Zinsswaps sind beliebte außerbörsliche Finanzinstrumente (OTC), die den Umtausch von festen Zahlungen gegen variable Zahlungen ermöglichen (häufig in Verbindung mit dem LIBOR). Unternehmen auf der ganzen Welt schließen Zinsswaps ab, um das Risiko von Schwankungen unterschiedlicher Zinssätze zu verringern oder von niedrigeren Zinssätzen zu profitieren. (Siehe auch: Video mit Erläuterungen zum Zinsswap und zur Bewertung von Zinsswaps.) Wir erklären, wie Zinsswap-Quotes gelesen werden.
Beschaffung Ihrer Informationen
Mehrere Websites bieten Angebote für Zinsswaps an. Hier sind Beispielnotierungen für einen 10-jährigen Zinsswap von zwei Standorten:
barchart.com
ycharts.com
Informationen lesen
Die im Angebot enthaltenen Details enthalten die Standardwerte für Open, High, Low und Close, die auf dem täglichen Handel basieren. Beachten Sie, dass die Einheit für Zinsswaps "Prozentsatz (%)" ist, der den annualisierten Zinssatz angibt. Ein Wert von 1, 96 bedeutet also einen jährlichen Zinssatz von 1, 96%. Während dies auf vierteljährlicher oder halbjährlicher Basis angewendet wird, muss dieser Satz gesenkt werden, um der Duration zu entsprechen.
Alle Werte, die prozentuale Änderungswerte anzeigen (wie% Änderung gegenüber dem vorherigen Schluss oder% Änderung von 52 Wochenhoch / Tief), müssen sorgfältig überprüft werden. Im y-Chart-Anführungszeichen zeigt das letzte Feld „Change from Previous“ beispielsweise -1, 51%. Dies ist eine prozentuale Änderung = (letzter Wert / vorheriger Wert -1) * 100% = (1, 96 / 1, 99-1) * 100% = -1, 51%. Dies ist keine einfache Subtraktion. Da wir Prozentwerte vergleichen, ist die gemeldete prozentuale Änderung tatsächlich Prozentsatz von Prozentsatz.
Abhängig von den Angaben der einzelnen Datenanbieter können zusätzliche Felder wie Standardabweichung und 100-Tage-Durchschnitt der angegebenen Werte vorhanden sein.
Die wichtigsten Felder, nach denen ein interessierter Marktteilnehmer in einem Preisangebot sucht, sind die Geld- und Briefwerte. Dies sind die Werte, auf denen der Handel oder die Transaktion stattfindet.
Grundlegendes zu den Preisnotierungen für Zinsswaps
Um die Preisnotierungen für Zinsswaps zu verstehen, nehmen wir an, dass ein CFO eines Unternehmens für eine zehnjährige Laufzeit Kapital in Höhe von 500 Millionen US-Dollar benötigt. Sie kann entweder ein Darlehen aufnehmen oder Wertpapiere wie Schuldverschreibungen ausgeben, um das erforderliche Kapital zu erwerben. Sie bevorzugt ein festverzinsliches Darlehen, um eine zeitweise Erhöhung der variablen Zinssätze zu verhindern, hat jedoch derzeit die Möglichkeit, nur variabel verzinsliche Schuldverschreibungen auszugeben.
Sie beschließt, eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung (LIBOR plus 100 Basispunkte) auszugeben, und schließt einen variabel verzinslichen Zinsswap-Vertrag ab, um den Schutz vor variierenden Zinssätzen zu gewährleisten.
Sie wendet sich an einen Swap-Händler, der folgende Angaben zu Zinsswaps macht:
Angenommen, es handelt sich bei den oben genannten Sätzen um Halbjahressätze, die auf der Basis von 365 effektiven Sätzen im Vergleich zum 6-Monats-LIBOR (wie vom Händler angegeben) berechnet werden.
- Jeder Endbenutzer (wie der CFO), der eine feste Zahlung wünscht (und daher einen variablen Zinssatz erhält), leistet dem Händler halbjährliche Zahlungen auf der Grundlage eines annualisierten Zinssatzes (Ask Rate) von 2, 20% gemäß der tatsächlichen 365-Tage-Konvention. Jeder Endnutzer, der variabel zahlen möchte (und daher einen festen Zinssatz erhält), erhält vom Händler Zahlungen auf der Grundlage des annualisierten Zinssatzes von 2, 05% (Geldkurs). Der Händler hat einen Spread von 2, 20 bis 2, 05 = 0, 15% = 15 Basispunkten, das ist sein Auftrag. (Siehe: Market Maker-Definition.)
Die CFO geht für ihre Anforderungen die erste Kategorie des Swaps „Pay Fixed Receive Floating“ ein. Sie erhält den LIBOR-Satz vom Händler und zahlt dem Händler 2, 2% des fiktiven Betrags von 500 Mio. USD. Die ausgegebene variabel verzinsliche Schuldverschreibung zahlt LIBOR + 1% an die Gläubiger. Effektive Nettoverschuldung = + LIBOR - 2, 2% - (LIBOR + 1%) = - 3, 2% (negativ zeigt die Verschuldung an).
Alternativ können Zinsswap-Quotes auch als Swap-Spread verfügbar sein. Es ist jedoch zu beachten, dass der Swap-Spread in einem Zinsswap-Angebot NICHT der Geld-Brief-Spread der notierten Swap-Werte ist. Dies ist der Differenzbetrag, der zur Rendite eines risikofreien Finanzinstruments mit einer ähnlichen Laufzeit hinzuaddiert werden sollte. Nehmen wir beispielsweise an, 10-jährige T-Bill bieten eine Rendite von 4, 6%. Das letzte Angebot eines 10-jährigen Zinsswaps mit einem Swap-Spread von 0, 2% bedeutet 4, 6% + 0, 2% = 4, 8%. (Siehe auch: Einführung in Treasury Securities.)
Die Quintessenz
Zinsswaps unterscheiden sich von den Standardkursen für häufig gehandelte Instrumente. Sie können rätselhaft erscheinen, da die Kurse effektiv Zinssätze sind, Kurse als Swap-Spreads bereitgestellt werden können und die Kurse den lokalen OTC-Marktkonventionen folgen können. Die Marktteilnehmer sollten die Quotes sorgfältig verstehen, bevor sie Swap-Kontrakte abschließen.
