Was ist ein Five Against Note Spread?
Ein Five-against-Note-Spread (FAN) ist ein Futures-Spread, der Positionen in fünfjährigen Schatzanweisungen verwendet, um Positionen in zehnjährigen Schatzanweisungen auszugleichen.
Grundlegendes zu Five Against Note Spreads (FAN)
Ein Five-gegen-Note-Spread (FAN) beschreibt eine Strategie, die im Futures-Handel angewendet wird. Bei einem Futures-Spread-Trade nimmt ein Anleger gleichzeitig zwei Positionen mit unterschiedlicher Laufzeit ein. Wie bei jeder gepaarten Transaktion erwarten die Anleger, dass die lange Handelsspanne an Wert gewinnt und die kurze abfällt. Die beiden Beine eines FAN verwenden fünfjährige Schatzanweisungen und zehnjährige Schatzanweisungen.
Schatzanweisungen sind US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren oder weniger. Unter typischen Bedingungen und einer normalen Renditekurve bieten Anleihen mit längerer Duration mehr Rendite als Anleihen mit kürzerer Duration, um die Anleger für das Zinsrisiko zu entschädigen. Der Preis einer Schatzanweisung oder Anleihe wird über eine Auktion entschieden und kann je nach Angebot und Nachfrage über oder unter dem Nennwert der Schuldverschreibung liegen. Eine hohe Nachfrage nach Schuldverschreibungen kann Anleger dazu zwingen, eine Prämie über dem Nennwert zu zahlen, während eine geringe Nachfrage zu ermäßigten Preisen führen kann, die unter dem Nennwert der Anleihe liegen.
Beispiel einer FAN-Strategie
Eine FAN-Strategie beruht auf der Prognose eines Anlegers über die Veränderung des Preises von Schatzanweisungen mit einer Laufzeit von fünf und zehn Jahren. Insbesondere verdienen Anleger Geld, wenn das Verhältnis der Preise der beiden Handelszweige steigt. Um mit einem FAN Geld zu verdienen, muss ein Anleger eine korrekte Vorhersage über die zukünftige Nachfrage nach Fünfjahresanleihen im Vergleich zu 10-Jahresanleihen treffen. Wenn der Anleger wirtschaftliche Rahmenbedingungen voraussieht, die die Märkte in Richtung längerfristiger Schuldverschreibungen treiben würden, würden die 10-jährigen Schuldverschreibungen die lange Seite des FAN bilden. Wenn der Anleger eine höhere Nachfrage nach kurzfristigeren Laufzeiten erwartet, bilden die Fünfjahresanleihen die lange und die Zehnjahresanleihen die kurze Handelsspanne. Je größer die Bewegung zwischen den beiden Arten von Anleihen in Richtung der Wette des Händlers ist, desto höher ist die Rendite. Situationen, die zu einer steileren Renditekurve mit größeren Kursunterschieden zwischen Anleihen unterschiedlicher Laufzeit führen, kommen dieser Art von Handel zugute.
Anleiherenditen vs. Anleiherenditen
Während Anleihen als Basiswert einer FAN-Strategie dienen, verdienen Anleger nicht direkt mit der Rendite der Anleihe. Der FAN geht davon aus, dass sich der Kurs der Anleihen im Laufe der Zeit ändert. Renditen und Zinssätze spielen zwar eine Rolle für die Nachfrage nach einer Note und damit für deren Preis, ihr Einfluss bleibt jedoch indirekt. Anleger, die an solchen Strategien interessiert sind, sollten darauf achten, die Gründe für die Platzierung eines solchen Handels zu einem bestimmten Zeitpunkt zu verstehen.
