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Was ist eine Floating Rate Note (FRN)?

Eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung (FRN) ist ein Schuldtitel mit variablem Zinssatz. Der Zinssatz für eine FRN ist an einen Referenzzinssatz gebunden. Zu den Benchmarks zählen der US-Leitzins, der Federal Reserve Funds Rate (Fed Funds Rate), der London Interbank Offered Rate (LIBOR) oder der Leitzins.

Floating Rate Notes oder Floater können von Finanzinstituten, Regierungen und Unternehmen mit einer Laufzeit von zwei bis fünf Jahren begeben werden.

Floating Rate Note

FRNs und Ertrag

Floating Rate Notes (FRNs) sind ein wesentlicher Bestandteil des US-amerikanischen Investment-Grade-Anleihemarktes. Floater bieten Anlegern im Vergleich zu festverzinslichen Schuldtiteln die Möglichkeit, von einem Zinsanstieg zu profitieren, da sich der Zinssatz des Floaters periodisch an die aktuellen Marktzinsen anpasst. Floater werden in der Regel mit kurzfristigen Zinssätzen wie dem Leitzins der Fed verglichen, den die Federal Reserve Bank für die kurzfristige Kreditaufnahme zwischen Banken festlegt.

In der Regel steigt der Zinssatz oder die Rendite, die einem Anleger für eine Anleihe oder ein US-Treasury-Produkt gezahlt wird, mit der Zeit bis zur Fälligkeit. Die steigende Zinsstrukturkurve entschädigt Anleger für das Halten längerfristiger Wertpapiere. Mit anderen Worten, die Rendite einer Anleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren sollte unter normalen Marktbedingungen eine höhere Rendite als eine Anleihe mit einer Laufzeit von zwei Monaten erzielen.

Infolgedessen zahlen variabel verzinsliche Schuldverschreibungen den Anlegern in der Regel eine geringere Rendite als die festverzinslichen Schuldverschreibungen, da die Floater an den kurzfristigen Zinssätzen gemessen werden. Der Anleger gibt einen Teil der Rendite für die Sicherheit einer Anlage auf, die mit steigendem Leitzins steigt. Wenn jedoch der Zinssatz der kurzfristigen Benchmark sinkt, sinkt auch der Zinssatz für die FRN.

Die zentralen Thesen

• Eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung ist ein Schuldtitel mit variablem Zinssatz. Der Zinssatz für eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung ist an einen kurzfristigen Referenzzinssatz gebunden. Benchmarks für Floater sind der Fed Funds Rate und der Prime Rate. Mit FRNs können Anleger von einem Zinsanstieg profitieren, da sich der Zinssatz des Floaters periodisch an die aktuellen Marktzinsen anpasst.

FRNs und Zinsrisiko

Es gibt auch keine Garantie dafür, dass der Zinssatz des FRN in einem Umfeld mit steigenden Zinssätzen so schnell ansteigt wie die Zinssätze. Es hängt alles von der Performance des Referenzzinssatzes ab. Infolgedessen kann ein FRN-Anleihegläubiger immer noch ein Zinsrisiko aufweisen, was bedeutet, dass der Zinssatz der Anleihe hinter dem Gesamtmarkt zurückbleibt.

Da sich der Zinssatz der Anleihe an die Marktbedingungen anpassen kann, weist der Preis eines FRN tendenziell eine geringere Volatilität oder Preisschwankungen auf. Herkömmliche festverzinsliche Anleihen werden in der Regel verkauft, wenn die Zinsen steigen, weil bestehende Anleihegläubiger durch das Halten eines Produkts mit einem niedrigeren Zinssatz Verluste erleiden.

FRNs vermeiden einen Teil der Marktpreisvolatilität, da die Anleihegläubiger in einem Markt mit steigenden Zinsen weniger Opportunitätskosten haben. Wie bei jeder Anleihe sind FRNs einem Ausfallrisiko ausgesetzt, das auftritt, wenn das Unternehmen oder der Staat den vom Anleger gezahlten Kapital- oder Originalbetrag nicht zurückzahlen kann.

Floating Rate Zahlungen

Da Floater variable Zinssätze haben, neigen sie zu unvorhersehbaren Couponzahlungen. Eine Couponzahlung ist die Zinszahlung für eine Anleihe. Manchmal hat ein Floater eine Obergrenze und eine Untergrenze, sodass ein Anleger die von der Anleihe gezahlten Höchst- und Mindestzinssätze kennen kann.

Der Zinssatz eines FRN kann sich so oft oder so oft ändern, wie der Emittent es wünscht, und zwar von einmal am Tag bis einmal im Jahr. Die im Prospekt der Anleihe angegebene Rückstellungsfrist gibt dem Anleger Auskunft darüber, wie oft der Zinssatz angepasst wird. Der Emittent kann monatlich, vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich Zinsen zahlen.

Anrufbare oder nicht anrufbare FRNs

FRNs können mit oder ohne kündbare Option ausgegeben werden, was bedeutet, dass der Emittent das Recht hat, den Kapitalbetrag des Anlegers zurückzuzahlen und Zinszahlungen einzustellen. Die kündbare Funktion ist im Voraus bekannt und ermöglicht es dem Emittenten, die Anleihe vor Fälligkeit zurückzuzahlen.

Vorteile

• Floating Rate Notes ermöglichen es Anlegern, von steigenden Zinssätzen zu profitieren, wenn sich der Zinssatz der FRN an den Markt anpasst

• FRNs sind weniger von Preisschwankungen betroffen

• FRNs sind in US-Treasuries und Unternehmensanleihen erhältlich

Nachteile

• FRNs können weiterhin ein Zinsrisiko aufweisen, wenn die Marktzinsen stärker ansteigen als die Zinssätze zurückgesetzt werden

• FRNs können ein Ausfallrisiko aufweisen, wenn das emittierende Unternehmen oder die Gesellschaft den Kapitalgeber nicht zurückzahlen kann

• Wenn die Marktzinsen fallen, können auch die FRN-Sätze fallen

• FRN zahlen normalerweise einen niedrigeren Satz als ihre Gegenstücke mit festem Satz

Reales Beispiel für eine variabel verzinsliche Note

Das US-Finanzministerium hat im Jahr 2014 mit der Emission von variabel verzinslichen Schuldverschreibungen begonnen. Die Schuldverschreibungen weisen die folgenden Merkmale und Anforderungen auf:

• Der Mindestkaufbetrag von 100 USD oder die Mindestlaufzeit von zwei Jahren. Bei Fälligkeit erhält der Anleger den Nennwert der Note. Zahlt einen variablen Zinssatz, der mit den vierteljährlichen Zins- oder Couponzahlungen der 13-Wochen-Schatzwechsel vergleichbar ist. FRNs können bis zur Fälligkeit gehalten oder vor Fälligkeit verkauft werden unterliegt der Bundeseinkommensteuer