Was ist eine Vorwärtsstartoption?
Eine Forward-Start-Option ist eine exotische Option, die gekauft und bezahlt wird, aber später mit einem zu diesem Zeitpunkt festgelegten Ausübungspreis aktiv wird. Das Aktivierungsdatum, das Ablaufdatum und der zugrunde liegende Vermögenswert werden zum Zeitpunkt des Kaufs festgelegt.
Eine Reihe von Vorwärtsstartoptionen wird als Cliquet- oder Ratschenoption bezeichnet. Jede Option wird aktiviert, wenn die vorherige Option in der Serie abläuft und jeder Schlag auch zum Zeitpunkt der Aktivierung gesetzt wird.
Die zentralen Thesen
- Eine Forward-Strike-Option ist eine exotische Option, die einer Vanilla-Option ähnelt, mit der Ausnahme, dass die Forward-Start-Option erst zu einem späteren Zeitpunkt aktiviert wird und der Strike-Preis beim Kauf der Option nicht bekannt ist. Alle Parameter mit Ausnahme des Basispreises werden bei der Initiierung (nicht bei der Aktivierung) für die Forward-Option festgelegt. Der Ausübungspreis ist zu Beginn nicht bekannt, wird jedoch in der Regel auf oder nahe am Geld festgelegt, wenn die Option aktiviert wird. Sobald die Option aktiviert und der Ausübungspreis festgelegt wird, wird die Option wie eine Vanille-Option bewertet. Eine Reihe von Vorwärtsstartoptionen wird als Ratsche oder Cliquet bezeichnet.
Grundlegendes zur Forward Start Option
Zu Beginn eines Termingeschäfts werden in einem Termingeschäft alle für die Option relevanten Merkmale mit Ausnahme des Ausübungspreises aufgeführt. Das Ablaufdatum, der zugrunde liegende Vermögenswert, die Größe und das Aktivierungsdatum werden zum Zeitpunkt der Vertragserstellung festgelegt.
Das einzige Unbekannte für den Vertrag ist der Ausübungspreis. Im Hinblick auf die Preisgestaltung des Kontrakts ist auch der zukünftige Preis des Basiswerts unbekannt. Der Kontrakt legt in der Regel einige Parameter fest, bei denen der Ausübungspreis im Verhältnis zum Preis des Basiswerts steht. Zum Beispiel könnten die Käufer / Verkäufer der Option angeben, dass der Streik bei der Aktivierung am Geld (ATM) oder 3% oder 5% im Geld oder außerhalb des Geldes (OTM) stattfindet). Da es sich um einen kundenspezifischen Vertrag handelt, können sie beliebige Bedingungen aushandeln.
Forward-Startoptionen versuchen normalerweise, zukünftige Ausübungspreise am Geld oder in der Nähe des Geldes zu halten. Auf diese Weise hat der Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, den zugrunde liegenden Vermögenswert künftig zum oder in der Nähe des aktuellen Marktpreises zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put).
Wenn Sie wissen, wo der Ausübungspreis im Verhältnis zum Basiswertpreis steht, können Sie leichter die Prämie (die Kosten) der Option ermitteln, die in der Regel auch bei Vertragsbeginn vor dem Aktivierungsdatum festgelegt und bezahlt wird.
Wenn der Basiswert am Verfalldatum unter dem Ausübungspreis der Option (für einen Call) handelt, verfällt er wertlos. Befindet sich der Basiswert über dem Basiswert (für einen Call), übt der Inhaber diesen aus und besitzt den Basiswert zum Basispreis. Liegt der Basiswert bei einer Put-Option unter dem Ausübungspreis, hat die Option einen Wert und wird verkauft oder ausgeübt, um einen Gewinn zu erzielen. Liegt der Basiswert über dem Ausübungspreis, verfällt die Option wertlos.
Typischerweise kann der Inhaber, wie bei den meisten Optionen, die Option verkaufen, wenn sie im Geld ist, und das Bargeld nehmen, anstatt die Option auszuüben. Da es sich um eine exotische Option handelt, können Verkäufer und Käufer der Option auch vereinbaren, die Option mit Bargeld zu begleichen, anstatt den Basiswert zu liefern.
Sobald eine Forward-Start-Option aktiv wird (der Ausübungspreis ist festgelegt), wird die Option wie eine Vanille-Option bewertet.
Mitarbeiteraktienoptionen sind eine Art von Forward-Start-Option. Hier verpflichtet sich das Unternehmen, Mitarbeitern Optionen am Geld zu gewähren, ohne zu wissen, wie der Aktienkurs in Zukunft aussehen wird.
Cliquets
Eine Gruppe aufeinanderfolgender Vorwärtsstartoptionen wird Ratschenoption oder Cliquetoption genannt. In diesem Fall ist die erste Vorwärtsstartoption sofort aktiv, und jede nachfolgende Vorwärtsstartoption wird aktiv, wenn die vorherige abläuft.
Wenn die erste Option in der Serie ausläuft, wird die nächste Option aktiv, sobald sie ihren Ausübungspreis erhält. Wenn der Basiswert am Ende der nächsten Abrechnung über dem neuen Basiswert gehandelt wird (gegen Abruf), kann der Inhaber die Differenz zwischen dem Preis des Basiswerts und dem Basiswert erhalten oder die Option ausüben und den Basiswert erhalten.
Beispiel einer Forward Start Option
Die Optionen für den Vorwärtsstart sind exotisch und werden daher von den Personen, die sie handeln, individuell angepasst. Da sie nicht an einer Börse notiert sind, ist zu Demonstrationszwecken ein hypothetisches Beispiel erforderlich.
Angenommen, zwei Parteien vereinbaren den Abschluss einer Call Forward-Startoption für Aktien von Netflix Inc. (NFLX). Es ist September und sie sind sich einig, dass die Forward-Start-Option am 1. Januar am Geld aktiviert wird. Das bedeutet, dass der Ausübungspreis für die Option am 1. Januar der Preis ist, zu dem die Aktie an diesem Tag gehandelt wird. Die Option verfällt im Juni.
Der genaue Ausübungspreis ist nicht bekannt, aber die Parteien wissen, dass der Ausübungspreis und der Basiswert bei Aktivierung gleich sind. Sie können sich die aktuellen 6-Monats-Optionen (Januar bis Juni) ansehen und die Volatilität bewerten, um eine Prämie für die Option zu ermitteln.
Sie verpflichten sich, einen Kontrakt zu handeln, der 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie entspricht.
Sie entscheiden sich für eine Prämie von 40 USD oder 4.000 USD für den Vertrag (40 USD x 100 Aktien).
Der Käufer des Anrufs ist damit einverstanden, die 4.000 USD jetzt (September) zu zahlen, obwohl die Option erst im Januar aktiviert wird.
Am 1. Januar wird ein Aktienkurs von 400 USD angenommen. Der Basispreis liegt bei 400 USD, und eine Option ist jetzt eine Vanilleoption mit Ablauf des Monats Juni.
Bei Ablauf des Monats Juni wird davon ausgegangen, dass Netflix bei 420 USD notiert. In diesem Fall ist die Option 20 US-Dollar wert (420 bis 400 US-Dollar Basispreis). Wenn sie in bar abrechnen, erhält der Käufer 2.000 USD, oder wenn sie ausüben, erhalten sie 100 Aktien zu 400 USD und können diese behalten oder zu 420 USD verkaufen, um 2.000 USD zu verdienen. Beachten Sie, dass dies immer noch zu einem Verlust für den Käufer führt, da er 4.000 USD bezahlt hat, aber nur 2.000 USD zurückerhält.
Um mit dem Call Geld zu verdienen, muss der Kurs des Basiswerts über dem Ausübungspreis zuzüglich der Prämie liegen. Wenn sich der Preis bis zum Ablauf auf 450 US-Dollar erhöht, ist die Option 50 US-Dollar wert (450 bis 400 US-Dollar Basispreis), und der Käufer erhält 5.000 US-Dollar. Das ist ein Nettogewinn von 1.000 USD gegenüber den 4.000 USD.
Wenn der Basiswert bei Verfall unter dem Ausübungspreis von 400 USD notiert, verfällt die Kaufoption wertlos und die Käuferprovision geht verloren (4.000 USD Gewinn für den Verkäufer).
