Was ist ein Contingent Credit Default Swap (CCDS)?
Ein bedingter Credit Default Swap (CCDS) ist eine Variante eines Credit Default Swap (CDS), bei dem ein zusätzliches auslösendes Ereignis erforderlich ist. Bei einem einfachen CDS wird die Zahlung im Rahmen des Swaps durch ein Kreditereignis ausgelöst, z. B. einen Ausfall des zugrunde liegenden Kredits. In diesem Sinne fungiert der CDS als Versicherungspolice für die Schuldinvestition. Bei einem bedingten Credit Default Swap erfordert der Trigger sowohl ein Kreditereignis als auch ein anderes angegebenes Ereignis. Das angegebene Ereignis ist normalerweise eine signifikante Bewegung in einem Index, der Aktien, Rohstoffe, Zinssätze oder ein anderes allgemeines Maß für die Wirtschaft oder den relevanten Wirtschaftszweig abdeckt.
Die zentralen Thesen
- Ein CCDS ist eine Form von CDS, für die zwei Trigger erforderlich sind, in der Regel ein Kreditereignis sowie ein Messwert über oder unter einem bestimmten Stand eines Index / einer Benchmark. Kontingentierte Credit Default Swaps sind in der Regel günstiger als ein reguläres CDS, da die Gewinnchancen hoch sind Ein CCDS ist ein maßgeschneidertes CDS, was es komplexer macht und in der Regel von Fall zu Fall analysiert werden muss, um festzustellen, welche Form von CDS besser zur Situation passt.
Grundlegendes zum Credit Default Swap (CCDS)
Ein bedingter Credit Default Swap ist eng mit einem CDS verbunden, da er Anlegern, in diesem Fall hauptsächlich Finanzinstituten, eine Möglichkeit bietet, das Kreditrisiko und das Kontrahentenrisiko zu verringern, wenn es um Kreditrisiken und Ausfallrisiken geht.
Credit Default Swaps treten in Kraft, wenn der Referenzschuldner (Basiswert) eine Zahlung verpasst, einen Insolvenzantrag stellt, die Gültigkeit des Vertrages bestreitet (Ablehnung) oder die reguläre Zahlung seiner Anleihe / Schuld auf andere Weise behindert.
Es gibt jedoch eine ganz andere Seite bei Credit Default Swaps, bei denen sie eher zur Spekulation als nur zur Absicherung eingesetzt werden. Dieser Sekundärhandel bietet eine Sekundärnachfrage nach normalen Credit Default Swaps, wodurch die Kosten für eine ursprünglich als Versicherung für langfristige Schuldtitel gedachte Versicherung teurer werden, als dies ansonsten der Fall wäre.
Kontingentierter Credit Default Swap gegen reguläres CDS
Ein bedingter Credit Default Swap ist eine schwächere Form der Absicherung als ein normaler Credit Default Swap. Für ein reguläres CDS ist nur der eine Auslöser erforderlich - die Nichtzahlung oder ein anderes Kreditereignis -, während für das CCDS vor der Zahlung zwei Auslöser erforderlich sind. Der Umfang des angebotenen Schutzes ist also an eine Benchmark gebunden. Das CCDS ist auch als Handelsinstrument aufgrund seiner Komplexität und der geringeren Auszahlungsbeträge und Gewinnchancen im Vergleich zu einem herkömmlichen CDS weniger attraktiv. Die Kehrseite davon ist, dass ein CCDS eine billigere Form der Versicherung gegen das Gegenparteirisiko ist als ein einfaches Vanille-CDS.
Das CCDS soll im Einzelfall vor Zahlungsausfällen schützen und wird entsprechend bewertet. Ein CCDS ist ein Derivat auf ein Derivat. Um eine Entschädigung für ein CCDS zu erhalten, muss das Referenzkreditderivat für den exponierten Teil im Geld sein, und die andere Vertragspartei muss ein Kreditereignis erleiden. Darüber hinaus handelt es sich bei dem angebotenen Schutz um eine Marktbewertung, die täglich angepasst wird. Kurz gesagt, bedingte Credit Default Swaps sind komplexe Produkte, die auf ein spezifisches Bedürfnis eines Anlegers - normalerweise eines institutionellen Anlegers - zugeschnitten sind. Der Vertrag selbst muss daher von Fall zu Fall analysiert werden.
Beispiel für die Funktionsweise eines Contingent Credit Default Swap
Der Wert eines CCDS hängt von zwei Faktoren ab: der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Kredits und dem Engagement in einem Index oder Derivat davon.
Bei einem normalen CDS zahlt der Verkäufer des CDS dem Käufer des CDS den Barwert des Darlehens oder einen vertraglich vereinbarten Betrag, wenn der Schuldner das zugrunde liegende Darlehen nicht zahlt.
In einem CCDS schwankt der Wert der Auszahlung basierend auf der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Kredits sowie dem Ablesen einer Benchmark oder eines Derivats davon. Denken Sie daran, dass ein CCDS ein Derivat eines Derivats ist.
Eine Abnahme der Kreditqualität des zugrunde liegenden Kredits wird theoretisch den Wert des CCDS erhöhen, aber auch eine günstige Bewegung des Index oder der Benchmark. Damit der CCDS-Käufer eine Auszahlung erhält, muss der zugrunde liegende Kredit ein Kreditereignis auslösen, beispielsweise eine versäumte Zahlung, aber der Index muss sich auch auf einem bestimmten Niveau (oder darüber hinaus) befinden. Das heißt, der CCDS hat einen Wert, der von der Wahrscheinlichkeit des Auftretens der Auszahlung abhängt oder nicht. Der Preis des CCDS wird schwanken und kann am Sekundärmarkt gehandelt werden, wobei sein Wert auf den beiden Faktoren basiert, bis der Schuldner den zugrunde liegenden Kredit vollständig bezahlt oder der CCDS eine Auszahlung auslöst.
