten Informationen würde der Investor dem riskanten Vermögenswert 5 x (100.000 - 90.000 USD) oder 50.000 USD zuweisen, wobei der Rest in Bargeld oder in den konservativen Vermögenswert fließen würde.
