Was ist eine feste Verpflichtung?
Eine feste Zusage hat drei allgemeine Bedeutungen in Bezug auf Finanzen, ist jedoch vor allem als Zeichnungsvereinbarung bekannt, das gesamte Bestandsrisiko zu übernehmen und alle Wertpapiere für einen Börsengang direkt vom Emittenten zum Verkauf an die Öffentlichkeit zu erwerben. Es ist auch bekannt als "Firm Commitment Underwriting" oder "Kaufgeschäft". Der Begriff bezieht sich auch auf das Versprechen eines Kreditinstituts, innerhalb eines bestimmten Zeitraums einen Kreditvertrag mit einem Kreditnehmer abzuschließen. Eine dritte Anwendung der festen Verpflichtung ist die Bilanzierung und der Ausweis von Derivaten, die zu Absicherungszwecken eingesetzt werden.
Die zentralen Thesen
- Eine feste Zusage bezieht sich im Allgemeinen auf die Vereinbarung eines Zeichners, das gesamte Bestandsrisiko zu übernehmen und alle Wertpapiere für einen Börsengang direkt von Emittenten zum öffentlichen Verkauf zu erwerben. Andere Anträge auf eine feste Zusage beziehen sich auf Kredite und Derivate. Im ersteren Fall verspricht ein Darlehensgeber einem Darlehensnehmer, dass der Darlehensbetrag bei Bedarf zur Ausleihe zur Verfügung steht. Für die Bilanzierung von Derivaten wird eine feste Verpflichtung gemäß der Definition im Financial Accounting Standard Board (FASB) verwendet.
Festes Engagement verstehen
Bei einer festen Verpflichtung tritt ein Versicherer als Händler auf und übernimmt die Verantwortung für nicht verkaufte Bestände. Für die Übernahme dieses Risikos durch eine feste Verpflichtung profitiert der Händler von einer ausgehandelten Spanne zwischen dem Kaufpreis des Emittenten und dem öffentlichen Angebotspreis. Eine feste Commitment-Verkaufsmethode steht im Gegensatz zu den besten Bemühungen und der Standby-Commitment-Basis. Ein Underwriter, der Wertpapiere nach besten Kräften verkauft, garantiert nicht den vollständigen Verkauf einer Emission zum vom Emittenten gewünschten Preis und nimmt keine nicht verkauften Bestände auf.
Eine Bereitschaftszusage geht nach besten Kräften einen Schritt weiter, indem der Zeichner dem Kauf nicht verkaufter IPO-Aktien zum Bezugspreis zustimmt. Die Gebühr für das Zeichnen von Standby-Engagements ist höher, da der Zeichner dem Risiko ausgesetzt ist, dass der Preis, den er für nicht verkaufte Aktien zu zahlen hat, aufgrund einer schwächer als erwarteten Nachfrage höher ist als der Marktpreis.
Andere Beispiele für ein festes Engagement
Die beiden anderen gängigen Anwendungen einer festen Verpflichtung betreffen Darlehen und Derivate. Als ein Beispiel für den ersten Fall, wenn ein Kreditnehmer die Gewissheit haben möchte, dass er über ein Darlehen mit hoher Laufzeit für geplante Investitionsausgaben verfügen wird, kann er von einem Kreditgeber eine feste Zusage für den Betrag einholen, damit er fortfahren kann.
Bei Derivaten ist eine feste Verpflichtung ein Konzept, das in der Erklärung Nr. 133 des Financial Accounting Standard Board (FASB) beschrieben ist: "Für ein Derivat, das als Absicherung gegen Änderungen des beizulegenden Zeitwerts eines bilanzierten Vermögenswerts oder einer Verbindlichkeit oder einer festen Verpflichtung bestimmt ist (als Fair Value Hedge bezeichnet) wird der Gewinn oder Verlust in der Periode der Veränderung zusammen mit dem Ausgleichsverlust oder -gewinn aus dem Grundgeschäft, der auf das abgesicherte Risiko zurückzuführen ist, erfolgswirksam erfasst."
Beispiele für festes Engagement
Ein Beispiel für eine feste Zusage für einen Kredit ist die Zusage eines Finanzierungsunternehmens oder einer Bank, einen Kredit für den Bau eines Immobilienobjekts bereitzustellen. Beispielsweise kann sich eine lokale Bank verpflichten, die erforderlichen Mittel bereitzustellen, um ein Einkaufszentrum in der Nachbarschaft zu errichten.
Ein Beispiel für eine feste Verpflichtung bei einem Börsengang ist die Verpflichtung einer Investmentbank, einen Börsengang zu zeichnen. Zum Beispiel haben Goldman Sachs und Morgan Stanley den Börsengang von Facebook gezeichnet. Sie haben sich fest verpflichtet, die Aktien von Facebook an die Öffentlichkeit zu verkaufen. Gleichzeitig haben sie es gekürzt und dabei Millionen gemacht.
