Was ist eine vorzeitige Abschreibung?
Die vorzeitige Tilgung ist eine beschleunigte Auszahlung des Anleihekapitals an Anleger, die ABS-Produkte (Asset Backed Security) halten. Eine vorzeitige Abschreibung wird auch als vorzeitiger Abruf oder als Auszahlungsereignis bezeichnet.
AUFGLIEDERUNG Vorzeitige Abschreibung
Durch die vorzeitige Abschreibung wird die Zeit verkürzt, die ein Anleger benötigt, um die Rückzahlung seines Kapitals aus einem ABS-Kauf zu erhalten. Wenn ein Anleger eine Anleihe kauft, erhält er in der Regel regelmäßige Zinszahlungen über einen festgelegten Zeitraum oder bis zur Fälligkeit der Anleihe. Bei Fälligkeit der Anleihe erhält der Anleger den vollen Wert der Anleihe zurück und die Zinszahlung endet.
Asset-Backed Securities (ABS) sind Finanztitel, die durch einen Pool zugrunde liegender Vermögenswerte wie Kredite, Leasingverträge, Kreditkartenschulden und andere Forderungen besichert sind. Beispielsweise könnte eine Bank Autokredite bündeln, für die sie Zinsen eintreibt, und diese verkaufen, um zukünftige Autokredite zu finanzieren. Derartige Vermögenswerte sind in der Regel illiquide und können nicht von sich aus veräußert werden. Der Prozess der Verbriefung macht sie jedoch für Investoren marktfähig.
Eine vorzeitige Tilgung bedeutet für den Originator der Anleihe eine Liquiditätskrise, da die Finanzierung versiegt. Das Ereignis wird in der Regel ausgelöst, wenn bei den zugrunde liegenden Darlehen ein plötzlicher Anstieg der Zahlungsrückstände auftritt. Andere vorzeitige Amortisationsauslöser für Asset Backed Securities sind:
- Der Sponsor der Anleihe, z. B. eine Bank oder ein Insolvenzverwalter, meldet Insolvenz an. Unzureichende Zahlungen der zugrunde liegenden Kreditnehmer. Unzureichende Überdeckung
Wenn eine vorzeitige Amortisation eintritt, kann diese weder rückgängig gemacht noch aufgehoben werden, und alle Kapital- und Zinszahlungen gehen an die Anleger, unabhängig vom voraussichtlichen Fälligkeitsdatum einer Anleihe.
Wie sich die vorzeitige Abschreibung auf die Anleger auswirkt
Rating-Agenturen verlangen in der Regel, dass Asset-Backed Securities die vorzeitige Tilgung in ihre Verträge aufnehmen, um ein Schuldenrating zu erhalten. Diese Sprache wird benötigt, da die Auszahlung aus einem vorzeitigen Amortisationsereignis dazu beiträgt, Anleger vor einem längeren Engagement in Forderungen mit einer verschlechterten Kreditperformance zu schützen. Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass eine vorzeitige Amortisation zwar das mit der Anlage in Asset-Backed-Securities verbundene Risiko mindert, aber nicht beseitigt. Es besteht weiterhin das Risiko, dass Anleger nicht alle versprochenen Zinsen aus dem Wertpapier erhalten, wenn ein vorzeitiges Amortisationsereignis ausgelöst wird.
Der Cashflow von Asset Backed Securities ist nicht immer zuverlässig. Aus diesem Grund werden sie nicht mit einem garantierten Fälligkeitsdatum verkauft, sondern mit einer durchschnittlichen Laufzeit. Eine vorzeitige Tilgung kann zum Schutz der Anleger beitragen, wenn die Laufzeit der Anleihe verkürzt wird.
