Was ist ein Credit Spread?
Ein Credit Spread ist die Renditedifferenz zwischen einer US-Staatsanleihe und einem anderen Schuldtitel mit gleicher Laufzeit und unterschiedlicher Bonität. Die Kreditspreads zwischen US-Treasuries und anderen Anleiheemissionen werden in Basispunkten gemessen, wobei eine Renditedifferenz von 1% einem Spread von 100 Basispunkten entspricht. Als Beispiel wird für eine 10-jährige Schatzanweisung mit einer Rendite von 5% und eine 10-jährige Unternehmensanleihe mit einer Rendite von 7% ein Credit Spread von 200 Basispunkten angegeben. Credit Spreads werden auch als "Bond Spreads" oder "Default Spreads" bezeichnet. Der Credit Spread ermöglicht einen Vergleich zwischen einer Unternehmensanleihe und einer risikofreien Alternative.
Ein Credit Spread kann sich auch auf eine Optionsstrategie beziehen, bei der eine Option mit hoher Prämie gezeichnet und eine Option mit niedriger Prämie auf dasselbe zugrunde liegende Wertpapier gekauft wird. Dadurch wird dem Konto der Person, die die beiden Geschäfte getätigt hat, eine Gutschrift gutgeschrieben.
Kreditspread
Grundlegendes zu Kreditspreads (Anleihen und Optionen)
Kreditspread für Anleihen
Ein Bond Credit Spread spiegelt die Renditedifferenz zwischen einer Treasury- und einer Unternehmensanleihe gleicher Laufzeit wider. Vom US-Finanzministerium emittierte Schuldtitel werden aufgrund ihres risikofreien Status, der durch das uneingeschränkte Vertrauen und die uneingeschränkte Kreditwürdigkeit der US-Regierung abgesichert ist, als Benchmark in der Finanzbranche herangezogen. US-Schatzanleihen (Staatsanleihen) gelten als die risikofreie Anlage, da die Ausfallwahrscheinlichkeit so gut wie nicht gegeben ist. Die Anleger haben größtes Vertrauen in die Rückzahlung.
Unternehmensanleihen gelten selbst für die stabilsten und am besten bewerteten Unternehmen als riskantere Anlagen, für die der Anleger eine Entschädigung verlangt. Diese Kompensation ist der Credit Spread. Um zu veranschaulichen, wenn eine 10-jährige Schatzanweisung eine Rendite von 2, 54% und eine 10-jährige Unternehmensanleihe eine Rendite von 4, 60% aufweist, bietet die Unternehmensanleihe einen Spread von 206 Basispunkten über die Schatzanweisung.
Credit Spread (Anleihe) = (1 - Recovery Rate) * (Ausfallwahrscheinlichkeit)
Die Kreditspreads variieren von Wertpapier zu Wertpapier basierend auf der Bonität des Emittenten der Anleihe. Hochwertige Anleihen, bei denen die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls des Emittenten geringer ist, können niedrigere Zinssätze bieten. Anleihen von geringerer Qualität mit einer höheren Ausfallwahrscheinlichkeit des Emittenten müssen höhere Zinssätze bieten, um Anleger für die riskantere Anlage zu gewinnen. Schwankungen der Kreditspreads sind in der Regel auf Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen (Inflation), Änderungen der Liquidität und die Nachfrage nach Investitionen in bestimmten Märkten zurückzuführen.
Wenn sich beispielsweise die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen verschlechtern, tendieren Anleger dazu, häufig auf Kosten von Unternehmensanleihen in die Sicherheit von US-Staatsanleihen zu fliehen (zu kaufen) (zu verkaufen). Diese Dynamik führt dazu, dass die US-Treasury-Preise steigen und die Renditen fallen, während die Preise für Unternehmensanleihen fallen und die Renditen steigen. Die Ausweitung spiegelt die Besorgnis der Anleger wider. Aus diesem Grund sind Kreditspreads oft ein gutes Barometer für die wirtschaftliche Gesundheit - Ausweitung (schlecht) und Einengung (gut).
Es gibt eine Reihe von Rentenmarktindizes, anhand derer Anleger und Finanzexperten die Renditen und Kreditspreads verschiedener Arten von Schuldtiteln mit Laufzeiten zwischen drei Monaten und 30 Jahren nachverfolgen können. Zu den wichtigsten Indizes gehören US-Unternehmensanleihen mit hoher Rendite und Investment Grade, hypothekenbesicherte Wertpapiere, steuerbefreite Kommunalanleihen und Staatsanleihen.
Die Kreditspreads sind bei Schuldtiteln von Schwellenländern und Unternehmen mit niedrigerem Rating größer als von Regierungsbehörden und wohlhabenderen und / oder stabileren Ländern. Bei Anleihen mit längeren Laufzeiten sind die Spreads höher.
Die zentralen Thesen
- Ein Kreditspread spiegelt die Renditedifferenz zwischen einer Staatsanleihe und einer Unternehmensanleihe mit derselben Laufzeit wider. Anleihenspreads sind oft ein gutes Barometer für die wirtschaftliche Gesundheit - Ausweitung (schlecht) und Einengung (gut). Ein Kreditspread kann sich auch auf Optionen beziehen Strategie, bei der eine Option mit hoher Prämie gezeichnet und eine Option mit niedriger Prämie für dasselbe zugrunde liegende Wertpapier gekauft wird. Eine Credit-Spread-Options-Strategie sollte zu einem Nettokredit führen, der den maximalen Gewinn darstellt, den der Händler erzielen kann.
Credit Spreads als Optionsstrategie
Ein Credit Spread kann sich auch auf eine Art Optionsstrategie beziehen, bei der der Händler Optionen derselben Art und mit demselben Verfall, jedoch mit unterschiedlichen Ausübungspreisen kauft und verkauft. Die erhaltenen Prämien sollten höher sein als die gezahlten Prämien, was zu einem Nettokredit für den Händler führt. Das Nettoguthaben ist der maximale Gewinn, den der Händler erzielen kann. Zwei solche Strategien sind der Bull Put Spread, bei dem der Händler einen Anstieg des zugrunde liegenden Wertpapiers erwartet, und der Bear Call Spread, bei dem der Händler einen Rückgang des zugrunde liegenden Wertpapiers erwartet.
Ein Beispiel für einen Bären-Call-Spread wäre der Kauf eines 50-Jänner-Calls auf ABC für 2 USD und das Schreiben eines 45-Jänner-Calls auf ABC für 5 USD. Auf dem Konto des Händlers werden 3 US-Dollar pro Aktie (wobei jeder Kontrakt 100 Aktien darstellt) gutgeschrieben, wenn er die Prämie von 5 US-Dollar für das Schreiben des Calls am 45. Januar erhält und 2 US-Dollar für den Kauf des Calls am 50. Januar bezahlt. Wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers bei Ablauf der Optionen bei oder unter 45 USD liegt, hat der Händler einen Gewinn erzielt. Dies kann auch als "Credit Spread Option" oder "Credit Risk Option" bezeichnet werden.
