Marktbewegungen
Gerade als es so aussah, als würden US-Aktien am Donnerstag auf einen dritten Abwärtstag zusteuern, nachdem sie Anfang der Woche neue Allzeithochs erreicht hatten, kam die Fed erneut zur Hilfe.
Diesmal sagte der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, in einer Rede: "Es ist besser, vorbeugende Maßnahmen zu ergreifen, als auf das Entstehen einer Katastrophe zu warten." Im Wesentlichen schien Williams einen schnelleren und aggressiveren Ansatz zur Senkung der Zinssätze zu befürworten, als zuvor erwartet worden war. Die Aktienindizes waren am Donnerstag vor Williams Rede tiefer in die roten Zahlen gefallen, kehrten sich aber schnell um und stiegen aufgrund dieses neuen Anzeichens für eine verstärkte Fed-Zurückhaltung.
Übrigens, nur wenige Stunden vor Williams Rede, fiel der US-amerikanische Philly Fed Manufacturing Index weitaus besser aus als erwartet, was Zweifel an der Begründung der Fed für die Leitzinssenkung aufkommen ließ. Dieser bestimmte Datenpunkt ist für die Fed nicht der kritischste der Entscheidungsträger. Aber wenn es in Verbindung mit anderen positiven Wirtschaftszahlen wie dem Anfang dieses Monats veröffentlichten Juni-Hochkonjunkturmonat betrachtet wird, kommt der Grund für eine Zinssenkung in Frage, die auf einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums beruht.
Trotzdem überwiegen die Worte eines Fed-Präsidenten die Spekulationen über Wirtschaftsdaten, und die Märkte schlossen zum ersten Mal seit Montag wieder im grünen Bereich. Um eine Vorstellung davon zu bekommen, welchen Einfluss Williams Worte auf die Anlegererwartungen hatten, sehen Sie im Folgenden eine Momentaufnahme des FedWatch-Tools der CME Group, die nach der Rede aufgenommen wurde. Seit Wochen rechnen Anleger mit einer Wahrscheinlichkeit von 100% für eine Zinssenkung Ende Juli.
Noch wichtiger war jedoch, dass vor Williams Rede am Mittwoch eine 65, 7% ige Chance auf eine Zinssenkung um 25 Basispunkte (BPS) und eine 34, 3% ige Chance auf eine größere Senkung um 50 BPS bestand. Nach Williams Rede am Donnerstag hat sich der Spieß endgültig gewendet. Jetzt wird mit einer Wahrscheinlichkeit von satten 69, 0% eine vollständige Senkung um 50 Basispunkte erwartet. Die Aktienmärkte haben daraufhin positiv reagiert.
Wie zu erwarten war, führten die gestiegenen Wetten auf möglicherweise aggressivere Leitzinssenkungen der Fed zu einem weiteren Rückgang der Anleiherenditen und des US-Dollars sowie zu einem Anstieg der Anleihepreise und des Goldpreises.
Greenback Pullback
Was den US-Dollar anbelangt, so fiel der Dollar am Donnerstag nach der zurückhaltenden Rede des Fed-Präsidenten gegenüber seinen Hauptgegenstücken stark. Der US-Dollar-Index ist eine primäre Benchmark für den US-Dollar, da er den Wert des Dollars gegenüber einem Korb anderer Hauptwährungen misst, darunter Euro, japanischer Yen, britisches Pfund, kanadischer Dollar, schwedische Krone und Schweizer Franken.
Im Allgemeinen haben Währungen eine positive Korrelation mit den Zinssätzen. Wenn alle anderen Faktoren konstant gehalten werden, fließt das Geld zu Währungen mit höherer Rendite und weg von Währungen mit niedrigerer Rendite. Dies ist die Basis für den Währungsumlaufhandel.
In diesem Fall haben, wie aus der Dollar-Index-Grafik hervorgeht, neue Erwartungen hinsichtlich niedrigerer Zinssätze in den USA einen Abwärtstrend für den Dollar ausgelöst. Insgesamt befindet sich der Dollarindex immer noch in einem längerfristigen Aufwärtstrend, aber sein Aufwärtstrend wurde in letzter Zeit auf die Probe gestellt, zumal die Fed entschiedener geworden ist.
Am Donnerstag führte die gestiegene Zurückhaltung von John Williams dazu, dass der Index erneut vorläufig unter seinen 200-Tage-Durchschnitt fiel. Wenn das gemäßigte Fed-Umfeld im Vorfeld des nächsten FOMC-Treffens am Monatsende erhalten bleibt oder sich verschärft, könnte der Dollar weiter fallen. Das nächste Hauptziel für die Unterstützung nach unten liegt in diesem Fall bei den Tiefs im Bereich von 96, 00.
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Anleihen beim Rebound
Anleiherenditen wie die 10-jährige US-Treasury-Benchmark fallen tendenziell, wenn von der Fed erwartet wird, dass sie die niedrigen Zinsen beibehält oder die Zinsen senkt. So fielen die Renditen am Donnerstag, als der New Yorker Fed-Präsident niedrigere Zinsen telegraphierte. Und Anleiherenditen und Kurse sind umgekehrt korreliert - wenn die Renditen fallen, steigen die Anleiherenditen im Allgemeinen.
Genau das sehen wir auf dem Chart des iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Tatsächlich haben wir in der vergangenen Woche eine deutliche Erholung gegenüber dem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt erlebt. Wir haben letzte Woche das Potenzial für einen solchen Aufschwung erörtert, und es scheint, dass der Aufschwung tatsächlich stattgefunden hat. Wenn die gemäßigten Erwartungen bis zur Entscheidung des FOMC zum Monatsende anhalten, könnte TLT eine Wiederaufnahme des Aufwärtstrends mit einem möglichen Ausbruch auf neue Mehrjahreshochs über dem Hoch von 134, 29 USD erwarten.
