Hauptzüge
Im gestrigen Chart Advisor erwähnte ich, dass der Markt ohne irgendeine Art von "externem Schock" in der Ankündigung des Federal Open Market Committee (FOMC) am Mittwoch voraussichtlich an die Preisspanne gebunden bleiben wird. Die Nachrichtenkaskade von heute Morgen ist vielleicht nicht ganz als "Schock" zu bezeichnen, aber sie hat den S & P 500 mit Sicherheit aus seiner Reichweite gedrängt.
Mario Draghi, Vorsitzender der Europäischen Zentralbank (EZB), sagte Reportern und Analysten heute, die EZB sei bereit, Anreize zu setzen (z. B. kostenlose Kredite an Banken, quantitative Lockerung usw.), wenn die Wirtschaft dies benötigt. Die EZB tritt der Fed und den Zentralbanken in Australien, Großbritannien, Russland, Indien und Kanada bei, die ihre Politik bereits gelockert haben oder kurzfristig mit einer Lockerung drohen.
Die Aussage von Draghi hatte bereits erkennbare Auswirkungen auf den Wechselkurs zwischen dem Euro und dem US-Dollar (EUR / USD), der seit Februar 2018 zugunsten des Dollars gefallen ist. Das Versprechen einer lockeren Geldpolitik in Europa war vorhersehbar positiv Auswirkungen auf den Markt, aber dies wird nicht für alle US-Aktien positiv sein.
Das Problem mit einem sinkenden Euro ist, dass es in US-Dollar mehr kostet, Exporte aus den Vereinigten Staaten zu kaufen. So ging der Umsatz von Harley-Davidson, Inc. (HOG) in den Industrieländern im ersten Quartal um 6, 2% zurück, da das Vertrauen in Großbritannien und Europa sank, während die Kosten stiegen. Neben den steigenden Kreditausfällen sind Unternehmen wie Harley-Davidson durch die Probleme an den Devisenmärkten weiter benachteiligt.
Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, besteht eine relativ starke Beziehung zwischen einem fallenden EUR / USD und einem schwächeren Harley-Davidson-Aktienkurs. Während ein steigender Dollar nicht das einzige ist, was Hersteller wie Harley-Davidson betrifft, ist es ein erhebliches Risiko, das die FOMC-Ankündigung am Mittwoch umso wichtiger machen könnte.
Jetzt, da die EZB die Einsätze erhöht hat, indem sie ihre eigene Lockerung verspricht, könnte eine Enttäuschung des FOMC morgen den Dollar sehr plötzlich viel höher schlagen lassen. Auf der Grundlage der Futures-Preise glaubt der Markt nicht, dass die Fed morgen den Leitzins senken wird, aber die Händler erwarten definitiv sehr zurückhaltende zukunftsgerichtete Aussagen für Kürzungen ab Juli. Wenn die Aussage der Fed Zweifel aufkommen lässt, könnte der Markt einen großen Schlag erleiden.
S & P 500
Dem S & P 500 wurde heute durch einen frühen Morgen-Tweet von Präsident Trump an seine Anhänger geholfen, den er und der chinesische Ministerpräsident Xi Jinping beim G-20-Treffen in der nächsten Woche treffen werden. Halbleiter-, Fertigungs- und Technologiewerte verzeichneten einen Aufwärtstrend.
Ich gehe nicht davon aus, dass die bullische Handelsstimmung sehr lange anhalten wird, da die Gefahr besteht, zu skeptisch zu sein. In den letzten Monaten haben wir gute Nachrichten über einen Trade "Deal" gesehen, der einen oder zwei Tage später widersprochen oder verblasst. Ich sehe keinen Grund zu der Annahme, dass diese Zeit anders sein wird.
Der S & P 500 brach aus seiner Reichweite aus, blieb jedoch weit hinter den vorherigen Höchstständen von 2.950 zurück, da sich die Anleger etwas später in der Handelssitzung abkühlten. An diesem Punkt erwarte ich weiterhin, dass der Index kurzfristig unter den vorherigen Höchstständen bleibt, während wir auf konkretere Wirtschaftsdaten in der Gewinnsaison des nächsten Monats warten.
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Die Grundlagen des Devisenhandels
Wer ist Mario Draghi?
Was ist das Währungsrisiko?
Risikoindikatoren - Risikosucher sind immer noch aktiv
Ich werde gestehen, dass sich meine optimistischen Aussichten in den letzten Wochen abgeschwächt haben. Das Risiko einer größeren Störung scheint jedoch noch nicht zu steigen. Risikoindikatoren wie der CBOE Volatility Index (VIX) und der SKEW-Index sind auf niedrigem Niveau, und die heutige Rally spiegelte sich in hochverzinslichen Anleihen, Transport- und Small-Cap-Aktien wider.
Obwohl die Marktindizes unverändert blieben, war dies ein gutes Jahr für Stock Picker, die sich auf Wert- und / oder Wachstumseigenschaften konzentrierten. Aktien mit den höchsten erwarteten Wachstumsraten zogen weiterhin Käufer an und übertrafen diese.
So haben beispielsweise die 50 Aktien des S & P 500 mit dem höchsten KGV zu Jahresbeginn durchschnittlich 27% aufgewertet, während der S & P 500 nur um 16% zulegte. Ich weiß, dass diese Aussage für viele von Ihnen verwirrend klingt, die glauben, dass hohe KGV "schlecht" sind, aber statistisch tendieren Aktien mit den höchsten KGV dazu, in flachen oder zinsbullischen Märkten am besten abzuschneiden, weil Diese Art von Bewertungsmetrik spiegelt die Wachstumserwartungen wider.
Mit anderen Worten, ein hohes KGV bedeutet, dass die Anleger glauben, dass die Aktie ein großes Wachstumspotenzial hat. Diese Wachstumserwartungen führen zu einem höheren Aktienkurs, auch wenn die aktuellen Gewinne relativ niedrig sind. Für diejenigen unter Ihnen, die auf der Grundlage der investierenden Weisheit der 1980er Jahre aufgewachsen sind, klingt dies wahrscheinlich nach Häresie. Statistisch gesehen funktioniert der Markt jedoch so, bis das gesamtwirtschaftliche Wachstum nachlässt - und dann werden diese Aktien mit hohem KGV getroffen.
Zum Beispiel weist der Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF (DWAQ) eines der höchsten durchschnittlichen KGV-Verhältnisse unter branchenunabhängigen ETFs auf und hat dennoch die Rendite des S & P 500 in den letzten sechs Monaten verdoppelt, wie Sie in der Grafik sehen können folgende Grafik.
Es geht mir nicht darum, eine Strategie für die Suche nach Aktien mit den höchsten Bewertungsquoten zu befürworten, sondern zu zeigen, dass dies ein Markt ist, in dem Risikosucher immer noch sehr aktiv sind, auch wenn dies in den wichtigsten Indizes nicht offensichtlich ist. Wenn Aktien mit den umfangreichsten Bewertungen eine Underperformance zeigten, sollten wir uns viel mehr Sorgen über das Potenzial für eine größere Korrektur machen.
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Fazit: Die Erwartungen an die Fed sind enorm hoch
Die größten offenen Fragen für den Markt sollten morgen nachmittag geklärt werden, wenn die Fed ihre Zinsankündigung macht und ihre Wirtschaftsprognosen veröffentlicht. Die Anleger haben eine sehr zurückhaltende Aussage mit zwei oder mehr Leitzinssenkungen in diesem Jahr eingepreist. Dies hat das Risiko erhöht, dass die Fed die Anleger enttäuscht, um ihre Unabhängigkeit von politischen oder Markteinflüssen geltend zu machen. Ich denke, dass dies kurzfristig den Widerstand auf den vorherigen Höchstständen des S & P 500 verstärken wird.
