Inhaltsverzeichnis
- Zinssätze manipulieren
- Offenmarktgeschäfte
- Reservepflicht
- Beeinflussung der Marktwahrnehmung
- Wertpapierleihfazilität
- Endeffekt
Freihandelsökonomien sind in der Regel auf sich allein gestellt und aufgrund von individuellen Ängsten und Gier, die in Zeiten der Instabilität auftauchen, volatil. Die Geschichte ist reich an Beispielen für Finanzbooms und -pleiten, aber durch Versuch und Irrtum haben sich die Wirtschaftssysteme auf diesem Weg weiterentwickelt. Mit Blick auf den Beginn des 21. Jahrhunderts regulieren die Regierungen jedoch nicht nur die Volkswirtschaften, sondern setzen auch verschiedene Instrumente ein, um das natürliche Auf und Ab der Konjunkturzyklen zu mildern.
In den USA existiert die Federal Reserve (Fed), um eine stabile und wachsende Wirtschaft durch Preisstabilität und Vollbeschäftigung aufrechtzuerhalten - zwei gesetzlich vorgeschriebene Mandate. In der Vergangenheit hat die Fed dies getan, indem sie die kurzfristigen Zinssätze manipuliert, Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMO) getätigt und die Mindestreserveanforderungen angepasst hat. Die Fed hat auch neue Instrumente zur Bekämpfung der Wirtschaftskrise entwickelt, die während der Subprime-Krise von 2007 entstanden sind. Was sind diese Instrumente und wie können sie helfen, eine Rezession abzumildern? Werfen wir einen Blick auf das Arsenal der Fed.
Die zentralen Thesen
- Die Fed, Amerikas Zentralbank, ist für die Durchführung der Geldpolitik verantwortlich. Die Hauptinstrumente, die die Fed einsetzt, sind Zinssätze und Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMO). Die Fed kann auch die Mindestreserveanforderungen für Geschäftsbanken ändern oder notleidende Banken retten Kreditgeber der letzten Instanz, unter anderen weniger verbreiteten Werkzeugen.
Zinssätze manipulieren
Das erste Instrument, das sowohl von der Fed als auch von Zentralbanken auf der ganzen Welt eingesetzt wird, ist die Manipulation der kurzfristigen Zinssätze. Einfach ausgedrückt, beinhaltet diese Praxis die Anhebung / Senkung der Zinssätze, um die Wirtschaftstätigkeit zu verlangsamen / zu beflügeln und die Inflation zu kontrollieren.
Die Mechanik ist relativ einfach. Durch die Senkung der Zinssätze wird es billiger, Geld zu leihen und weniger lukrativ zu sparen, und Einzelpersonen und Unternehmen werden zu Ausgaben ermutigt. Wenn also die Zinssätze gesenkt werden, sinken die Ersparnisse, es wird mehr Geld geliehen und es wird mehr Geld ausgegeben. Darüber hinaus steigt mit zunehmender Kreditaufnahme das gesamte Geldangebot in der Wirtschaft. Das Endergebnis der Zinssenkung ist also weniger Ersparnisse, mehr Geldmenge, mehr Ausgaben und eine höhere gesamtwirtschaftliche Aktivität - ein guter Nebeneffekt.
Andererseits erhöhen sinkende Zinsen tendenziell auch die Inflation. Dies ist ein negativer Nebeneffekt, da das Gesamtangebot an Waren und Dienstleistungen kurzfristig im Wesentlichen begrenzt ist - und die Preise steigen, wenn mehr US-Dollar diese begrenzte Menge an Produkten verfolgen. Wenn die Inflation zu hoch wird, passieren der Wirtschaft alle möglichen unangenehmen Dinge. Daher besteht der Trick bei der Zinsmanipulation darin, sie nicht zu übertreiben und versehentlich eine spiralförmige Inflation zu erzeugen. Das ist leichter gesagt als getan, aber obwohl diese Form der Geldpolitik nicht perfekt ist, ist es immer noch besser als gar nichts.
Federal Reserve System (FRS)
Offenmarktgeschäfte
Das andere wichtige Instrument, das der Fed zur Verfügung steht, ist das Open Market Operations (OMO), bei dem die Fed Staatsanleihen auf dem Open Market kauft oder verkauft. Diese Praxis ist vergleichbar mit der direkten Manipulation von Zinssätzen, da OMO das gesamte Geldangebot erhöhen oder verringern und auch die Zinssätze beeinflussen kann. Auch hier ist die Logik dieses Prozesses ziemlich einfach.
Wenn die Fed Anleihen auf dem freien Markt kauft, erhöht dies die Geldmenge in der Wirtschaft, indem sie Anleihen gegen Bargeld an die breite Öffentlichkeit austauscht. Wenn die Fed hingegen Anleihen verkauft, verringert sie die Geldmenge, indem sie Bargeld aus der Wirtschaft entfernt und gegen Anleihen eintauscht. OMO wirkt sich daher direkt auf die Geldmenge aus. OMO beeinflusst auch die Zinssätze, denn wenn die Fed Anleihen kauft, werden die Preise nach oben gedrückt und die Zinssätze fallen. Wenn die Fed Anleihen verkauft, drückt dies die Preise und die Zinsen steigen.
OMO hat also den gleichen Effekt, dass die Zinssätze gesenkt / die Geldmenge erhöht oder die Zinssätze erhöht / die Geldmenge verringert werden, wie eine direkte Manipulation der Zinssätze. Der wirkliche Unterschied besteht jedoch darin, dass OMO eher ein Instrument zur Feinabstimmung ist, da der Markt für US-Staatsanleihen äußerst groß ist und OMO für Anleihen aller Laufzeiten gelten kann, um die Geldmenge zu beeinflussen.
Reservepflicht
Die Federal Reserve hat auch die Möglichkeit, die Mindestreserveanforderungen der Banken anzupassen. Dies bestimmt die Höhe der Reserven, die eine Bank im Vergleich zu festgelegten Einlagenverbindlichkeiten halten muss. Basierend auf dem erforderlichen Mindestreservesatz muss die Bank einen Prozentsatz der angegebenen Einlagen in Tresorgeld oder Einlagen bei den Federal Reserve-Banken halten.
Durch die Anpassung der Reservesätze für Verwahrstellen kann die Fed den Betrag, den diese Fazilitäten verleihen können, effektiv erhöhen oder verringern. Wenn die Mindestreserveanforderung beispielsweise 5% beträgt und die Bank eine Einzahlung von 500 USD erhält, kann sie 475 USD der Einzahlung ausleihen, da sie nur 25 USD oder 5% halten muss. Wenn der Mindestreservesatz erhöht wird, bleibt der Bank weniger Geld übrig, um auf jeden eingezahlten Dollar Kredite aufzunehmen.
Beeinflussung der Marktwahrnehmung
Das letzte Instrument, das die Fed zur Beeinflussung der Märkte einsetzt, um die Wahrnehmung der Märkte zu beeinflussen. Dieses Tool ist etwas komplizierter, da es auf dem Konzept beruht, die Wahrnehmung der Anleger zu beeinflussen, was angesichts der Transparenz unserer Wirtschaft keine leichte Aufgabe ist. Praktisch umfasst dies jede Art von öffentlicher Ankündigung der Fed in Bezug auf die Wirtschaft.
Zum Beispiel könnte die Fed sagen, dass die Wirtschaft zu schnell wächst und sich Sorgen um die Inflation macht. Wenn die Fed ehrlich ist, würde dies logischerweise bedeuten, dass eine Zinserhöhung bevorsteht, um die Wirtschaft abzukühlen. Unter der Annahme, dass der Markt diese Aussage der Fed glaubt, werden die Anleihegläubiger ihre Anleihen verkaufen, bevor die Zinsen steigen und sie Verluste erleiden. Wenn Anleger Anleihen verkauften, sanken die Kurse und die Zinssätze stiegen. Dies würde in der Tat das Ziel der Fed erreichen, die Zinsen anzuheben, um die Wirtschaft abzukühlen, ohne jedoch tatsächlich etwas tun zu müssen.
Auf dem Papier klingt das gut, in der Praxis ist es jedoch etwas schwieriger. Wenn Sie die Anleihemärkte beobachten, bewegen sie sich zusammen mit den Anweisungen der Fed, sodass diese Praxis die Wirtschaft nicht beeinträchtigt.
Laufzeitauktionsfazilität / Laufzeit-Wertpapierleihfazilität
In den Jahren 2007 und 2008 war die Fed mit einem weiteren Faktor konfrontiert, der die Wirtschaft stark beeinflusst - den Kreditmärkten. Mit den jüngsten Zinserhöhungen und dem anschließenden Wertverfall von subprime-besicherten besicherten Schuldverschreibungen (Collateralized Debt Obligations, CDOs) wurde den Anlegern eine unerwartete und deutliche Erinnerung an den möglichen Nachteil des Eingehens von Kreditrisiken geboten. Obwohl die meisten kreditbasierten Anlagen keine ernsthafte Erosion der zugrunde liegenden Cashflows erlebten, begannen die Anleger dennoch, höhere Renditeprämien für das Halten dieser Anlagen zu fordern, was nicht nur zu höheren Zinssätzen für Kreditnehmer, sondern auch zu einer Straffung des von Finanzinstituten geliehenen Gesamtdollars führte. die eine Krise auf den Kreditmärkten setzen.
Aufgrund des Ausmaßes der Krise waren einige Innovationen der Fed erforderlich, um die Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft so gering wie möglich zu halten. Die Fed wurde beauftragt, die Kreditmärkte und die Wahrnehmung der Anleger zu stärken und die Institute zu ermutigen, trotz der sich verschlechternden Bedingungen an der Wirtschaft und den Kreditmärkten Kredite zu vergeben. Um dies zu erreichen, hat die Fed den Begriff Auktionierungsfazilitäten und den Begriff Wertpapierleihfazilitäten eingeführt. Sehen wir uns diese beiden Punkte genauer an:
1. Term Auction Facility
Die Laufzeitauktionsfazilität wurde entwickelt, um Finanzinstituten den Zugang zu Fed-Dollars zu ermöglichen, um den kurzfristigen Bargeldbedarf zu verringern und Kapital für die Kreditvergabe bereitzustellen, jedoch auf anonymer Basis. Der Grund, warum es eine Auktion genannt wurde, ist, dass Firmen auf den Zinssatz bieten würden, den sie zahlen würden, um Bargeld auszuleihen. Dies unterscheidet sich von dem Diskontfenster, das den Bedarf eines Instituts an öffentlichen Bargeldinformationen erhöht und möglicherweise zu Solvabilitätsbedenken der Einleger führt, die die Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Stabilität nur noch verschärfen.
2. Term Securities Lending Facility
Als zusätzliches Instrument zur Bekämpfung von Bilanzproblemen führte die Fed die sogenannte Wertpapierleihfazilität ein, die es den Instituten ermöglichte, hypothekenbesicherte CDOs gegen US-Staatsanleihen auszutauschen. Da diese CDOs an Wert verloren, gab es schwerwiegende bilanzielle Überlegungen, da die Vermögenswerte der Unternehmen aufgrund des starken Engagements in hypothekenbesicherten CDOs sanken. Wenn sie nicht überprüft werden, könnten fallende CDO-Werte die Finanzinstitute bankrott machen und zu einem Vertrauensverlust in das US-Finanzsystem führen. Durch den Austausch fallender CDOs gegen US-Treasuries könnten die Bedenken in Bezug auf die Bilanzen gemindert werden, bis sich die Liquiditäts- und Preisbedingungen für diese Instrumente verbessert haben. Die von der Fed organisierte Übernahme von Bear Stearns im Jahr 2007 wurde durch dieses neu erfundene Tool ermöglicht.
Endeffekt
Insgesamt ist die Geldpolitik ständig in Bewegung, stützt sich jedoch weiterhin auf das Grundkonzept der Manipulation der Zinssätze und damit der Geldmenge, der Wirtschaftstätigkeit und der Inflation. Es ist wichtig zu verstehen, warum die Fed bestimmte Richtlinien einführt und wie sich diese Richtlinien möglicherweise auf die Wirtschaft auswirken könnten. Dies liegt daran, dass das Auf und Ab der Konjunkturzyklen Chancen bietet, indem profitable Zeiten geschaffen werden, in denen das Investitionsrisiko entweder in Kauf genommen oder vermieden wird. Ein solides Verständnis der Geldpolitik ist daher der Schlüssel zum Erkennen guter Chancen auf den Märkten.
