Was ist eine gerichtete Bestellung?
Ein gerichteter Auftragsfluss tritt ein, wenn dem Auftrag eines Kunden zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren spezifische Anweisungen gegeben werden, damit der Auftrag zur Ausführung an eine bestimmte Börse oder einen bestimmten Ort weitergeleitet werden kann. Ein gerichteter Auftrag wird so genannt, weil der Client das Auftragsrouting zur Ausführung leitet. Die Kundenpräferenz für eine bestimmte Ausführungsbörse kann auf der Ansicht beruhen, dass dort inkrementell bessere Ausführungspreise für den Handel mit einer bestimmten Aktie oder einem bestimmten Wertpapier verfügbar sind. Dies ist ein Faktor, der für den aktiven Händler von wesentlich größerer Bedeutung ist als für den durchschnittlichen Privatanleger.
So funktionieren gerichtete Bestellungen
Im normalen Handel handelt es sich bei nicht gerichteten Aufträgen um Aufträge, bei denen der Kunde keinen bestimmten Ort für die Auftragsausführung bestimmt. Die Wahl des Umtauschs oder des Ortes für die Ausführung der Bestellung bleibt in diesem Fall dem Makler oder Händler überlassen. Um die Transparenz zu verbessern und Fehlverhalten bei der Weiterleitung von nicht gerichteten Aufträgen zu verhindern, hat die SEC im November 2000 Regel 11Ac1-6 verabschiedet, wonach alle Broker-Händler vierteljährliche Berichte vorlegen müssen, in denen ihre Praktiken bei der Weiterleitung von Aufträgen offengelegt werden. Regel 11Ac1-6 wurde später durch Regel 606 ersetzt.
Mit der zunehmenden Konsolidierung der Handelsplätze bei gleichem Servicelevel haben sich die Vorteile gerichteter Orderflüsse verschlechtert. Die Verbreitung elektronischer Kommunikationsnetze (Electronic Communication Networks, ECNs) hat dazu beigetragen, die Arbitrage-Möglichkeiten zu untergraben, die sich aus gerichteten Bestellungen ergeben. Mit zunehmendem Einsatz von Algorithmen, maschinellem Lernen und ähnlichen quantitativ gesteuerten Anlagestrategien scheint die Roboterauswahl bevorzugter Handelsplätze jedoch eine Renaissance bei der gezielten Orderauswahl einzuleiten.
In der Realität geht es bei den heutigen Techniken zur Erzielung der bestmöglichen Ausführung von Handelsaufträgen weniger um gerichtete und nicht gerichtete Auftragsabläufe als vielmehr darum, ob ein Auftrag als aggressiv oder passiv eingestuft wird. Aggressive Orders werden in das Orderbuch eines Handelsplatzes eingegeben und extrahieren die Marktliquidität. Passive Orders erhöhen die Marktliquidität.
Die zentralen Thesen
- Ein gerichteter Auftragsfluss liegt vor, wenn dem Auftrag eines Kunden zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren spezifische Anweisungen für die Weiterleitung des Auftrags an eine bestimmte Börse oder einen bestimmten Ausführungsort erteilt werden. oder dem Makler oder Händler überlassen. Die Zahlung für den Bestellfluss ist eine Möglichkeit, für den gerichteten Bestellfluss zu bieten, was in der Regel Maklern zugute kommt.
Zahlung für den Bestellfluss
Die Zahlung für den Auftragsfluss ist die Vergütung und der Vorteil, den eine Maklerfirma erhält, wenn sie Aufträge zur Ausführung des Handels an verschiedene Parteien weiterleitet. Die Maklerfirma erhält eine geringe Zahlung, in der Regel einen Cent pro Aktie, als Ausgleich für die Weiterleitung des Auftrags an verschiedene Dritte.
Die Art der Kompensation des Auftragsflusses ist das Wesentliche. In einem Zahlungsverkehrsszenario erhält ein Broker Gebühren von einem Dritten, zuweilen ohne das Wissen eines Kunden. Dies führt natürlich zu Interessenkonflikten und anschließender Kritik an dieser Praxis. Heutzutage bieten die meisten Broker klare Richtlinien für diese Praxis an.
Ihre Maklerfirma muss Sie von der SEC darüber informieren, ob sie eine Zahlung für das Senden Ihrer Bestellungen an bestimmte Parteien erhält. Dies muss sowohl bei der ersten Kontoeröffnung als auch jährlich erfolgen. Die Firma muss auch jede Bestellung offenlegen, in der sie die Zahlung erhält.
Die Zahlung für den gerichteten Bestellfluss ist legal, wird jedoch weiterhin kontrovers diskutiert.
