Was ist ein Zylinder?
In der Finanzwelt ist "Zylinder" ein Begriff, der zur Beschreibung einer Transaktion oder einer Reihe von Transaktionen verwendet wird, für die keine anfänglichen oder laufenden Barinvestitionen erforderlich sind. Der Begriff wird am häufigsten in Derivatgeschäften verwendet, wie z. B. an Devisen- oder Optionsmärkten.
Die zentralen Thesen
- Ein Zylinder ist eine Art von Finanztransaktion, bei der der Investor kein anfängliches Bargeld einbringt. Zylinder sind häufig mit Transaktionen verbunden, die derivative Produkte wie z finanzielle Risiken eingehen. Folglich sind Zylindertransaktionen keine risikofreien Anlagen.
Grundlegendes zu Zylindern
Finanzderivate sind ein Mechanismus, mit dem zwei oder mehr Parteien Transaktionen abwickeln können, bei denen sie die mit verschiedenen Arten von Vermögenswerten verbundenen finanziellen Risiken austauschen. Entscheidend ist, dass bei Derivatgeschäften keine Partei die betreffenden zugrunde liegenden Vermögenswerte besitzen oder in Besitz nehmen muss.
Eines der größten finanziellen Risiken für Anleger ist beispielsweise das Risiko von Währungsschwankungen. Sowohl Unternehmen als auch Privatpersonen sind einem erheblichen Währungsrisiko in Form von Lagerbeständen, Bankeinlagen und finanziellen Vermögenswerten in verschiedenen Währungen ausgesetzt. Diese Akteure können sich mit derivativen Produkten wie Devisentermingeschäften und Terminkontrakten gegen diese Risiken absichern. Händler können mit denselben Instrumenten auch über Währungsbewegungen spekulieren.
Bei vielen dieser Transaktionen müssen die Teilnehmer bei Vertragsabschluss kein Bargeld umtauschen. Stattdessen schwankt der Wert des Kontrakts basierend auf dem sich verändernden Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte, und die Parteien tauschen am Ende des Kontrakts Bargeld basierend auf der Wertänderung dieser Vermögenswerte.
In anderen Fällen werden die Prämien bei Vertragsbeginn gezahlt, obwohl diese Zahlungen im Vergleich zum Gesamtauftragswert bescheiden sind. Beispielsweise zahlt der Anleger beim Kauf einer Call-Option eine Prämie an den Optionsverkäufer. Diese Prämie ist jedoch im Allgemeinen im Vergleich zum Wert der durch die Option repräsentierten Basiswerte gering.
Aufgrund dieser Faktoren ist es für einen unternehmerischen Händler möglich, eine Investition oder eine Reihe von Investitionen zusammenzustellen, bei denen keine Anfangsinvestition erforderlich ist und bei denen die Gewinne aus jeder Investition kontinuierlich in nachfolgende Transaktionen reinvestiert werden. Natürlich ist diese Strategie möglicherweise nicht erfolgreich, und das Scheitern der Strategie kann letztendlich recht kostspielig sein.
Reales Beispiel eines Zylinders
Emma ist ein Optionshändler, der einen Zylinderhandel mit Aktien der XYZ Corporation aufbauen möchte, die derzeit für 20 USD pro Aktie gehandelt werden.
Zu diesem Zweck verkauft sie zunächst eine Put-Option gegen XYZ-Aktien. Die Verkaufsoption hat einen Ausübungspreis von 10 USD und läuft in einem Jahr aus. Dies bedeutet, dass der Inhaber der Option für das nächste Jahr das Recht hat, 100 XYZ-Aktien für 10 USD pro Aktie an Emma zu verkaufen. Natürlich würde der Optionsinhaber dieses Recht nur ausüben, wenn der Marktpreis von XYZ unter 10 USD fällt. Als Gegenleistung für diese Verpflichtung gegenüber dem Optionsinhaber erhält Emma eine Prämie von 5 USD.
Angesichts dieser Prämie besteht Emmas nächster Schritt darin, eine Kaufoption für XYZ-Aktien zu kaufen. Die von ihr gewählte Option hat einen Ausübungspreis von 30 USD und ein Ablaufdatum für ein Jahr in der Zukunft. Wenn der Kurs von XYZ-Aktien über 30 US-Dollar steigt, kann Emma ihre Option ausüben, indem sie Aktien zum Ausübungspreis von 30 US-Dollar kauft und zum höheren Marktpreis verkauft, wodurch ein Gewinn erzielt wird. Als Gegenleistung für dieses Recht zahlt Emma dem Optionsverkäufer eine Prämie von 5 USD. Da Emma bereits zuvor 5 USD aus dem Verkauf der Put-Option erhalten hatte, beträgt ihre Nettobareinvestition 0 USD.
Wenn wir auf Emmas Transaktionen zurückblicken, können wir sehen, dass sie eine Zylindertransaktion ohne Vorabkosten für sich selbst strukturiert hat. Sie hat jetzt eine derivative Position in XYZ-Aktien, die sie erhalten hat, ohne Bargeld auszugeben.
Es ist jedoch wichtig anzumerken, dass Emma keinen risikofreien Gewinn erzielt, nur weil die Position kein Bargeld im Voraus erforderte. Stattdessen ist es tatsächlich passiert, dass Emma die XYZ-Position "bezahlt" hat, indem sie ein finanzielles Risiko eingegangen ist. Insbesondere hat sie die Verantwortung dafür übernommen, XYZ-Aktien mit Verlust zu verkaufen, wenn ihr Preis unter 10 USD pro Aktie fällt. Im Gegenzug erwarb sie das Recht, XYZ-Aktien mit Gewinn zu kaufen, wenn ihr Preis über 30 USD steigt.
Ein Anleger würde diese Position natürlich nur dann einnehmen, wenn er der Ansicht ist, dass die XYZ-Aktien im Zeithorizont der Anlage mit größerer Wahrscheinlichkeit über 30 USD steigen als unter 10 USD fallen. Mit anderen Worten, Emma wird diese Position nur einnehmen, wenn sie optimistisch auf XYZ-Aktien ist.
