Prognose der Marktrichtung mit Put / Call-Verhältnissen

Während die meisten Optionshändler mit den Hebel- und Flexibilitätsoptionen vertraut sind, ist sich nicht jeder bewusst, welchen Wert sie als Prognoseinstrument haben. Einer der verlässlichsten Indikatoren für die künftige Marktrichtung ist jedoch das sogenannte Put / Call-Options-Volumenverhältnis.

Indem wir das tägliche und wöchentliche Volumen von Puts und Calls an der US-Börse verfolgen, können wir die Gefühle der Händler einschätzen. Während ein Volumen von zu vielen Put-Käufern normalerweise signalisiert, dass ein Markttief nahe ist, deuten zu viele Call-Käufer normalerweise darauf hin, dass ein Markthoch im Gange ist. Der Bärenmarkt von 2002 hat jedoch die kritischen Schwellenwerte für diesen Indikator geändert. Ich werde die grundlegende Put / Call-Ratio-Methode erläutern und neue Schwellenwerte für das tägliche Put / Call-Verhältnis (nur Eigenkapital) einbeziehen.

Die zentralen Thesen

• Einer der verlässlichsten Indikatoren für die künftige Marktrichtung ist das als Put / Call-Options-Volumenverhältnis bekannte Contrarian-Sentiment-Maß. Insgesamt verlieren Optionskäufer etwa 90% der Zeit. Wie so oft, wenn der Markt zu bullisch oder zu bärisch wird, werden die Bedingungen für eine Umkehrung reif.

Wetten gegen die Masse

Es ist allgemein bekannt, dass Optionshändler, insbesondere Optionskäufer, nicht die erfolgreichsten Händler sind. Unter dem Strich verlieren Optionskäufer in etwa 90% der Fälle. Obwohl es sicherlich einige Trader gibt, die gut abschneiden, wäre es nicht sinnvoll, gegen die Positionen von Optionshändlern zu traden, da die meisten von ihnen eine so düstere Bilanz haben? Das Put / Call-Verhältnis der gegnerischen Stimmung zeigt, dass es sich auszahlt, sich gegen die Masse der Optionshändler zu behaupten. Immerhin ist die Optionsmenge in der Regel falsch.

Ende 1999 und zu Beginn des neuen Jahrtausends waren die Optionskäufer in Aufruhr und kauften Lkw-Ladungen von Call-Optionen auf Tech-Aktien und andere Momentum-Spiele auf. Als das Put / Call-Verhältnis unter das traditionelle bärische Niveau fiel, schien es, als würden diese wahnsinnigen Optionskäufer wie Schafe zur Schlachtung geführt. Und tatsächlich rollte der Markt mit einem im Vergleich zum Verkaufsvolumen extremen Höchststand über den Boden und begann seinen hässlichen Abstieg.

Wie so oft, wenn der Markt zu bullisch oder zu bärisch wird, werden die Bedingungen für eine Umkehrung reif. Leider ist die Menge zu sehr in den Fressrausch verwickelt, um es zu bemerken. Wenn die meisten potenziellen Käufer auf dem Markt sind, haben wir normalerweise eine Situation, in der das Potenzial für neue Käufer ein Limit erreicht. Mittlerweile haben wir viele potenzielle Verkäufer, die bereit sind, Gewinne zu erzielen oder einfach den Markt zu verlassen, weil sich ihre Ansichten geändert haben. Das Put / Call-Verhältnis ist eine der besten Kennzahlen, die wir haben, wenn wir uns in diesen überverkauften (zu bärischen) oder überkauften (zu bullischen) Zonen befinden.

CBOE Put / Call Ratio Daten

Ein Blick in den Markt kann uns Hinweise auf seine zukünftige Ausrichtung geben. Put / Call-Verhältnisse bieten uns einen hervorragenden Einblick in das, was Anleger tun. Wenn die Spekulation mit Anrufen zu groß wird, ist das Put / Call-Verhältnis niedrig. Wenn die Anleger bärisch sind und die Spekulationsinputs übermäßig hoch sind, wird das Put / Call-Verhältnis hoch sein. In Abbildung 1 ist das tägliche Optionsvolumen für den 17. Mai 2002 von der Chicago Board Options Exchange (CBOE) dargestellt. Das Diagramm zeigt die Daten für das Put- und Call-Volumen für Aktien-, Index- und Gesamtoptionen.

Das Put / Call-Verhältnis für Aktien betrug an diesem Tag 0, 64, das Put / Call-Verhältnis für Indexoptionen 1, 19 und das Put / Call-Verhältnis für Gesamtoptionen 0, 72. Wie Sie weiter unten sehen werden, müssen wir die vergangenen Werte dieser Verhältnisse kennen, um unsere extremen Stimmungsverhältnisse zu bestimmen. Wir werden die Daten auch zur einfachen Interpretation in gleitende Durchschnittswerte glätten.

Optionsvolumen der Chicago Board Options Exchange (CBOE)

	VOLUMEN	P / C-Verhältnisse
AKTIENOPTIONEN
Setzt	462, 520	-
Anrufe	721, 163	.64
INDEX-OPTIONEN
Setzt	134, 129	-
Anrufe	112, 306	1.19
GESAMTOPTIONEN
Setzt	596, 669	-
Anrufe	833, 624	.72