Inhaltsverzeichnis
- Grundlegende Faktoren
- Technische Faktoren
- Nachrichten
- Grundstimmung des Marktes
- Die Quintessenz
Die Aktienkurse werden auf dem Markt bestimmt, auf dem das Angebot des Verkäufers die Nachfrage des Käufers erfüllt. Aber haben Sie sich jemals gefragt, was die Börse antreibt - dh welche Faktoren beeinflussen den Kurs einer Aktie? Leider gibt es keine klare Gleichung, die genau angibt, wie sich ein Aktienkurs verhalten wird. Das heißt, wir wissen ein paar Dinge über die Kräfte, die eine Aktie nach oben oder unten bewegen. Diese Kräfte lassen sich in drei Kategorien einteilen: fundamentale Faktoren, technische Faktoren und Marktstimmung.
Die zentralen Thesen
- Die Aktienkurse werden von einer Vielzahl von Faktoren bestimmt, aber letztendlich ist der Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt vom Angebot und der Nachfrage zu diesem Zeitpunkt auf dem Markt abhängig. Grundlegende Faktoren bestimmen die Aktienkurse basierend auf den Erträgen und der Rentabilität eines Unternehmens aus Produktion und Verkauf Waren und Dienstleistungen. Technische Faktoren beziehen sich auf die Kursentwicklung einer Aktie auf dem Markt in Bezug auf Chartmuster, Momentum und Verhaltensfaktoren von Händlern und Anlegern.
Grundlegende Faktoren
In einem effizienten Markt würden Aktienkurse in erster Linie durch Fundamentaldaten bestimmt, die sich auf eine Kombination von zwei Dingen beziehen:
- Eine Ergebnisbasis, wie beispielsweise das Ergebnis je Aktie (EPS). Ein Bewertungsvielfaches, wie beispielsweise ein KGV
Ein Inhaber von Stammaktien hat einen Gewinnanspruch, und der Gewinn je Aktie (EPS) ist die Rendite des Eigentümers auf seine Investition. Wenn Sie eine Aktie kaufen, kaufen Sie einen proportionalen Anteil eines gesamten zukünftigen Ertragsstroms. Das ist der Grund für das Bewertungsmultiplikator: Es ist der Preis, den Sie bereit sind, für den zukünftigen Ertragsstrom zu zahlen.
Was bewegt die Aktienkurse?
Ein Teil dieser Erträge kann als Dividende ausgeschüttet werden, während der Rest von der Gesellschaft (in Ihrem Namen) zur Wiederanlage einbehalten wird. Wir können uns die zukünftige Ertragslage sowohl als Funktion des aktuellen Ertragsniveaus als auch des erwarteten Wachstums dieser Ertragsbasis vorstellen.
Wie im Diagramm gezeigt, ist das Bewertungsvielfache (P / E) oder der Aktienkurs als ein Vielfaches des Gewinns pro Aktie eine Möglichkeit, den abgezinsten Barwert des erwarteten künftigen Ertragsstroms darzustellen.
Bild von Julie Bang © Investopedia 2019
Die Ertragsbasis
Obwohl wir EPS verwenden, um das Konzept der Ertragsbasis zu veranschaulichen, gibt es andere Kennzahlen für die Ertragskraft. Viele argumentieren, dass Cashflow-basierte Maßnahmen überlegen sind. Als alternatives Maß für die Ertragskraft wird beispielsweise der Free Cashflow je Aktie herangezogen.
Die Art und Weise, wie die Ertragskraft gemessen wird, kann auch von der Art des analysierten Unternehmens abhängen. Viele Branchen haben ihre eigenen Metriken. Real Estate Investment Trusts (REITs) verwenden beispielsweise ein spezielles Maß für die Ertragskraft, Funds from Operations (FFO). Relativ ausgereifte Unternehmen werden häufig anhand der Dividende je Aktie gemessen, die dem Aktionär entspricht, was er tatsächlich erhält.
Das Bewertungsvielfache
Das Bewertungsmultiplikator drückt Erwartungen über die Zukunft aus. Wie bereits erläutert, basiert es grundsätzlich auf dem abgezinsten Barwert der zukünftigen Ertragsströme. Daher sind die beiden Schlüsselfaktoren hier:
- Das erwartete Wachstum der ErtragsbasisDer Abzinsungssatz, mit dem der Barwert des künftigen Ertragsstroms berechnet wird
Eine höhere Wachstumsrate bringt der Aktie ein höheres Vielfaches ein, eine höhere Abzinsungsrate jedoch ein niedrigeres Vielfaches.
Was bestimmt den Diskontsatz? Erstens ist es eine Funktion des wahrgenommenen Risikos. Eine riskantere Aktie verdient einen höheren Abzinsungssatz, der wiederum ein niedrigeres Vielfaches verdient. Zweitens ist es eine Funktion der Inflation (oder wohl der Zinssätze). Eine höhere Inflation führt zu einem höheren Abzinsungssatz, der ein niedrigeres Vielfaches ergibt (was bedeutet, dass die zukünftigen Einnahmen in einem inflationären Umfeld weniger wert sein werden).
Zusammenfassend sind die wichtigsten fundamentalen Faktoren:
- Die Höhe der Ertragsbasis (dargestellt durch Kennzahlen wie EPS, Cashflow pro Aktie, Dividende pro Aktie). Das erwartete Wachstum der Ertragsbasis. Der Abzinsungssatz, der selbst eine Funktion der Inflation ist. Das wahrgenommene Risiko der Aktie
Technische Faktoren
Es wäre einfacher, wenn nur fundamentale Faktoren die Aktienkurse bestimmen würden. Technische Faktoren sind der Mix externer Bedingungen, der das Angebot und die Nachfrage nach Aktien eines Unternehmens verändert. Einige davon wirken sich indirekt auf die Fundamentaldaten aus. Beispielsweise trägt das Wirtschaftswachstum indirekt zum Gewinnwachstum bei.
Technische Faktoren umfassen Folgendes:
Inflation
Wir haben es bereits früher als Input für das Bewertungs-Multiple erwähnt, aber auch aus technischer Sicht ist die Inflation ein großer Treiber. In der Vergangenheit hatte die niedrige Inflation eine starke inverse Korrelation mit den Bewertungen (niedrige Inflation führt zu einem hohen Vielfachen und hohe Inflation führt zu einem niedrigen Vielfachen). Eine Deflation hingegen ist für Aktien im Allgemeinen schlecht, da dies für Unternehmen einen Verlust an Preismacht bedeutet.
Wirtschaftliche Stärke von Markt und Wettbewerbern
Unternehmensaktien tendieren dazu, mit dem Markt und mit ihren Branchen- oder Branchenkollegen Schritt zu halten. Einige namhafte Wertpapierfirmen argumentieren, dass die Kombination von Markt- und Branchenbewegungen - im Gegensatz zur individuellen Leistung eines Unternehmens - die Mehrheit der Aktienbewegungen bestimmt. (Untersuchungen haben ergeben, dass die wirtschaftlichen / marktbezogenen Faktoren 90 Prozent davon ausmachen.) Beispielsweise schadet ein plötzlich negativer Ausblick für eine Einzelhandelsaktie häufig anderen Einzelhandelsaktien, da "Schuld durch Vereinigung" die Nachfrage für den gesamten Sektor drückt.
Ersatz
Unternehmen konkurrieren weltweit um Investment-Dollars mit anderen Anlageklassen. Hierzu zählen Unternehmensanleihen, Staatsanleihen, Rohstoffe, Immobilien und ausländische Aktien. Das Verhältnis zwischen der Nachfrage nach US-Aktien und ihren Substituten ist schwer abzuschätzen, spielt jedoch eine wichtige Rolle.
Nebengeschäfte
Zufällige Transaktionen sind Käufe oder Verkäufe einer Aktie, die nicht durch den Glauben an den inneren Wert der Aktie motiviert sind. Diese Transaktionen umfassen Executive Insider-Transaktionen, die häufig vorab geplant sind oder von den Portfoliozielen bestimmt werden. Ein anderes Beispiel ist ein Institut, das eine Aktie kauft oder leerverkauft, um eine andere Investition abzusichern. Obwohl diese Transaktionen möglicherweise keine offiziellen "abgegebenen Stimmen" für oder gegen die Aktie darstellen, wirken sie sich auf Angebot und Nachfrage aus und können daher den Preis verändern.
Demografie
Es wurden einige wichtige Untersuchungen zur Demografie von Investoren durchgeführt. Vieles davon betrifft diese beiden Dynamiken:
- Investoren mittleren Alters, Spitzenverdiener, die tendenziell in den Aktienmarkt investieren. Ältere Investoren, die tendenziell aus dem Markt aussteigen, um die Anforderungen des Ruhestands zu erfüllen
Die Hypothese lautet: Je höher der Anteil der Anleger mittleren Alters an der investierenden Bevölkerung ist, desto größer ist die Nachfrage nach Aktien und desto höher sind die Bewertungsmultiplikatoren.
Trends
Oft bewegt sich eine Aktie einfach entsprechend einem kurzfristigen Trend. Einerseits kann eine Aktie, die im Aufwärtstrend ist, an Schwung gewinnen, da "Erfolg Erfolg bringt" und die Popularität die Aktie höher treibt. Auf der anderen Seite verhält sich eine Aktie in einem Trend manchmal umgekehrt und macht das, was als "Zurückkehren zum Mittelwert" bezeichnet wird. Leider hilft es uns nicht, die Zukunft vorherzusagen, da die Trends in beide Richtungen gehen und im Nachhinein offensichtlicher sind.
Liquidität
Liquidität ist ein wichtiger und manchmal unterschätzter Faktor. Es bezieht sich darauf, wie viel Interesse von Anlegern eine bestimmte Aktie anzieht. Die Aktie von Wal-Mart zum Beispiel ist hoch liquide und reagiert daher sehr stark auf wichtige Neuigkeiten. das durchschnittliche Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung ist weniger davon betroffen. Das Handelsvolumen ist nicht nur ein Indikator für die Liquidität, sondern auch eine Funktion der Unternehmenskommunikation (dh inwieweit das Unternehmen von der Investorengemeinschaft beachtet wird). Large-Cap-Aktien haben eine hohe Liquidität - sie sind gut verfolgt und werden häufig gehandelt. Viele Aktien mit geringer Marktkapitalisierung leiden unter einem fast permanenten "Liquiditätsabschlag", weil sie einfach nicht auf den Radarschirmen der Anleger stehen.
Nachrichten
Während es schwierig ist, die Auswirkungen von Nachrichten oder unerwarteten Entwicklungen in einem Unternehmen, einer Branche oder der Weltwirtschaft zu quantifizieren, kann man nicht behaupten, dass dies die Anlegerstimmung beeinflusst. Die politische Situation, Verhandlungen zwischen Ländern oder Unternehmen, Produktdurchbrüche, Fusionen und Übernahmen und andere unvorhergesehene Ereignisse können sich auf Aktien und den Aktienmarkt auswirken. Da der Wertpapierhandel weltweit stattfindet und Märkte und Volkswirtschaften miteinander verbunden sind, können Nachrichten in einem Land die Anleger in einem anderen fast augenblicklich beeinflussen.
Grundstimmung des Marktes
Marktstimmung bezieht sich auf die Psychologie der Marktteilnehmer, individuell und kollektiv. Dies ist vielleicht die nervigste Kategorie. Die Marktstimmung ist oft subjektiv, voreingenommen und hartnäckig. Sie können beispielsweise die zukünftigen Wachstumsaussichten einer Aktie genau einschätzen und die Zukunft bestätigt möglicherweise sogar Ihre Prognosen. In der Zwischenzeit kann der Markt jedoch kurzsichtig bei einer einzelnen Nachricht verweilen, die die Aktie künstlich hoch oder niedrig hält. Und Sie können manchmal lange warten, in der Hoffnung, dass andere Anleger die Fundamentaldaten bemerken.
Die Marktstimmung wird im relativ neuen Bereich der Behavioral Finance untersucht. Es beginnt mit der Annahme, dass Märkte anscheinend die meiste Zeit nicht effizient sind, und diese Ineffizienz kann durch die Psychologie und andere sozialwissenschaftliche Disziplinen erklärt werden. Die Idee, Sozialwissenschaften für die Finanzierung einzusetzen, war völlig legitimiert, als der promovierte Psychologe Daniel Kahneman 2002 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften erhielt (der erste Psychologe, der dies tat). Viele der Ideen in der Behavioral Finance bestätigen den Verdacht, dass Anleger Daten, die ihnen leicht in den Sinn kommen, häufig überbewerten. dass viele Anleger mit größerem Schmerz auf Verluste reagieren als mit Vergnügen auf gleichwertige Gewinne; und dass Investoren dazu neigen, in einem Fehler zu verharren.
Einige Anleger behaupten, von der Theorie der Behavioral Finance profitieren zu können. Für die Mehrheit ist das Feld jedoch neu genug, um als "Sammelgebiet" zu dienen, in dem alles, was wir nicht erklären können, hinterlegt ist.
Die Quintessenz
Verschiedene Arten von Anlegern hängen von verschiedenen Faktoren ab. Kurzfristige Anleger und Händler tendieren dazu, technische Faktoren zu berücksichtigen und können diese sogar priorisieren. Langfristige Anleger priorisieren die Fundamentaldaten und erkennen, dass technische Faktoren eine wichtige Rolle spielen. Anleger, die stark an Fundamentaldaten glauben, können sich mit dem folgenden Argument mit den technischen Kräften abfinden: Technische Faktoren und die Marktstimmung überwältigen kurzfristig häufig, aber Fundamentaldaten bestimmen langfristig den Aktienkurs. In der Zwischenzeit können wir aufregendere Entwicklungen im Bereich der Behavioral Finance erwarten, zumal traditionelle Finanztheorien nicht alles zu erklären scheinen, was auf dem Markt passiert.
