Inhaltsverzeichnis
- Was ist das Ergebnis je Aktie - EPS?
- Formel und Berechnung für EPS
- Warum EPS wichtig ist
- Basis-EPS vs. verwässertes EPS
- EPS ohne außerordentliche Posten
- EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen
- EPS und Kapital
- EPS und Dividenden
- EPS und Kurs-Gewinn
Was ist das Ergebnis je Aktie - EPS?
Das Ergebnis je Aktie (EPS) wird als Unternehmensgewinn geteilt durch die ausgegebenen Stammaktien berechnet. Die resultierende Zahl dient als Indikator für die Rentabilität eines Unternehmens. Es ist üblich, dass ein Unternehmen ein um außerordentliche Posten und eine mögliche Verwässerung der Aktie bereinigtes EPS ausweist. Je höher das EPS eines Unternehmens, desto rentabler wird es.
Formel und Berechnung für EPS
Das Ergebnis je Aktie errechnet sich aus dem Jahresüberschuss (auch als Gewinn oder Ergebnis bezeichnet) geteilt durch die verfügbaren Aktien. Bei einer verfeinerten Berechnung werden Zähler und Nenner für Aktien angepasst, die durch Optionen, Wandelschuldverschreibungen oder Optionsscheine entstehen könnten. Der Zähler der Gleichung ist auch relevanter, wenn er für fortzuführende Geschäftsbereiche angepasst wird.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Ergebnis je Aktie = Ausstehendes Nettoergebnis der Stammaktien zum Ende des Berichtszeitraums - Vorzugsdividenden
Zur Berechnung des EPS eines Unternehmens werden die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung herangezogen, um die Anzahl der Stammaktien zum Ende des Berichtszeitraums, die Dividendenausschüttung für Vorzugsaktien (falls vorhanden) und den Jahresüberschuss oder das Ergebnis zu ermitteln. Es ist genauer, eine gewichtete durchschnittliche Anzahl von Stammaktien im Berichtszeitraum zu verwenden, da sich die Anzahl der Aktien im Laufe der Zeit ändern kann.
Allfällige Aktiendividenden oder -splits müssen bei der Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Anzahl ausstehender Aktien berücksichtigt werden. Einige Datenquellen vereinfachen die Berechnung, indem sie die Anzahl der am Ende eines Zeitraums ausstehenden Aktien verwenden.
Die Berechnung des EPS für drei Unternehmen zum Ende des Geschäftsjahres 2017 folgt:
Warum EPS wichtig ist
Das Ergebnis je Aktie ist eine der wichtigsten Variablen für die Bestimmung des Aktienkurses. Es ist auch eine wichtige Komponente zur Berechnung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV), wobei sich das E in KGV auf den Gewinn je Aktie bezieht. Indem ein Anleger den Aktienkurs eines Unternehmens durch seinen Gewinn pro Aktie dividiert, kann er den Wert einer Aktie als Maß dafür ansehen, wie viel der Markt bereit ist, für jeden Dollar Gewinn zu zahlen.
EPS ist einer der vielen Indikatoren, anhand derer Sie Aktien auswählen können. Wenn Sie ein Interesse am Aktienhandel oder am Investieren haben, besteht Ihr nächster Schritt darin, einen Broker zu wählen, der zu Ihrem Anlagestil passt.
Ein absoluter Vergleich des Gewinns je Aktie hat für Anleger möglicherweise keine große Bedeutung, da Stammaktionäre keinen direkten Zugang zu den Gewinnen haben. Stattdessen vergleichen Anleger den Gewinn je Aktie mit dem Aktienkurs der Aktie, um den Wert der Gewinne zu bestimmen und um festzustellen, wie Anleger das künftige Wachstum beurteilen.
Die zentralen Thesen
- Das Ergebnis je Aktie ist der Gewinn eines Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausgegebenen Stammaktien. Der EPS gibt an, wie viel Geld ein Unternehmen für jede Aktie seiner Aktie verdient Das Ergebnis je Aktie kann auf verschiedene Arten berechnet werden, z. B. ohne außerordentliche Posten oder aufgegebene Geschäftsbereiche oder auf verwässerter Basis.
Basis-EPS vs. verwässertes EPS
Die in der obigen Tabelle verwendete Formel berechnet das Basis-EPS jedes dieser ausgewählten Unternehmen. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie berücksichtigt nicht den Verwässerungseffekt von Aktien, die von der Gesellschaft ausgegeben werden könnten. Wenn die Kapitalstruktur eines Unternehmens Elemente wie Aktienoptionen, Optionsscheine und Restricted Stock Units (RSU) enthält, können diese Anlagen - sofern sie ausgeübt werden - die Gesamtzahl der am Markt ausstehenden Aktien erhöhen.
Um die Auswirkungen zusätzlicher Wertpapiere auf das Ergebnis je Aktie besser zu veranschaulichen, weisen die Unternehmen auch das verwässerte Ergebnis je Aktie aus, bei dem davon ausgegangen wird, dass alle möglicherweise ausstehenden Aktien ausgegeben wurden.
Zum Beispiel belief sich die Gesamtzahl der Aktien, die aus den wandelbaren Instrumenten von NVIDIA für das im Jahr 2017 abgeschlossene Geschäftsjahr geschaffen und ausgegeben werden konnten, auf 33 Millionen. Wenn diese Zahl zu der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien addiert wird, beträgt die verwässerte gewichtete durchschnittliche Anzahl der ausgegebenen Aktien 599 Millionen + 33 Millionen = 632 Millionen Aktien. Der verwässerte Gewinn je Aktie des Unternehmens beträgt daher 3, 05 Mrd. USD / 632 Mio. USD = 4, 82 USD.
Manchmal ist eine Anpassung des Zählers erforderlich, wenn ein vollständig verdünntes EPS berechnet wird. Beispielsweise stellt ein Kreditgeber manchmal ein Darlehen zur Verfügung, mit dem er die Schulden unter bestimmten Bedingungen in Aktien umwandeln kann. Die Aktien, die durch die Wandelschuld entstehen würden, sollten in den Nenner der verwässerten EPS-Berechnung einbezogen werden. In diesem Fall hätte das Unternehmen jedoch keine Zinsen für die Schuld gezahlt. In diesem Fall addiert das Unternehmen oder der Analyst die auf die Wandelschuld gezahlten Zinsen wieder in den Zähler der EPS-Berechnung, damit das Ergebnis nicht verfälscht wird.
EPS ohne außerordentliche Posten
Das Ergebnis je Aktie kann sowohl absichtlich als auch unbeabsichtigt durch verschiedene Faktoren verzerrt werden. Analysten verwenden Variationen der EPS-Grundformel, um zu vermeiden, dass die EPS am häufigsten aufgeblasen wird.
Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das zwei Fabriken besitzt, die Bildschirme für Mobiltelefone herstellen. Das Land, auf dem sich eine der Fabriken befindet, ist sehr wertvoll geworden, da es in den letzten Jahren von neuen Entwicklungen umgeben wurde. Das Management des Unternehmens beschließt, die Fabrik zu verkaufen und auf weniger wertvollem Land eine neue zu errichten. Diese Transaktion bringt der Firma einen zufälligen Gewinn.
Während dieser Grundstücksverkauf dem Unternehmen und seinen Aktionären echte Gewinne gebracht hat, wird er als „außerordentlicher Posten“ angesehen, da kein Grund zu der Annahme besteht, dass das Unternehmen diese Transaktion in Zukunft wiederholen kann. Aktionäre könnten irregeführt werden, wenn der Zufall in den Zähler der EPS-Gleichung einbezogen wird, sodass er ausgeschlossen ist.
Ein ähnliches Argument könnte vorgebracht werden, wenn ein Unternehmen einen ungewöhnlichen Verlust erlitten hätte - vielleicht ist die Fabrik niedergebrannt -, der das EPS vorübergehend verringert hätte und aus demselben Grund ausgeschlossen werden sollte. Die Berechnung für das Ergebnis je Aktie ohne außerordentliche Posten lautet:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie EPS = gewichtetes durchschnittliches Nettoeinkommen der Stammaktien - Pref.Div. (+ oder -) Außerordentliche Posten
EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen
Ein Unternehmen startete mit 500 Filialen in das Jahr und erzielte einen Gewinn je Aktie von 5, 00 USD. Nehmen wir jedoch an, dass dieses Unternehmen in diesem Zeitraum 100 Filialen geschlossen und das Jahr mit 400 Filialen abgeschlossen hat. Ein Analyst möchte wissen, wie hoch der Gewinn pro Aktie für die 400 Filialen war, mit denen das Unternehmen in der nächsten Periode fortfahren möchte.
In diesem Beispiel könnte dies den Gewinn je Aktie erhöhen, da die 100 geschlossenen Geschäfte möglicherweise mit Verlust betrieben wurden. Durch die Bewertung des Gewinns je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen kann ein Analyst die vorherige Leistung besser mit der aktuellen Leistung vergleichen.
Die Berechnung für das EPS aus fortzuführenden Geschäftsbereichen lautet:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie EPS = Gewichtete durchschnittliche StammaktieN.I. - Pref.Div. (+ oder -) Sonderposten (+ oder -) aufgegebene Geschäftsbereiche
EPS und Kapital
Ein wichtiger Aspekt des EPS, der häufig ignoriert wird, ist das Kapital, das zur Erzielung des Gewinns (Nettoeinkommens) bei der Berechnung erforderlich ist. Zwei Unternehmen könnten das gleiche Ergebnis je Aktie erzielen, eines jedoch mit weniger Nettovermögen. Dieses Unternehmen würde sein Kapital effizienter zur Erzielung von Erträgen einsetzen und unter sonst gleichen Bedingungen in Bezug auf die Effizienz ein "besseres" Unternehmen sein. Eine Kennzahl, mit der sich effizientere Unternehmen identifizieren lassen, ist die Eigenkapitalrendite (ROE).
EPS und Dividenden
EPS wird häufig zur Nachverfolgung der Leistung eines Unternehmens verwendet, doch haben die Aktionäre keinen direkten Zugriff auf diese Gewinne. Ein Teil des Ergebnisses kann als Dividende ausgeschüttet werden, das EPS wird jedoch ganz oder teilweise von der Gesellschaft einbehalten. Die Aktionäre müssten über ihre Vertreter im Verwaltungsrat den durch Dividenden ausgeschütteten Anteil am Gewinn je Aktie ändern, um auf einen größeren Teil dieser Gewinne zugreifen zu können.
Da Aktionäre keinen Zugriff auf das auf ihre Aktien entfallende EPS haben, kann es schwierig sein, den Zusammenhang zwischen dem EPS und dem Aktienkurs zu bestimmen. Dies gilt insbesondere für Unternehmen, die keine Dividende zahlen. Zum Beispiel ist es üblich, dass Technologieunternehmen in ihren Börsengängen offenlegen, dass das Unternehmen keine Dividende zahlt und dies auch in Zukunft nicht plant. An der Oberfläche ist es schwierig zu erklären, warum diese Aktien für die Aktionäre einen Wert haben würden.
Auch der tatsächliche Nominalwert des EPS scheint in einem relativ indirekten Verhältnis zum Aktienkurs zu stehen. Zum Beispiel könnte das EPS für zwei Aktien identisch sein, aber die Aktienkurse können sich stark unterscheiden. Beispielsweise erzielte Southwestern Energy Company (SWN) im Oktober 2018 einen verwässerten Gewinn von 1, 06 USD je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen bei einem Aktienkurs von 5, 56 USD. Mellanox Technologies (MLNX) erzielte jedoch einen Gewinn je Aktie von 1, 02 USD aus fortgeführten Geschäftsbereichen bei einem Aktienkurs von 70, 58 USD.
An der Oberfläche scheint es, als wäre SWN das bessere Geschäft, da ein Investor nur 5, 25 USD pro US-Dollar Gewinn zahlt (5, 56 USD Aktienkurs / 1, 06 USD EPS = 5, 25 USD). Anleger in MLNX zahlen 69, 20 USD pro Gewinndollar (70, 58 USD Aktienkurs / 1, 02 USD EPS = 69, 20 USD). Dieses Verhältnis wird auch als Gewinnmultiplikator oder Preis-Gewinn-Verhältnis (PE) bezeichnet.
Obwohl der Vergleich zwischen MLNX und SWN extrem ist, werden Anleger einen Vergleich von EPS und Aktienkursen zwischen Branchengruppen im Allgemeinen als schwierig empfinden. Aktien, von denen erwartet wird, dass sie wachsen (z. B. Technologie, Einzelhandel, Industrie), weisen ein größeres Preis-Leistungs-Verhältnis auf als Aktien, von denen kein Wachstum erwartet wird (z. B. Versorger, Basiskonsumgüter).
EPS und Kurs-Gewinn
Ein Vergleich des PE-Verhältnisses innerhalb einer Industriegruppe kann auf unerwartete Weise hilfreich sein. Obwohl es so aussieht, als ob eine Aktie, die im Vergleich zu ihren Mitbewerbern im Verhältnis zum EPS mehr kostet, möglicherweise überbewertet ist, ist das Gegenteil die Regel. Anleger sind bereit, unabhängig von ihrem historischen Gewinn je Aktie mehr für eine Aktie zu zahlen, wenn erwartet wird, dass sie wächst oder ihre Mitbewerber übertrifft. In einem Bullenmarkt ist es normal, dass die Aktien mit den höchsten KGV in einem Aktienindex den Durchschnitt der anderen Aktien im Index übertreffen. (Für verwandte Lektüre siehe "P / E Ratio vs. EPS vs. Earnings Yield")
Ergebnis je Aktie erklärt
